2024年半年报点评：营收保持增长，快速融入移动体系

事项：公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入15.74亿元，同比增长3.42%；归母净利润亏损1.82亿元，去年同期盈利1.85亿元；归母扣非净利润亏损1.00亿元，去年同期亏损0.81亿元。

评论：

1. 营收保持增长，但短期承压。2024H1实现营业收入15.74亿元，同比增长3.42%，但单Q2同比下滑11.30%，主要因部分重点项目延期。利润方面，2024H1净利润下滑明显，主要系投资收益和公允价值变动收益下降；毛利率方面，2024H1毛利率为56.51%，同比下降3.76pct，但单Q2毛利率为64.59%，环比提升13.77pct，主营业务盈利能力较Q1有所改善。

2. 快速融入移动，构建大网信安全板块。公司以三大角色全面融入中国移动体系，上半年获得协同研发创新经费过亿，并在安全大模型、数据安全等领域加大研发投入，构建大网信安全板块。

3. 强化前沿科技创新，成果亮眼。公司在人工智能安全等领域持续发力，依托中国移动新型信息基础设施，构建稳固的新型安全基础设施。新兴安全业务板块展现创新成果，其中云安全板块收入同比增长超200%，云安全、身份信任类产品等收入同比增长超150%。

投资建议：考虑网安行业整体承压，调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为52.00亿元、59.77亿元、68.49亿元（增速15.4%、15.0%、14.6%），归母净利润分别为7.73亿元、9.69亿元、11.58亿元（2024-2025前值为12.94亿元、15.98亿元，增速4.2%、25.4%、19.6%），对应EPS（摊薄）分别为0.63元、0.80元、0.95元。给予2024年30xPE，对应目标价18.9元，维持“强推”评级。

风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。