钢材&铁矿石日报：宏观利好趋弱，钢矿延续震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月14日钢材&铁矿石日报 宏观利好趋弱，钢矿延续震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价偏弱震荡，录得0.57%日跌幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪趋弱，高位钢价迎来调整，但国内宏观利好预期未退，叠加高位原料带来的成本支撑，短期螺纹价格调整空间预计有限，相对利空则是自身供需双弱格局，需求表现疲弱且面临季节性走弱，一旦供应回升则易引发供需矛盾激化，谨防钢价运行逻辑重回现实端，届时钢价将再度承压走弱，当前预期现实博弈局面未变，钢价将延续高位震荡运行格局，重点关注钢厂生产情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡下行，录得0.50%日跌幅，量仓收缩。目前来看，市场情绪趋弱，高位钢价迎来调整，但国内宏观利好预期未退，叠加高位原料带来的成本支撑，短期螺纹价格调整空间预计有限，但供应回落但持续性不强，相反需求存隐忧，热卷供需格局存走弱预期，钢价承压运行，相对利好还是政策强预期，当前预期现实博弈局面未变，钢价将延续高位震荡运行格局。 铁矿石：主力期价高位震荡，录得0.26%日涨幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪有所趋弱，而钢厂减产扩大导致矿石需求持续下降，弱势需求承压矿价，矿市基本面有所走弱，继而使得高位矿价涨势趋缓，但国内宏观强预期仍难证伪，而矿石低库存、期价贴水局面未变，矿价下行阻力同样较大，多空因素博弈下矿价高位震荡运行，重点提防政策调控风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）多家银行存款利率下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等 银行存款利率又迎调整。10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。业内人士表示，这些中小银行可能是对今年9月国有银行和股份制银行集体下调存款利率的跟进。 （2）10月金融数据释放信号：政策合力稳固宽信用 中国10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。专家表示，下半年以来国内宏观政策加码，10月社融数据超预期，后续伴随万亿国债增发，将继续对社融形成有力支撑。10月人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元，总量保持平稳。其中，10月住户贷款减少346亿元，但中长期贷 款增加707亿元。专家认为，居民中长期新增贷款连续两个月同比多增，一定程度反映居民对楼市销售端在企稳回暖，居民对楼市预期在逐步改善。 （3）国家发改委产业司调研鞍钢集团铁矿项目建设情况 为加快推动国内铁矿项目开发、提升铁矿资源保障能力，近日，国家发展改革委产业司赴辽宁省鞍山市鞍钢集团矿业有限公司调研重点铁矿项目开发建设情况。调研组实地参观走访了西鞍山铁矿、鞍千铁矿等铁矿项目现场，了解项目生产运营、重点项目建设、技术创新研发、设备国产化等方面情况，交流企业发展面临的问题和困难，并听取有关建议。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 4,020 3,880 3,998 3,920 3,890 3,970 3,630 2,590 -100 1,430 -10 0 -3 0 -10 -9 0 0 10 -10 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 980 904 9.90 21.80 129.24 129.80 -5 0 -0.07 0.10 0.93 0.00 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,856 -0.57 3,881 3,834 1,331,751 -344,988 1,582,865 -7,621 热轧卷板 3,951 -0.50 3,973 3,930 367,809 -109,186 930,692 -12,152 铁矿石 965.5 0.26 968.0 957.0 315,228 -106,184 910,662 -10,283 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20232022202120202019 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20232022202120202019 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 库存环比变化铁矿石港口库存20232022202120202019 600 400 200 0 -200 -400 2022-07 -600 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2023-10 2023-09 2023-08 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 010203040506070809101112 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 2020 202320222021 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20232022 2021 2020 2019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20232022 202120202019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局相对平稳，库存延续良好去化，钢厂复产不积极，周产量环比下降11.30万吨，供应再度收缩并维持年内低位，低供应格局继续给予钢价支撑，但需注意的近期钢价上行带来钢厂利润持续改善，尤其是短流程钢厂，供应预计仍将回升，谨防供应回升带来压力。与此同时，北方降雪导致螺纹需求转弱，周度表需环比降19.75万吨，相应的高频成交同样减量，两者均是近年来同期低位，且后续延续季节性下降，弱势需求承压价格，相对利好还是政策强预期。综上，市场情绪趋弱，高位钢价迎来调整，但国内宏观利好预期未退，叠加高位原料带来的成本支撑，短期螺纹价格调整空间预计有限，相对利空则是自身供需双弱格局，需求表现疲弱且面临季节性走弱，一旦供应回升则易引发供需矛盾激化，谨防钢价运行逻辑重回现实端，届时钢价将再度承压走弱，当前预期现实博弈局面未变，钢价将延续高位震荡运行格局，重点关注钢厂生产情况。 热轧卷板：供需格局相对良好，库存延续去化，钢厂停产检修增多，热卷周产量再度回落，周环比降12.92万吨，供应已降至那内相对低位，但钢厂利润改善局面下减量持续性存疑，关注后续钢厂生产情况。与此同时，热卷需求有所回落，周度表需环比降9.89万吨，且考虑到其主要下游冷轧行业转弱，冷热价差持续回落，仍易拖累热卷需求，而且高价出口订单也在下降，仍将季节性回落，因而热卷需求难有持续好转。总之，市场情绪趋弱，高位钢价迎来调整，但国内宏观利好预期未退，叠加高位原料带来的成本支撑，短期螺纹价格调整空间预计有限，但供应回落但持续性不强，相反需求存隐忧，热卷供需格局存走弱预期，钢价承压运行，相对利好还是政策强预期，当前预期现实博弈局面未变，钢价将延续高位震荡运行格局。 铁矿石：供需格局有所走弱，钢厂减产扩大，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且降幅有所扩大，需求走弱易承压矿价，相对利好的是钢厂盈利状况迎来改善，盈利钢厂占比有所回升，需求减量空间有待跟踪。与此同时，国内港口到货大幅回落，相应的海外矿商发运同样高位回落，矿石供应显著收缩，多因巴西发运减量所致，持续性有待跟踪，短期利好矿价，但需注意的是低到货格局下矿石港存依旧回升。综上，市场情绪有所趋弱，而钢厂减产扩大导致矿石需求持续下降，弱势需求承压矿价，矿市基本面有所走弱，继而使得高位矿价涨势趋缓，但国内宏观强预期仍难证伪，而矿石低库存、期价贴水局面未变，矿价下行阻力同样较大