食品饮料周报（24年第39周）：中秋节后需求回落，茅台首次注销式回购提振信心

食品饮料 2024-09-23 张向伟,杨苑,柴苏苏国信证券王英文

本周食品饮料板块上涨0.08%，跑输上证指数1.13个百分点。板块涨幅前五分别为品渥食品、*ST莫高、皇台酒业、加加食品和惠发食品。

茅台回购及市场反应：贵州茅台9月20日发布回购公告，拟回购30-60亿元股份用于注销，为公司上市23年来首次实施。此举旨在加强股东回报、增强市场信心。回购股份约占总股本0.13-0.27%。
今世缘产能扩张：今世缘2万吨酿酒项目开酿，年总产量达6万吨，明年预计新增2万吨清雅酱香产能。公司通过产能扩张平衡产品结构升级与大众价位放量，并推出千元价位新品“国缘2049”提升品牌形象。
批价动态：飞天茅台批价继续下跌，普五、国窖批价持平。据“今日酒价”，9月22日飞天茅台原箱批价2390元/瓶（下跌110元），散瓶批价2270元/瓶（下跌110元）。
行业基本面：中秋节后消费需求回落，国庆前婚宴预订量回补有限，茅台飞天批价环比下降，行业景气度仍面临压力。上周白酒指数下跌0.8%，美联储降息后资金流动性有所改善。
个股推荐：五粮液（业绩确定性强、品牌力突出）、迎驾贡酒/今世缘（品牌势能向上、市场份额提升）、口子窖（改革成效显现、股息率高）。

啤酒：8月全国啤酒产量同比-3.3%，降幅收窄。旺季接近尾声，市场对下半年预期不高，行业高端化发展需新动力。燕京啤酒、珠江啤酒受益于高成长性大单品表现较好。建议关注港股华润啤酒估值修复机会。
速冻食品：Q2收入端增速同比、环比放缓，主要受餐饮环境压力和消费力偏弱影响。Q3旺季将至，关注经销商备货情况。中长期看餐饮供应链工业化趋势明确，龙头经营恢复确定性高。
休闲食品：洽洽食品拟推出股权激励计划，目标2024-2026年收入双位数增长。行业关注“高性价比”量贩零食、新媒体电商渠道发展，具备细分龙头和渠道均衡的企业风险抵御能力更强。
调味品：Q2行业需求疲软，收入端增速放缓，但成本压力不大，盈利能力基本持稳。下半年有望逐季改善，建议关注复调赛道龙头和改革型公司。
乳制品：H1龙头乳企收入承压，但库存去化后动销环比改善。生鲜乳价格低位，毛利率提升但费率压力加大。Q3液奶销售改善，青贮采购或迎新一轮中小牧场出清。推荐龙头乳企估值安全边际。
软饮料：需求景气但竞争加剧，费率主导企业盈利分化。品类强品牌（如东鹏、康师傅/统一）享受景气成长，中小饮料企业收入降速。推荐景气赛道强α企业。