社服周观点：教培行业或将迎来新常态，建议关注三条主线

社服周观点 教培行业或将迎来新常态，建议关注三条主线。1）本周申万教育指数涨幅为7.04%，跑赢沪深300指数8.6pcts；2）教育部严格规范公正文明开展校外培训执法。我们认为，近期教育行情最大推动力为市场对于教培行业情绪好转。教育板块自21年7月双减政策落地以来，遭遇估值和业绩的双杀，板块超跌。两年政策的执行与市场的动态发展，目前已经逐步试探出监管和市场的边界，即针对义务教育阶段学科培训转型为素质教育，高中阶段目前合法合规教培机构受到保护。从近期的教育部在山东青岛召开首次全国校外培训行政执法工作现场会表态来看，其提出要求严格规范公正文明开展校外培训执法，坚持过罚相当原则，坚持处罚与教育相结合，强调校外培训的合法合规性。通过这一轮双减，我们认为教育行业也从此前的无序发展过渡到合法合规的局面，且政策对于教育机构的进入门槛/内容监管都提出新的要求，在目前行业供需缺口较大的情况下，我们认为内容合法合规/具备牌照资质的头部教育企业将更容易获得家长与学生的青睐，从而抢占更大的市场份额。此外，教育企业在这两年保持探索与转型，寻求第二增长曲线，目前主要方向有直播电商、中职学历教育、素养教育等、职业技能培训等。我们认为，此前教育板块的压制因素，即政策担忧目前正在逐步消解，优质教育企业将迎来价值重估的机会，建议关注教育板块的三条主线：1、合法合规的教培机构，建议关注学大教育、新东方、好未来、凯文教育、天立国际、思考乐、昂立教育；2、职业教育优质龙头：推荐企业管理培训龙头行动教育，推荐IT培训龙头传智教育，密切关注其招生边际改善、鸿蒙课程推进情况以及山西大同大专学校的建设进度，建议关注布局中职学历指教及职业技能培训的科德教育，建议关注考公龙头中公教育以及职业技能培训龙头中国东方教育；3、AI教育产品及教育信息化：建议关注布局AI写作工具及数字化校本的世纪天鸿。 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：教培行业或将迎来新常态，建议关注三条主线 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年11月26日为止一周，国内新增招聘公司数量41700个，恢复至22年同期的98.41%，恢复至19年同期的62.12%，新增招聘公司数量尚未未恢复至2022年和2019年同期水平，11月26日为止一周内国内新增招聘公司数量较11月19日为止一周下降0.87%，较11月12日为止一周下降3.15%，恢复速度放缓。 新增招聘帖数量情况：2023年11月26日为止一周，国内新增招聘帖数量103387个，恢复至22年同期的73.13%，恢复至19年同期的52.30%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，11月26日为止一周内国内新增招聘帖数量较11月19日为止一周下降2.29%，较11月12日为止一周下降5.02%，恢复速度有所放缓。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年12月1日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为987/1106/920/828万人次 ， 分别恢复至2019年同期的90%/99%/97%/142%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量均已接近19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至12月1日，国内航班计划总数7日平均（班次）为13758次，国内航班执行总数7日平均（班次）为11749次，航班执行率为89.1%，较前一日相比上升3.4pcts，较22年12月1日增长64.34pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于11月第4周（11.19-11.25）RevPAR绝对值与上周相比下滑/与19年同期基本持平：11月第4周RevPAR绝对值为300.6元，环比-2.62%；恢复度为100%，恢复度环比+2.8pcts。 图6：19年/22年/23年酒店业OCC（%）情况 图7：19年/22年/23年酒店业ADR（元）情况 图8：19年/22年/23年酒店业RevPAR(元)情况 1.2社服周观点 事件1：本周申万教育指数涨幅为7.04%，跑赢沪深300指数8.6pcts。 事件2：教育部近日在山东青岛召开首次全国校外培训行政执法工作现场会，要求严格规范公正文明开展校外培训执法，坚持过罚相当原则，坚持处罚与教育相结合。强化校外培训执法监督，既强化对处罚过程中滥用、超越职权等违法行为的监督，又督促执法机关积极履行职责，依法守护孩子的快乐童年。会议强调，要发挥法治在校外培训治理中的引领、推动和保障作用，使校外培训在法治轨道上运行。依法规范校外培训行业秩序，推动诚实守信合法经营。 依法保护人民群众合法权益，严肃查处违法培训行为，特别是培训机构“退费难”“卷款跑路”行为。 事件点评：我们认为近期教育行情最大推动力为市场对于教培行业情绪好转。教育板块自21年7月双减政策落地以来，遭遇估值和业绩的双杀，板块超跌。两年政策的执行与市场的动态发展，目前已经逐步试探出监管和市场的边界，即针对义务教育阶段学科培训转型为素质教育，高中阶段目前合法合规教培机构受到保护。从近期的教育部在山东青岛召开首次全国校外培训行政执法工作现场会表态来看，其提出要求严格规范公正文明开展校外培训执法，坚持过罚相当原则，坚持处罚与教育相结合，强调校外培训的合法合规性。