招期新能源ESG碳酸锂周报：产业博弈下现货止跌企稳，关注下周仓单注销后新仓单情况

周度观察

• 盘面价格：主力2505合约盘面震荡，持仓量、成交量同步下降。
• 产业价格：现货矿端报价下调幅度减弱，现货周内下跌但止跌企稳。
• 核心观点：偏空。近端交易供给侧增速高于需求侧，利空因素边际效应走弱，但不实质性改变供应宽松格局。
• 下周观点：低位震荡。关注下周一仓单集中注销后的新仓单生成速度。

供应

• 碳酸锂：周产量回落但维持高位，预计3月产量达新高。
• 锂矿：进口锂矿价格连续三周走弱，但下调幅度减缓；智利2月出口中国环比下降，但3月仍处宽松格局。
• 锂盐厂：节后生产恢复，预估下游订单增加。
• 库存：社库累库，关注周一注销仓单后，新仓单生成速度。

需求

• 新能源车：全球新能源汽车销量持续增长，国内外消费预期分化，国内需求增速预期差较大。
• 储能：头部电池厂订单维持高景气度，关注需求兑现度。
• 消费电子：消费电子需求预期受“两新”支撑走强，关注下游消费预期兑现。

锂盐平衡表

• 3月供需：弱现实，3月供需宽松。

行业分析

• 供给：碳酸锂周产量回落但维持高位，3月产量新高；氢氧化锂周产量持续爬升，预计3月产量修复至同期高位；锂盐3月产能高企、开工率季节性修复；氯化锂预计3月产量达新高；2月锂精矿、碳酸锂进口量季节性下降；2月出口，智利锂盐环比下降，澳精矿出口增加；2月废旧锂电回收环比下降，预计3月季节性修复。
• 需求：磷酸铁锂、三元材料3月排产预期内季节性修复；钴酸锂，锰酸锂3月排产预期内季节性修复；动力及储能电池产量2月季节性环比下滑，同比+130%；国内新能源乘用车产、销量2月季节性环比回落数据；国内新能源批发渗透率2月同比新高，关注“两新”需求兑现；全球新能源车销量2月同比+55%，美国市场景气度偏弱；储能中标1月环比回落，投运、装机维持较高景气度；国内消费型锂电12月产量季节性高企，关注消费提振需求兑现；2月锂盐出口同期偏低。

库存及估值

• 库存：社库持续累库，广期所周仓单下降。
• 估值：锂盐厂毛利率成本线下维持，电碳-工碳价差走缩；动力铁锂厂毛利持平，三元厂毛利修复。
• 交易&持仓：本周持仓量、成交量下降，平值IV走弱。

研究结论

• 价格预测：供应宽松格局下，预计期价低位震荡。
• 关注重点：下周一仓单集中注销后的新仓单生成速度。
• 投资策略：观望。