食品饮料行业周报：茅台拟首次回购注销，关注国庆库存消化

证 券 研2024年09月22日 究 报茅台拟首次回购注销，关注国庆库存消化 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）1-7月宜宾全市白酒产业实现利润近300亿 行业相对表现 元。2）习水产区2024年拟实施酱酒产业项目31个。3）习 表现 1M 3M 12M 水酱酒项目总投资449.9亿元。 食品饮料(申万) -7.1 -14.9 -33.3 公司新闻：1）五粮液：曾从钦节前调研全国多地市场。2） 沪深300 -3.4 -8.4 -14.4 山西汾酒：汾酒成立巴拿马项目组。3）今世缘：今世缘2万 市场表现 (%)食品饮料沪深300 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：中秋反馈符合预期，动销同比表现承压》2024-09-17 2、《食品饮料行业周报：悲观预期释放，进入中秋密集备货期》2024-09-08 3、《食品饮料行业周报：业绩利空因素出清，关注中秋旺季回款》2024-09-02 行业研究 吨项目将开酿。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：美联储降息致使白酒指数脉冲式波动，关注国庆大众价格带表现。本周白酒板块出现脉冲式上涨行情，主要系美联储降息带动资金短期北向回流所致，后续板块估值回落至小幅增长位置，从基本面来看，目前终端国庆送礼需求相对中秋减弱，但宴席与大众消费预期较好，预计百元价格带产品增长优于其他价位。贵州茅台方面，公司本周发布股份回购方案，计划以30-60亿元自有资金回购注销公司股 份，回购数量为167.06-334.12万股，占总股本0.133%-0.266%，我们认为公司基本面稳定、抗风险能力仍强，此次回购为上市23年以来首次回购，在分红力度持续加大的基础上加码投资者回报，预计提振市场信心，实现市场价值稳定与提升。本周我们参加今世缘2万吨酿酒项目开酿仪式，随 着2万吨产能投产，公司总产能达6万吨，为全国化扩张提供重要保障，同时公司将于今年10月发布新品国缘2049，锁定42度中度酒，定价1599元，打开高端化发展空间，根 据沙利文数据，目前国缘四开已是中度高端白酒500元价格带销量第一，公司持续巩固其优势地位。短期看，当前白酒销售进入备战销售旺季的过渡期，可关注各家针对国庆旺季销售的备战策略，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们调研海天味业、中炬高新。海天味业方面，我们认为，公司在行业挤压式增长下寻找结构性机会，内部优化营销策略、推进规模/网络优势转化为制造/用 户优势，通过打造极致供应链能力向内部要利润，四五计划下收入双位数增长动力充足。中炬高新方面，我们认为，公司一方面由于价促分离拉长资金周转期，使得老商信心受损，另一方面啤酒经销商快销品经营思路仍待转换，致使经营承压，目前公司折中优化渠道策略，理顺事业部费用管理思路，三季度经营企稳，关注餐饮渠道进展与工业客户开发。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-09-21 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价1263.92 2024E69.85 2025E81.13 2026E93.85 2024E18.09 2025E15.58 2026E13.47 投资评级 买入 000858.SZ 五粮液 110.28 8.75 9.91 11.28 12.60 11.13 9.78 买入 000568.SZ 泸州老窖 101.37 10.07 11.76 13.81 10.07 8.62 7.34 买入 600809.SH 山西汾酒 154.23 10.60 13.01 15.94 14.55 11.85 9.68 买入 002304.SZ 洋河股份 73.74 6.72 7.14 7.59 10.97 10.33 9.72 买入 000799.SZ 酒鬼酒 37.80 0.87 1.01 1.18 43.45 37.43 32.03 买入 600702.SH 舍得酒业 42.49 3.67 4.60 5.47 11.58 9.24 7.77 买入 600779.SH 水井坊 33.90 2.90 3.31 3.82 11.69 10.24 8.87 买入 000596.SZ 古井贡酒 144.51 10.91 13.64 16.78 13.25 10.59 8.61 买入 603369.SH 今世缘 37.62 3.00 3.61 4.31 12.54 10.42 8.73 买入 603589.SH 口子窖 36.72 3.32 3.78 4.28 11.06 9.71 8.58 买入 603198.SH 迎驾贡酒 51.80 3.57 4.40 5.30 14.51 11.77 9.77 买入 600199.SH 金种子酒 10.59 0.08 0.29 0.42 132.38 36.52 25.21 买入 603919.SH 金徽酒 16.38 0.80 1.01 1.24 20.48 16.22 13.21 买入 600197.SH 伊力特 14.26 0.80 0.86 0.94 17.83 16.58 15.17 买入 600559.SH 