社服周观点：美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会

社服周观点 美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会 2024年09月22日 美联储降息靴子落地，关注港股流动性好转下的机会。北京时间9月19日凌晨，美联储召开FOMC会议，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是自2020年3月以来美联储的首次降息。本次美联储降息50bp超市场预期。此次美联储降息有望打开国内货币政策操作空间；同时，美联储降息有望进一步带动港股流动性好转，自美联储降息后，9.19/9.20港股恒生指数分别上涨2%/1.36%。降息背景下，我们建议关注港股餐饮、人力资源、酒店等板块，或将受益于整体港股流动性好转；同时具备一些美元债务的标的也应当关注，其债务压力或将减轻，财务表现有望迎来改善。数据追踪：1）招聘帖子数量跟踪：2024年9月15日为止一周，国内新增招聘帖数量93467个，恢复至19年同期的48.32%，恢复至23年同期的86.13%；2）截至2024年9月19日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为948/879/905/864万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的94%/85%/100%/158%；3）国内航班情况：截至9月20日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14729次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12262次，航班执行率为87.5%，较前一日相比增加2.3pcts，较23年9月20日降低3.6pcts。投资建议：1）教育板块景气度上行，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。2）推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游。3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601888.SH中国中免54.313.253.073.98171814推荐600859.SH王府井12.020.620.570.82192115推荐 300662.SZ科锐国际12.991.021.031.4513139推荐301073.SZ君亭酒店14.840.160.400.70933721推荐 600754.SH锦江酒店23.180.941.481.66251614推荐600258.SH首旅酒店11.430.710.790.87161413推荐601007.SH金陵饭店6.200.150.170.19413633推荐 1179.HK华住集团21.181.251.301.38171615推荐 605108.SH同庆楼16.001.170.821.31142012推荐603099.SH长白山24.160.520.740.89463327推荐 300144.SZ宋城演艺7.07-0.040.410.47/1715推荐 603136.SH天目湖9.870.790.560.63121816推荐603199.SH九华旅游33.101.581.821.98211817推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年9月20日收盘价）；9月20日，1港币=0.9052人民币 推荐维持评级分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师饶临风执业证书：S0100522120002邮箱：raolinfeng@mszq.com分析师邓奕辰执业证书：S0100524050001邮箱：dengyichen@mszq.com分析师周诗琪执业证书：S0100524070005邮箱：zhoushiqi@mszq.com相关研究1.社服周观点：中秋假期文旅高景气，文旅或将逐步成为节假日旅游核心主题-2024/09/172.社服周观点：假期数据前瞻，中秋短途、周边游占主导，国庆出境游高热度-2024/09/083.社会服务行业2024年中报业绩综述：社服板块24H1收入增长但利润略降，K12培训出境游、人服行业表现亮眼-2024/09/054.社服周观点：《关于完善市场准入制度的意见》发布，有序放宽服务业准入限制-2024/08/255.社服周观点：星巴克CEO变动，关注公司后续在四方向上的战略举措-2024/08/19 目录 1社服周观察3 1.1复苏跟踪专题3 1.2社服周观点：美联储降息靴子落地，关注港股社服板块机会5 2本周市场回顾（2024.09.16-2024.09.20）6 2.1行业表现6 2.2资金动向7 3本周行业资讯（2024.09.16-2024.09.22）10 3.1酒店：今年前8月国风、国潮类酒店预订量同比上涨超30%10 3.2景区：西藏旅游核心旅游景区业务运营持续向好，台州多地景区关停11 3.3出入境游：中秋节期间525.6万人次出入境，球差旅价格趋于平稳13 3.4免税：第五届“一带一路”税收征管合作论坛下周将在中国香港举办14 3.5餐饮：做面粉的参花实业三闯港交所，美团745万骑手一线城市月均收入7354元16 3.6教培：福建探索两岸职业教育融合发展，实施对台招生“倍增计划”20 3.7会展：在欧洲最大消费电子展感受“中国智造”活力，服贸会展望中国“低空+”应用场景22 4行业重点公司盈利预测及估值25 5风险提示26 插图目录27 表格目录27 1社服周观察 1.1复苏跟踪专题 新增招聘公司数量情况：2024年9月15日为止一周，国内新增招聘公司数量38035个，恢复至23年同期的63.76%，恢复至19年同期的57.89%，新增招聘公司数量暂未复至2019年同期水平，9月15日为止一周内国内新增招聘公司数量较9月8日为止一周减少了8.59%，较9月1日为止一周减少了9.56%，恢复速度较慢。 新增招聘帖数量情况：2024年9月15日为止一周，国内新增招聘帖数93467个，恢复至23年同期的86.13%，恢复至19年同期的48.32%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，9月15日为止一周内国内新增招聘帖数量较9月8日为止一周减少 14.01%，较9月1日为止一周减少了10.37%，恢复速度较慢。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 300,000 200,000 100,000 2017年2018年2019年2020年 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 帖数（个）YOY 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2019-01-06 2019-04-21 2019-08-04 2019-11-17 2020-03-01 2020-06-14 2020-09-27 2021-01-10 2021-04-25 2021-08-08 2021-11-21 2022-03-06 2022-06-19 2022-10-02 2023-01-15 2023-04-30 2023-08-13 2023-11-26 2024-03-10 2024-06-23 -200% 2021年 2022年 2023年 2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至2024 年9月15日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2019年至2024 年9月15日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年9月19日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为948/879/905/864万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的94%/85%/100%/158%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海七日 平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 （单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 北京上海 广州深圳 1400 1200 1000 800 600 400 200 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 20/09 21/01 21/05 21/09 22/01 22/05 22/09 23/01 23/05 23/09 24/01 24/05 24/09 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04 24/07 0 400% 300% 200% 100% 0% 北京上海广州深圳基准线 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院；以2019年为基准 国内航班情况：截至9月20日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14729次，国 内航班执行总数7日平均（班次）为12262次，航班执行率为87.5%，较前一日相比增加 2.3pcts，较23年9月20日降低3.6pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 24-09 24-08 24-07 24-06 24-05 24-04 24-03 24-02 24-01 23-12 23-11 23-10 23-09 23-08 23-07 23-06 23-05 23-04 23-03 23-02 23-01 22-12 22-11 22-10 22-09 22-08 22-07 22-06 22-05 22-04 22-03 22-02 22-01 21-12 21-11 21-10 21-09 21-08 21-07 21-06 21-05 21-04 0 航班执行率（右轴）国内航班计划总数7日平均（班次）国内航班执行总数7日平均（班次） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.2社服周观点：美联储降息靴子落地，关注港股社服板块机会 事件：美联储降息靴子落地，关注港股流动性好转下的机会 北京时间9月19日凌晨，美联储召开FOMC会议，将联邦基金利率目标区间下调50 个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是自2020年3月以来美联储的首次降息。 点评：本次美联储降息50bp超市场预期。此次美联储降息有望打开国内货币政策操作空间；同时，美联储降息有望进一步带动港股流动性好转，自美联储降息后，9.19/9.20港股恒生指数分别上涨2%/1.36%。降息背景下，我们建议关注港股餐饮、人力资源、酒店等板块，或将受益于整体港股流动性好转；同时具备一些美元债务的标的也应当关注，其债务压力或将减轻，财务表现有望迎来改善。 2本周市场回顾（2024.09.16-2024.09.20） 2.1行业表现 2.1.1上证指数上涨1.21%，社会服务上涨2.02% 社会服务上涨2.02%，上证指数上涨