新能源ESG工业硅周报：仓单注销逻辑逐渐兑现

期货研究报告|商品研究 仓单注销逻辑逐渐兑现 ——招期新能源ESG工业硅周报 （2024年09月18日-2024年09月20日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年09月22日 观点 观点定性详情 核心观点偏空 价格中性 估值偏多 供应偏空 短期来看，硅价估值偏低，累库情况超历史同期。需求端近期未有明显改善，上周五价格下跌接近三个点接近历史低点，但空头大量增仓，继续关注集中注销前仓单情况。临近国庆假期，下游采购或对现货价格有支撑。短期，空单可继续持有，套利关注11、12合约反套机会。 风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 本周主力合约从周一的9,665区间震荡下降至周五收于9,360点。新疆通氧553报10,850元/吨，昆明421报12,250元/吨，四川421报12,200元/吨，均较上周保持不变。基差区间内震荡，持仓量为36.71万手，较上周末增加3.59万手。 四川地区八月电价不变，云南地区八月电价下降0.01元，其他原材料价格基本稳定。新疆553、云南421、四川553生产成本估计为11,923元/吨、10,525元/吨、10,743元/吨，与上周相比持稳。主产区的亏损状况由于现货市场价格稳定，呈现出较小的波动幅度。 本周工业硅产量增加630吨至95,150吨，环比+0.67%。本周开炉数量增加2台，云南地区和四川地区台数不变，新疆地区增加2台。分地区看，新疆地区产量同比+38.33%，四川地区同比-15.17%，云南地区同比-12.70%。 库存偏空本周社会库存累库0.4万吨至48.2万吨。目前库存仍处历史高位。广期所仓单库存达30.19万吨。 本周多晶硅产量增加50吨至31,950吨，行业总库存增加2,000吨至22.35万吨。复投料、致密料、菜花料均 需求-多晶硅偏空 价38.5、36.5、32.5元/吨，均较上周价格保持不变。光伏产业链价格持稳。九月电池片、硅片排产偏弱，分别同比-1.72%、-21.52%。多晶硅毛利率回升至-11.53%。 较上周价格保持不变。产业链产品硅油、生胶等价格均保持不变。DMC毛利率较上周保持-3.29%不变。 需求-铝合金 中性 5号ADC12均价为20,550元/吨、A356均价均为20,400元/吨，环比分别增加250元/吨和200元/吨。再生铝合金开工率上升至54%，原生铝合金维持在55%。8月乘用车产量同比减少2.26%，新能源车产量同比增加47.24%。 需求-出口 偏空 工业硅7月出口量较上月略有回落，同比+16.8%，环比-11.63%。 需求-有机硅偏空本周DMC产量减少600吨至42,900吨，环比-1.38%。库存减少1,300吨，环比-2.9%。本周均价13,950元/吨， 2 空间技术 航空航天 便携式电子器件 硅铝合金 上游原材料 中游硅产品 终端消费 3 电极 还原剂 工业硅 硅石 合金级硅类 半导体 光伏 高纯硅基类 多晶硅 医药 建筑 纺织 电子电器 硅烷偶联剂 硅油 硅橡胶 有机硅 木炭 煤炭 石油焦 硅树脂 2.5 2.2 全国主要区域553日度均价（万元/吨） 不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川通氧553-华东通氧553-昆明通氧553-新疆 2.5 2.2 离岸工业硅553日度均价（万元/吨） 不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港 1.9 1.9 1.6 1.6 1.3 1.175 1.3 1.16 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 工业硅99日度均价（万元/吨） 1.0 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 工业硅421日度均价（万元/吨） 421-华东421-有机硅用-华东421-黄埔港 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 99-天津港99-新疆 1.16 2.5 2.2 1.9 1.6 1.3 1.0 421-天津港421-昆明421-有机硅用-昆明 421-四川 1.27 Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24 4 工业硅基差（元/吨） 华东通氧553基差华东421基差 -2,000 3,200 2,400 1,600 800 0 -800 -1,600 Apr-24 Jun-24 Aug-24 -2,200 -2,400 -2,600 工业硅月间价差（SI2411-SI2412） -2,800 -3,000 -3,200 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 15 12 9 6 15,700 15,000 14,300 13,600 12,900 12,200 11,500 10,800 10,100 9,400 8,700 8,000 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 工业硅活跃合约流动性 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Aug-24 5 工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁电价（元/千瓦时） 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 0.38 0.68 0.44 0.42 0.4 0.38 0.36 0.34 0.32 201920202021202220232024 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-05 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南德宏电价（元/千瓦时）四川凉山电价（元/千瓦时） 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 201920202021202220232024 0.39 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 201920202021202220232024 0.38 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 硅石价格（元/吨）新疆硅石价格（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 新疆云南湖北 530 520 510 500 490 480 470 20202021202220232024 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-06 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元/吨）湖北硅石价格（元/吨） 510 490 470 450 430 410 390 370 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500 450 400 350 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 硅煤价格（元/吨）新疆精煤价格（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 新疆精煤宁夏精煤 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20202021202220232024 19-0620-0120-0821-0321-1022-0522-1223-0724-0224-09 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元/吨） 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 石油焦均价（元/吨）电极均价（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 炭电极石墨电极 21-0622-0122-0823-0323-1024-0521-0121-0822-0322-1023-0523-1224-07 木片价格（元/吨）木炭价格（元/吨） 630 600 570 540 510 480 450 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 20,000 新疆工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 19,000 四川工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 15,000 10,000 16,000 13,000 10,000 5,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 新疆工业硅利润（元/吨）四川工业硅利润（元/吨） 5,000 3,000 1,000 -1,000 201920202021202220232024 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 201920202021202220232024 -3,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅利润（元/吨） 201920202021202220232024 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 17,000 14,000 11,000 8,000 5,000 2,000 四川工业硅产量（吨） 9730 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 54,000 47,000 40,000 33,000 26,000 19,000 12,000 新疆工业硅产量（吨） 44280 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 云南工业硅产量（吨） 18140 2021202220232021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 地区 总炉数 本周开炉 上周开炉 变化量 四川 112 51 51 +0 新疆 220 145 143 +2 云南 138 99 99 +0 全国合计 733 371 369 +2 工业硅周度产量（万吨） 201920202021202220232024 9.515 13 11 9 7