老白干酒 17.22 0.92 1.11 1.30 18.72 15.51 13.25 买入 603288.SH 海天味业 35.92 1.12 1.23 1.34 32.07 29.69 27.63 买入 603027.SH 千禾味业 10.63 0.54 0.58 0.61 19.69 18.33 17.43 买入 603317.SH 天味食品 8.88 0.49 0.56 0.60 18.12 15.86 14.80 买入 600872.SH 中炬高新 17.16 0.94 1.12 1.30 18.26 15.32 13.20 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 12.19 0.73 0.75 0.78 16.70 16.25 15.63 买入 600305.SH 恒顺醋业 6.98 0.13 0.17 0.20 53.69 41.06 34.90 买入 603755.SH 日辰股份 21.80 0.69 0.82 0.96 31.59 26.59 22.71 买入 603170.SH 宝立食品 10.95 0.60 0.73 0.84 18.25 15.00 13.04 买入 300999.SZ 金龙鱼 25.57 0.57 0.71 0.84 44.86 36.01 30.44 买入 300908.SZ 仲景食品 22.54 1.58 1.94 2.29 14.27 11.62 9.84 买入 600298.SH 安琪酵母 32.75 1.57 1.82 2.13 20.86 17.99 15.38 买入 300138.SZ 晨光生物 7.10 0.60 0.75 0.96 11.83 9.47 7.40 买入 300755.SZ 华致酒行 11.70 0.59 0.73 0.92 19.83 16.03 12.72 买入 605499.SH 东鹏饮料 227.04 7.37 9.56 12.23 30.81 23.75 18.56 买入 603711.SH 香飘飘 10.54 0.70 0.80 0.92 15.06 13.18 11.46 买入 605337.SH 李子园 8.33 0.57 0.61 0.70 14.61 13.66 11.90 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.26 0.35 0.44 0.52 26.46 21.05 17.81 买入 600132.SH 重庆啤酒 53.32 2.98 3.30 3.60 17.89 16.16 14.81 买入 600600.SH 青岛啤酒 57.53 3.37 3.81 4.31 17.07 15.10 13.35 买入 603345.SH 安井食品 71.48 5.56 6.57 7.59 12.86 10.88 9.42 买入 603517.SH 绝味食品 12.42 1.00 1.19 1.41 12.42 10.44 8.81 买入 603057.SH 紫燕食品 15.69 0.83 0.93 1.04 18.90 16.87 15.09 买入 002847.SZ 盐津铺子 42.14 2.62 3.58 4.73 16.08 11.77 8.91 买入 603719.SH 良品铺子 10.32 0.25 0.27 0.28 41.28 38.22 36.86 买入 002991.SZ 甘源食品 52.51 4.28 5.28 6.43 12.27 9.95 8.17 买入 002557.SZ 洽洽食品 27.29 1.94 2.30 2.75 14.07 11.87 9.92 买入 003000.SZ 劲仔食品 10.19 0.70 0.86 1.05 14.56 11.85 9.70 买入 605338.SH 巴比食品 13.16 1.02 1.17 1.30 12.90 11.25 10.12 买入 300973.SZ 立高食品 25.96 1.48 1.90 2.45 17.54 13.66 10.60 买入 002216.SZ 三全食品 9.39 0.72 0.78 0.85 13.04 12.04 11.05 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 3、行业评级及投资策略14 4、重点推荐个股15 5、风险提示16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表5：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%10 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%10 图表8：全国大豆市场价（元/吨）11 图表9：白砂糖现货价（元/吨）11 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表12：2024年7月规上企业啤酒产量2267.4012 图表13：2024年7月啤酒行业产量累计同减1.6%12 图表14：2024年7月葡萄酒行业产量6.8万千升12 图表15：2024年7月葡萄酒行业产量累计同减4.2%12 图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，