社服周观点：美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会

美联储降息靴子落地，关注港股流动性好转下的机会。北京时间9月19日凌晨，美联储召开FOMC会议，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是自2020年3月以来美联储的首次降息。本次美联储降息50bp超市场预期。此次美联储降息有望打开国内货币政策操作空间；同时，美联储降息有望进一步带动港股流动性好转，自美联储降息后，9.19/9.20港股恒生指数分别上涨2%/1.36%。降息背景下，我们建议关注港股餐饮、人力资源、酒店等板块，或将受益于整体港股流动性好转；同时具备一些美元债务的标的也应当关注，其债务压力或将减轻，财务表现有望迎来改善。 数据追踪：1）招聘帖子数量跟踪：2024年9月15日为止一周，国内新增招聘帖数量93467个，恢复至19年同期的48.32%，恢复至23年同期的86.13%；2）截至2024年9月19日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为948/879/905/864万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的94%/85%/100%/158%；3）国内航班情况：截至9月20日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14729次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12262次，航班执行率为87.5%，较前一日相比增加2.3pcts，较23年9月20日降低3.6pcts。 投资建议：1）教育板块景气度上行，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。2）推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游。3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。 4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服周观察 1.1复苏跟踪专题 新增招聘公司数量情况：2024年9月15日为止一周，国内新增招聘公司数量38035个，恢复至23年同期的63.76%，恢复至19年同期的57.89%，新增招聘公司数量暂未复至2019年同期水平，9月15日为止一周内国内新增招聘公司数量较9月8日为止一周减少了8.59%，较9月1日为止一周减少了9.56%，恢复速度较慢。 新增招聘帖数量情况：2024年9月15日为止一周，国内新增招聘帖数93467个，恢复至23年同期的86.13%，恢复至19年同期的48.32%，恢复程度较新增招聘公司更弱。 从环比增长角度来看，9月15日为止一周内国内新增招聘帖数量较9月8日为止一周减少14.01%，较9月1日为止一周减少了10.37%，恢复速度较慢。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年9月19日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为948/879/905/864万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的94%/85%/100%/158%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至9月20日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14729次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12262次，航班执行率为87.5%，较前一日相比增加2.3pcts，较23年9月20日降低3.6pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 1.2社服周观点：美联储降息靴子落地，关注港股社服板块机会 事件：美联储降息靴子落地，关注港股流动性好转下的机会 北京时间9月19日凌晨，美联储召开FOMC会议，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是自2020年3月以来美联储的首次降息。 点评：本次美联储降息50bp超市场预期。此次美联储降息有望打开国内货币政策操作空间；同时，美联储降息有望进一步带动港股流动性好转，自美联储降息后，9.19/9.20港股恒生指数分别上涨2%/1.36%。降息背景下，我们建议关注港股餐饮、人力资源、酒店等板块，或将受益于整体港股流动性好转；同时具备一些美元债务的标的也应当关注，其债务压力或将减轻，财务表现有望迎来改善。 2本周市场回顾（2024.09.16-2024.09.20） 2.1行业表现 2.1.1上证指数上涨1.21%，社会服务上涨2.02% 社会服务上涨2.02%，上证指数上涨1.21%，深证成指上涨1.15%，创业板指上涨0.09%，沪深300上涨1.32%，香港恒生指数上涨5.12%。 表1：上证指数上涨1.21%，社会服务上涨2.02%（2024.09.16-2024.09.20） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（2.02%）在28个申万一级行业中排名第7位，本周涨跌幅位居后端。房地产(申万)以涨幅6.86%位居本周行业首位。 图6：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第7位（2024.09.16-2024.09.20）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨4.75%,教育(申万)板块上涨2.08%,旅游及景区(申万)板块上涨1.87%,酒店餐饮(申万)板块上涨1.15%。 