通过这一轮双减，我们认为教育行业也从此前的无序发展过渡到合法合规的局面，且政策对于教育机构的进入门槛/内容监管都提出新的要求，在目前行业供需缺口较大的情况下，我们认为内容合法合规/具备牌照资质的头部教育企业将更容易获得家长与学生的青睐，从而抢占更大的市场份额。此外，教育企业在这两年保持探索与转型，寻求第二增长曲线，目前主要方向有直播电商、中职学历教育、素养教育等、职业技能培训等。 我们认为，此前教育板块的压制因素，即政策担忧目前正在逐步消解，优质教育企业将迎来价值重估的机会，建议关注教育板块的三条主线：1、合法合规的教培机构，建议关注学大教育、新东方、好未来、凯文教育、天立国际、思考乐、昂立教育；2、职业教育优质龙头：推荐企业管理培训龙头行动教育，推荐IT培训龙头传智教育，密切关注其招生边际改善、鸿蒙课程推进情况以及山西大同大专学校的建设进度，建议关注布局中职学历指教及职业技能培训的科德教育，建议关注考公龙头中公教育以及职业技能培训龙头中国东方教育；3、AI教育产品及教育信息化：建议关注布局AI写作工具及数字化校本的世纪天鸿。 2.本周市场回顾（2023.11.27-2023.12.01） 2.1行业表现 2.1.1上证指数下跌0.31%，社会服务（申万）上涨2.98% 社会服务上涨2.98%，上证指数下跌0.31%，深证成指下跌1.21%，创业板指下跌0.60%，沪深300下跌1.56%，香港恒生指数下跌4.15%。 表1：上证指数下跌0.31%，社会服务上涨2.98%（2023.11.27-2023.12.01） 本周餐饮旅游教育各细分板块：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨7.04%,教育(申万)板块上涨3.10%,旅游及景区(申万)板块上涨2.58%,酒店餐饮(申万)板块上涨1.04%。 图9：旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨7.04%，酒店餐饮(申万)板块上涨1.04%（2023.11.27-2023.12.01）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：大连圣亚上涨21.77%，昂立教育上涨6.62% 社会服务涨幅前五：大连圣亚（21.77%）、*ST凯撒（9.97%）、金陵饭店（7.38%）、华天酒店（6.60%）、西安饮食（5.54%） 社会服务跌幅前五：三湘印象（-8.81%）、锦江B股（-4.70%）、中国中免（-4.46%）、长白山（-1.41%）、黄山B股（-1.39%） 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：学大教育（30.40%）、昂立教育（12.07%）、科德教育（10.15%）、中公教育（9.98%）、中国高科（9.64%）。本周教育行业无下跌个股。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：金陵饭店净买入额为社服榜首，中公教育净买入额为教育 榜首 社会服务净买入前五：金陵饭店（+0.37亿元）、华天酒店（+0.28亿元）、首旅酒店（+0.25亿元）、大连圣亚（+0.23亿元）、*ST凯撒（+0.15亿元） 社会服务净卖出前五：中国中免（-3.95亿元）、三湘印象（-0.84亿元）、西安饮食（-0.7亿元）、众信旅游（-0.59亿元）、宋城演艺（-0.57亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：中公教育（+3.26亿元）、学大教育（+0.86亿元）、中国高科（+0.47亿元）、昂立教育（+0.34亿元）、科德教育（+0.15亿元） 教育板块净卖出前四（教育行业仅四股净卖出）：传智教育（-1.53亿元）、开元教育（-0.29亿元）、凯文教育（-0.29亿元）、美吉姆（-0.12亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3本周行业资讯（2023.11.27-2023.12.01） 3.1酒店：金陵饭店董事长及董事因工作调动辞职，璞隐酒店斩获“最佳东方美学精品设计酒店”大奖 3.1.1行业资讯 金陵饭店：董事长李茜、董事陈建伟因工作调动辞职 11月30日晚间，金陵饭店发布公告，董事长李茜因工作调动，申请辞去公司董事长、董事职务，同时一并辞去董事会专门委员会相关职务。此外，该公告还提到，公司董事会于2023年11月30日收到公司董事陈建伟先生提交的书面辞职报告。董事陈建伟先生因工作调动，申请辞去公司董事及董事会专门委员会相关职务，不在公司继续任职。 （迈点网，2023年12月01日） 璞隐酒店斩获“最佳东方美学精品设计酒店”大奖 11月29—30日，第四届HDesign中国百强酒店（餐饮）设计·设计酒店（餐饮）大赛高峰论坛在海南举行。首旅如家酒店集团旗下中高端酒店品牌——璞隐酒店凭借卓越的产品品质和超高的设计美学登榜大赛十强，荣获“最佳东方美学精品设计酒店”大奖。 （品橙旅游，2023年12月01日） 3.2景区：广东文旅厅加快发展入境旅游，独秀大别山文旅项目签约 3.2.1行业资讯 西藏旅游：第三季度公司各景区游客接待总量同比增长133% 12月1日，西藏旅游在业绩会上披露的数据显示，2023年前三季度，西藏全区共接待国内外游客4966.67万人次，远超2019年全年的4012.15万人次;旅游总收入达593.98亿元。 其中，2023年第三季度，西藏旅游旗下各景区游客接待总量约为63万人次，较去年同期增长133%。 （迈