锡周报：宏观企稳 产业回暖

锡周报：宏观企稳产业回暖 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询证号：Z0019859 分项 详细解析 多空 锡精矿 【SMM分析：8月份国内锡矿进口量大幅下滑从刚果（金）及澳大利亚进口锡矿量回落至往期水平】8月份国内锡矿进口量为0.88万吨（折合约4348金属吨）环比-41.43%，同比-67.41%，较7月份减少2081金属吨。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比-32.71%。 偏多 精锡产量 2024年8月份，国内精炼锡的产量达到了15468吨。环比下跌2.87%，同比增长了45.64%；预测9月，云南由于原料库存难以在缅甸佤邦锡矿解禁之前得到有效补充，加上某家大型冶炼企业计划进行为期45天的停产检修，因此该地区的产量预计将会出现大幅度的下滑。江西由于多数企业仍面临着原料供应和生产增长的双重压力，因此9月份的产量增长预计也将十分有限。9月份全国锡锭的产量预计将达到10650吨左右，环比减少31.15%，同比减少30.98%。 偏多 精锡进出口 8月份国内锡锭进口量为1795吨，环比113.69%，同比-23.94%，1-8月累计进口量为10276吨，累计同比-46.35%； 中性 库存 国内社库方面，截止9月20日，SMM锡锭三地社会库存总量为10568吨，较上周库存数据去库240吨。沪锡市场经历了显著的探底回升过程，从现货市场的角度来看，此前下游采购企业在美联储议息会议前夕普遍持观望态度。近期随着价格小幅探底，部分积压的采买需求得到释放。 偏多 下游需求 9月初沪锡价格的大幅回调，为下游及终端企业提供了良好的采购窗口。多数企业抓住此次机会，进行了大量的刚需采买，并有部分企业开始在价格低位进行原料的战略性储备。现货市场中，成交氛围十分活跃。多数贸易商的交易量出现明显增长，部分贸易商甚至出现库存清零的情况，这进一步印证了市场需求的强劲； 偏多 交易策略 单边：宏观企稳、产业向上，后续锡矿进口减少，供应端利多因素逐渐升温，对锡价起到支撑作用，适当低买为主；套利：暂时观望；衍生品：暂时观望。 中性 沪锡价格 LME锡价格 沪锡期货收盘价 290,000 270,000 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 LME锡期货收盘价 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 期货市场成交与持仓 现货升贴水 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 成交和持仓（次轴） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 期货成交量(活跃:成交量):锡 期货持仓量(活跃:成交量):锡 现货升贴水 290,0001,500 270,000 1,000 250,000 230,000 500 210,000 0 190,000 170,000 150,000 -500 -1,000 SMM1#锡-平均价 沪锡市场现货升贴水：平均价 LME锡库存 SHFE锡库存 20000 SHFE锡库存 15000 10000 5000 0 1/12/ 锡社会库存 吨吨 10000 锡LME库存 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年 2023年 2024年 SHFE锡注册仓单 20000 锡上期所注册仓单 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2023年2024年 25000 锡社会库存 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2023年2024年 吨吨 第二章供应端情况 中国锡矿产量（吨） 1月 缅甸矿进口金属量 30000 云南 40% 锡矿加工费（元/ 吨） 1200011000 25000 10000 9000 20000 8000 15000 70006000 10000 202 1年 2022 年 2023年 202 4年 50004000 45000 锡精矿进口量（吨） 10000 锡矿_缅甸矿进口金属量(吨) 40000 9000 35000 8000 30000 7000 25000 6000 20000 50004000 15000 3000 10000 2000 5000 1000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 元/吨吨 锡精矿进口量 吨吨 国内精锡产量 国内再生锡产量 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 国内精锡产量（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月 4月5月6月 2022年 7月8月 2021年 2023年 9月10月11月12月 2024年 吨吨 云南江西合计周度开工率 云南江西合计周度产量 %万吨 云南、江西两省合计产量（万吨） 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 1月1日2月1日3月 云南、江西两省合计开工率（%） 80 7060 50 40 30 20 10 0 1月1日2月1日3月1 精锡进口量 精锡出口量 吨吨 中国锡锭�口（吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国锡锭进口（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 印尼�口至中国的精炼锡（吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月 1月 精锡进口盈亏 印尼出口至中国的精炼锡 元/吨吨 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 2024-09-06 第三章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 锡焊料企业开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 1月2月 3月 2021年 4月5月6月7月8月 2022年 2023年 9月10月11月12月 2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 铅酸蓄电池月度开工率（%） 1月2月3月4月 5月 2022年 6月 7月 2023年 8月9月10月11月12月 2024年 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 %% %吨 铅酸蓄电池周度开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年 2022年 2023年 2024年 中国镀锡板产量（吨） 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 手机产量 集成电路产量 万台亿块 25000 20000 15000 10000 1-2月3月4月 5月6月 2021年 7月8月9月10月11月12月 2022年 2023年 2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 3000 2000 1000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 6500 5500 4500 3500 2500 1500 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 万台亿只（片、套） 家用电器零售值（亿元） 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 家用电器�口量（万台） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月 2020年 4月 2021年 5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年 2023年 2024年 家用电器零售值当月同比（%） 5040 30 20 10 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10 -20 -30 -40 2020年2021年2022年2023年2024年 中国家用空调月度产量(万台) 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 家用电器和音响类器材零售额 家用电器和音响类器材零售额当月同比 亿元% 出口数量：家用电器 中国空调产量 万台万台 新增发电装机容量光伏（当月） 中国光伏组件月度出口量 25000 20000 15000 10000 5000 0 1-2 光伏组件:�口数量（个） 800000000 700000000 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年 万千瓦个 中国光伏组件月度产量 中国多晶硅月度产量 GW万吨 中国光伏组件月度产量（GW） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 资