半年报点评：业绩稳健，积极回报股东，价值凸显

中煤能源2024年上半年业绩稳健，煤炭业务展现经营韧性，化工业务Q2产销明显修复，并积极回报股东实施中期分红。公司2024年上半年实现营业总收入929.84亿元，同比下降14.97%；归母净利润97.88亿元，同比下降17.30%。其中，2024Q2归母净利润48.18亿元，同比增长2.96%；营业收入475.89亿元，同比下降5.2%。煤炭业务方面，产销方面，2024年H1原煤实现产销6650万吨/13355万吨，同比-0.9%/-8.9%；自产动力煤产销6082万吨/6055万吨，同比-0.9%/+2.4%；自产焦煤产销568万吨/564万吨，同比-1.2%/-1.4%，24Q2实现原煤产销3377万吨/6968万吨，同比-0.1%/-3.1%；环比+3.2%/+9.1%；利价方面，2024年H1自产动力煤售价511元/吨，同比-6.8%；自产焦煤售价1371元/吨，同比-2.9%，买断贸易煤售价603元/吨，同比-12.9%。成本方面，2024年H1自产煤成本293元/吨，同比+2.7%。化工业务方面，2024年H1化工品实现产销292.7万吨/308.3万吨，同比-2.5%/-4.0%；24Q2化工品实现产销151.8万吨/162.9万吨，同比-0.8%/+3.6%，环比+7.7%/+12.4%。中期分红方面，公司拟A股每股分派0.221元，分红比例30%，中期分红金额对应股息率1.9%。投资建议方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为196亿、204亿、214亿，对应PE分别为8.8X、8.4X、8.0X，维持“买入”评级。风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。