图7：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨4.75%，酒店餐饮(申万)板块上涨1.15%（2024.09.16-2024.09.20）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：西安饮食上涨4.23%，中公教育上涨10.87% 社会服务涨幅前五：西安饮食（4.23%）、锦旅B股（3.63%）、岭南控股（3.15%）、丽江股份（3.12%）、峨眉山A（2.89%）。 社会服务跌幅前五：宋城演艺（-0.84%）、中国中免（-0.97%）、云南旅游（-1.88%）、科锐国际（-3.71%）、国旅联合（-6.65%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨跌幅前五：中公教育（10.87%）、行动教育（6.14%）、国新文化（5.32%）、昂立教育（4.43%）、传智教育（4.36%）。 教育涨跌幅后五：科德教育（0.10%）、*ST美吉（0.00%）、文化退（0.00%）、三盛退（0.00%）、凯文教育（-0.51%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：黄山旅游净买入额占社服榜首，中公教育净买入额占教育 首位 社会服务净买入前五：黄山旅游（+66.11亿元）、岭南控股（+62.32亿元）、九华旅游（+40.86亿元）、科锐国际（+35.74亿元）、天目湖（+35.71亿元）。 社会服务净卖出前五：众信旅游（-0.12亿元）、锦江酒店（-0.21亿元）、宋城演艺（-0.21亿元）、长白山（-0.23亿元）、中国中免（-1.82亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：中公教育（+0.26亿元）、昂立教育（+0.05亿元）、传智教育（+0.03亿元）、国新文化（+0.01亿元）、学大教育（+0.01亿元）。 教育板块净卖出前五：凯文教育（-0.04亿元）、行动教育（-0.05亿元）、科德教育（-0.12亿元）、*ST开元（-0.13亿元）、中国高科（-0.16亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3本周行业资讯（2024.09.16-2024.09.22） 3.1酒店：今年前8月国风、国潮类酒店预订量同比上涨超30% 3.1.1行业资讯 中秋当天入住率不到20% 据文化和旅游部数据中心测算，2024年中秋节假期，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%;国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8%。 再看区域表现。中秋假期，贵州省累计接待国内游客1164.51万人次，累计实现旅游总花费68.75亿元;辽宁省共接待游客1288.2万人次，实现旅游综合收入92.6亿元，与2019年相比分别增长31.1%和33.2%;广东省接待游客2135.7万人次，较2019年同期增长13.6%，实现旅游收入104亿元，较2019年同期增长16.3%;湖南省共接待游客1679.13万人次，全省游客总花费达134.14亿元;江苏省全省纳入监测的639家A级旅游景区、195个省级以上乡村旅游重点村、45家省级以上夜间文旅消费集聚区和84家博物馆共接待游客610.03万人次，游客消费22.62亿元;北京累计接待游客817.2万人次，旅游消费总额达到103.6亿元等。 同时，根据同程旅行、途牛、携程等在线旅游平台发布的中秋假期总结数据来看，整个市场表现也有可圈可点的地方。在同程旅行发布的《中秋假期旅行消费报告》中显示，从全国来看，中秋假期旅行消费市场持续增长，国内机票酒店整体价格稳定，预订热度持续上升。 同时四星级酒店假期预订热度同比增长近三成，露台房、露营地等适宜赏月的酒店类型预订热度涨幅较高。 在途牛发布的《2024中秋出游消费盘点》中显示，周边游主导中秋旅游市场，出游人次占比接近50%，民俗体验、夜游古镇、博物馆游学、国风游园会等传统文化体验活动成为新风尚，备受游客青睐。 携程发布的《2024年中秋假期旅游总结》则显示，中秋假期同省酒店订单占比达到50%以上。国内周边游的热门目的地包括北京、上海、成都、杭州、广州、南京、深圳、重庆、天津和苏州。山西省作为全国现存古建最多的省份，中秋假期租车自驾游订单较端午增长了16%。 尽管对比中秋节，国庆假期战线拉长，旅游消费时间增加，但目前整个酒店、文旅市场呈现的消费趋势并无变化，因此无论是预订量还是价格来看都不会有太明显的回升。根据携程发布的《2024年国庆旅游预测报告》，“十一”国内和出境机票价格较去年同期下降超过20%，酒店价格亦有所下降。 （迈点网，2024年09月19日） 复购柏曼酒店！从筹建到运营表现出色获投资人信赖 根据在线旅行平台数据显示，今年中秋假期旅游预订总量较元旦、清明、端午假期均显著增长，是今年以来三天假期的最高点，旅游出行意愿高涨。其实自今年初开始，各大平台的旅游数据都显示出一种向上发展的趋势，但对于酒店经营者来说，今年的业绩爬升却略显吃力，整体环境呈现下滑趋势。在这种发展态势下，多家柏曼酒店依旧收获了不错的业绩，特别是柏曼酒店金华义乌国际商贸城店，今年截止当期综合出租率在90%以上，其中5个月综合出租率超94%，全年平均房价超260元。 据了解，柏曼酒店金华义乌国际商贸城店经历了疫情停工后在去年正式改造完成并开业，对比改造前单体酒店的业绩，过去综合单房收益一般只维持在100多元，改造后业绩基本翻倍。值得一提的该酒店93间客房，单房造价仅3万多一点，回本周期一年左右。 过去，义乌市的酒店市场整体连锁化意识较低，投资连锁的成本有时候比单体更高，因此陈豪东投资了单体酒店，但近年来义乌单体业绩下滑，加盟连锁酒店已经成为必然。而经历了多个投资行业起起伏伏的陈豪东，如今更看重投资回报，“稳健有回报”是如今投资的第一要义。他也表示，当初选择柏曼酒店，正是看重了柏曼的投资性价比，投资成本和回报周期较符合预期。 （迈点网，2024年09月20日） 美团：今年前8月国风、国潮类酒店预订