本周价格走势
- 盘面主力合约震荡走跌，周五下午空头资金大量增仓，主力合约周五收于9360元/吨。
- 现货报价短期持稳，昆交Si4210报价12250元/吨（周环比不变），天津通氧Si5530报价11600元/吨（环比不变），天津99硅报价11600元/吨(环比不变)。
供需基本面
- 供给端：周产边际增加，行业库存有所去化。新疆地区硅厂有所增产，其他地区周度开炉环比不变。西南地区多数硅厂预计在9月保持较高开工率，至10月中下旬才会大量减产。新疆地区预计后续保持高开工，部分硅厂计划生产新标准553并套保SI2412合约。本周社会库存小幅累库，厂库则实现较多去化，整体行业库存去库0.94万吨。
- 需求端：核心硅料板块仍处负反馈周期，需求尚无明显改善迹象。多晶硅端，硅料对外报价较为坚挺，硅料厂库存继续累库，硅片厂联合对外挺价，但整体硅片库存仍在较高水位，硅片排产下降。硅料环节亦将有所累库，后续硅料价格再次承压。有机硅端，周产有所减少，库存高位有所去化但仍处高位，价格维持弱势。铝合金端，对工业硅多维持刚需。出口市场，前期接单的出口商近期释放订单，但大量囤货的情况未见。
后市观点
- 基本面高位库存去化，盘面短期弱势震荡，仍倾向于逢高布空配置。
- 本周五盘面较多空头资金入场，一方面盘面单边下跌，另一方面SI2411与SI2412价差持续走阔，资金或开始交易仓单注销的逻辑。
- 新仓单已可按照新标准进行注册，预计九月中下旬会有新仓单注册出来，交割库库存仍有累库，但广期所官网仓单库存则去化。
- 老仓单预计大部分都将流入现货市场，九月中下旬开始仓单矛盾将有所爆发。盘面绝对价格应较99硅更便宜才有性价比。预计至10月份，SI2411与SI2412两合约价差将持续扩大，或走阔至3500-4000元/吨甚至更高才会有期现入场接华东、华南等仓单。
- 短期内资金关注度高，价格波动将有所加剧，且下周临近国庆假期，建议投资者轻仓逢高试空，谨慎持仓。
研究结论
- 单边：空单继续持有，下周运行区间或在9000-9800元/吨。
- 跨期：继续持有Si2411/Si2412合约反套，价差或至3500元/吨甚至更高。
- 套保：推荐上游卖出套保为主。
风险点
- 西北硅厂超预期减产、有机硅消费持续超预期修复、光伏终端消费超预期等。
