钢材&铁矿石日报：降息利好兑现，钢矿上行趋弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月20日钢材&铁矿石日报 降息利好兑现，钢矿上行趋弱 核心观点 螺纹钢：主力期价高位回落，录得0.28%日跌幅，量仓扩大。目前来看，得益于旺季需求好转，螺纹钢价格近期企稳走强，但螺纹低供应格局在变，且旺季需求成色不足，基本面持续改善存疑，钢价上行空间有限，相对利好还是低库存与政策利好预期，预计螺纹延续低位震荡运行态势，重点关注下游需求表现情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.28%日涨幅，量仓收缩。目前来看，海外降息提振市场情绪，热卷价格近期震荡企稳，但供需格局改善有限，低产量、高库存局面下供应收缩利好有限，需求则是弱稳运行， 钢价上行驱动不强，相对利好则是政策利好预期，多空因素博弈预计钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。 铁矿石：主力期价高位回落，录得0.15%日涨幅，量缩仓增。现阶段，海外降息提振市场，矿价再度走强，但矿市基本面并无配合，矿石需求虽回升但力度有限，而供应维持高位，叠加高库存压力，供需格局 并未改善，矿价上行高度受限，相对利好则是假期补库与政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续低位震荡态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）9月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 （2）国家能源局：8月全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9％ 国家能源局发布数据显示，8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。从分产业用电看，第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。1-8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为62379亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量914亿千瓦时，同比增长 7.0%；第二产业用电量42006亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量12301亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量10398亿千瓦时，同比增长10.9%。 （3）乘联会崔东树：全国乘用车市场8月末库存315万台、库存46天 乘联会秘书长崔东树9月21日发文称，在预期刺激政策带来的观望、促销战进一步助长观望情绪等综合因素的影响下，今年厂家大幅降低产量应对市场低迷，8月的新能源走势较好。2024年8月月末全国乘用车库存315万台，较上月降低 18万台，较2023年8月下降33万台。从仅生产新能源车企业的库存变化特征分 析看，8月库存回落到44万台，较6月峰值库存48万明显下降，行业库存总体 健康。8月预估的现有库存支撑未来销售天数在46天，相对于2022年8月的53 天和2023年8月的52天，均下降较大，总体库存压力不大。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,310 3,350 3,395 3,140 3,120 3,189 2,900 2,190 -170 1,120 0 0 19 0 20 5 -10 10 0 -10 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 685 752 11.73 27.85 92.27 92.60 -10 -5 -0.07 0.17 0.74 2.20 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,165 -0.28 3,237 3,141 3,311,177 103,494 1,981,675 4,451 热轧卷板 3,228 0.28 3,287 3,202 961,098 -44,126 1,302,601 -9,943 铁矿石 680.0 0.15 703.0 676.5 631,788 -101,098 575,512 12,418 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 16,500 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2024-05 2024-04 2024-03 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 2021 202420232022 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 25 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端有所变化，建筑钢厂持续复产，周产量环比增6.31万吨，连续五周增加并至年内高位，考虑旺季钢厂转产持续，后续仍有增量空间，低供 应格局在变，关注后续增幅情况。与此同时，假期因素扰动下螺纹需求有所走弱，周度表需环比下降27.52万吨，高频成交同样缩量，而目前建筑工地项目资金情况改善依然有限，旺季需求改善空间有限，相对利好的是国内政策预期。综上，得益于旺季需求好转，螺纹钢价格近期企稳走强，但螺纹低供应格局在变，且旺季需求成色不足，基本面持续改善存疑，钢价上行空间有限，相对利好还是低库存与政策利好预期，预计螺纹延续低位震荡运行态势，重点关注下游需求表现情况。 热轧卷板：供需两端变化不大，板材钢厂生产弱稳，周产量环比微降，供应 持续收缩且降至低位，压力有所缓解，但高库存局面未变，利好效应有限。与此同时，假期因素扰动下热卷需求弱稳运行，周度表需环比下降3.18万吨，相应的下游主要行业冷轧基本面改善有限，相对利好则是板材出口需求表现较好，给予热卷需求支撑，但外部政策压制未退，增量空间有限。目前来看，海外降息提振市场情绪，热卷价格近期震荡企稳，但供需格局改善有限，低产量、高库存局面下供应收缩利好有限，需求则是弱稳运行，钢价上行驱动不强，相对利好则是政 策利好预期，多空因素博弈预计钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。 铁矿石：供需格局维持弱稳态势，钢厂延续复产态势，矿石终端消耗持续回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿环比增加，但增幅依旧有限，而钢厂盈 利局面虽在好转，但大面积亏损局面未变，且钢市难以承接大幅提产，预计矿石需求改善力度有限。与此同时，国内港口铁矿石到货虽环比减量，但海外矿商发运再度回升，按船期推算国内港口到货量延续稳中有升态势，叠加国内矿山生产恢复，铁矿石供应维持高位。目前来看，海外降息提振市场，矿价再度走强，但矿市基本面并无配合，矿石需求虽回升但力度有限，而供应维持高位，叠加高库存压力，供需格局并未改善，矿价上行高度受限，相对利好则是假期补库与政策 利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续低位震荡态势，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任