社服周观点：旅游工作重要指示促行业基本面优化，关注港股高教板块低估值高分红标的

社服周观点 旅游工作重要指示促行业基本面持续优化，供需双端上行空间充足。总书记对旅游工作作出重要指示，强调旅游行业所面临的机遇与挑战、发展中需注意的多维度统筹、现代化旅游体系构建、旅游强国建设，以及旅游行业在服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴方面的作用，并要求各地区各部门积极协作落实推动旅游业高质量发展。我们认为：从供给端角度来看，总书记重要指示对旅游行业供给端发展有方向指引和强促进效果，各省份旅游业发展环境均将有所优化，于现有旅游目的地完善架构、潜在旅游目的地开发均有正向效果；此外，旅游行业“线上-线下”引流渠道正在逐步打通，线上宣传引流效果不断提升，23年末冰雪大世界成为旅游热点以来，各地文旅局均通过社媒平台持续发力引流宣传，后续引流宣传力度有望进一步加强。从需求端角度来看，由于1）年轻群体是互联网/社媒平台应用的主力军；2）年轻群体对“精神共鸣”的诉求正在逐步提升；3）互联网多渠道宣传使年轻群体的旅游积极性持续上行；4）供给端正向多元化发展且后续成长空间仍充足；旅游行业需求端热度在中长期维度有望持续呈现稳步上行趋势。当前已有区域性旅游政策赋能的部分旅游上市公司在行业基本面优化情况下客流量有望拔高，此方向上推荐长白山/九华旅游/宋城演艺，建议关注黄山旅游/西藏旅游/张家界。 港股流动性转好叠加市场对港股降低红利税预期增强下，关注港股高教高分红低估值标的。自证监会4月19日发布5项资本市场对港合作措施以来，港股流动性逐步转好，恒生指数涨幅累计超过20%；且近期市场对于港股将减免红利税的预期增强，在此背景下低估值高分红的港股高教标的关注度提升。从中教控股发布的FY24H1财报来看，FY2024H1公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为32.84/10.71/10.92亿元 、 同比增长18.3%/9.62%/4.5%，且拟派发中期每股股息0.1877元，对应分红率约45%，根据5.17股价和ifind一致盈利预期，FY24中教控股股息率约7%，对应PE为6X，整体呈现低估值高分红的特点，建议关注。此外，中国科培FY24H1实现收入/净利润分别为8.72/4.52亿元，yoy+10.4%/ +6.7%；同时公司恢复现金分红，分红比率为30%，根据5.17股价和ifind一致盈利预期，FY24中国科培股息率约7%，对应PE为5X，建议关注。 数据追踪：招聘数修复，出行数据呈现平稳态势。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于5月第1周（5.4-5.11）RevPAR绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：5月第1周RevPAR绝对值为242.7元，环比-39.14%；恢复度为82%，恢复度环比-33.78pcts。2）招聘企业/帖子数量跟踪：2024年5月12日为止一周，国内新增招聘公司数量51419个，恢复至22年同期的98.94%，国内新增招聘帖数量127031个，恢复至22年同期的93.59%；3）截至5月16日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量1105/1203/922/887万人次，分别恢复至2019年同期的94%/101%/99%/154%；4）宋城演艺全国千古情演出场次:2024年5月17日演出21次，5月17日演出场次中，西安千古情演出场次最多，达到5场。 投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注中公教育，传智教育，中国东方教育；3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：旅游工作重要指示促行业基本面优化，供需双端上行空间充足，关注港股高教板块 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2024年5月12日为止一周，国内新增招聘公司数量51419个，恢复至22年同期的98.94%，恢复至19年同期的63.49%，新增招聘公司数量暂未恢复至2022年和2019年同期水平，5月12日为止一周内国内新增招聘公司数量较5月5日为止一周上升77.31%，较4月28日为止一周上升7.92%，恢复速度加快。 新增招聘帖数量情况：2024年5月12日为止一周，国内新增招聘帖数量127031个，恢复至22年同期的93.59%，恢复至19年同期的53.63%，恢复程度较新增招聘公司更弱。 从环比增长角度来看，5月12日为止一周内国内新增招聘帖数量较5月5日为止一周增长93.06%，较4月28日为止一周下降10.72%，恢复速度加快。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年5月16日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1105/1203/922/887万人次 ， 分别恢复至2019年同期的94%/101%/99%/154%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/广州七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至5月16日，国内航班计划总数7日平均（班次）为14288次，国内航班执行总数7日平均（班次）为12287次，航班执行率为88.4%，较前一日相比下降0.2pcts，较23年5月16日下降0.6pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于5月第1周（5.4-5.11）RevPAR绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：5月第1周RevPAR绝对值为242.7元，环比-39.14%；恢复度为82%，恢复度环比-33.78pcts。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 宋城演艺本周演出场次：宋城演艺演出场次保持稳定，全国千古情演出场次于2024年5月17日演出21次，5月17日演出场次中，西安千古情演出场次最多，达到5场。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 1.2社服周观点：旅游工作重要指示促行业基本面优化，供需双端上行空间充足，关注港股高教板块 事件1：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日对旅游工作作出重要指示指出，改革开放特别是党的十八大以来，我国旅游发展步入快车道，形成全球最大国内旅游市场，成为国际旅游最大客源国和主要目的地，旅游业从小到大、由弱渐强，日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业，成功走出了一条独具特色的中国旅游发展之路。 习近平强调，新时代新征程，旅游发展面临新机遇新挑战。要以新时代中国特色社会主义思想为指导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持守正创新、提质增效、融合发展，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。各地区各部门要切实增强工作责任感使命感，分工协作、狠抓落实，推动旅游业高质量发展行稳致远。 点评：旅游行业基本面持续优化，供需双端上行动能有望促热度持续推高。总书记对旅游工作作出重要指示，强调旅游行业所面临的机遇与挑战、发展中需注意的多维度统筹、现代化旅游体系构建、旅游强国建设，以及旅游行业在服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴方面的作用，并要求各地区各部门积极协作落实推动旅游业高质量发展。我们认为： 从供给端角度来看，总书记重要指示对旅游行业供给端发展有方向指引和强促进效果，各省份旅游业发展环境均将有所优化，于现有旅游目的地完善架构、潜在旅游目的地开发均有正向效果；此外，旅游行业“线上-线下”引流渠道正在逐步打通，线上宣传引流效果不断提升，23年末冰雪大世界成为旅游热点以来，各地文旅局均通过社媒平台持续发力引流宣传，后续引流宣传力度有望进一步加强。 从需求端角度来看，由于1）年轻群体是互联网/社媒平台应用的主力军；2）年轻群体对“精神共鸣”的诉求正在逐步提升；3）互联网多渠道宣传使年轻群体的旅游积极性持续上行；4）供给端正向多元化发展且后续成长空间仍充足；旅游行业需求端热度在中长期维度有望持续呈现稳步上行趋势。 总结来看，总书记重要指示对旅游行业供给端发展有强利好效果，叠加旅游行业需求端热度稳步上行预期，供需双端匹配将使旅游行业景气度持续上行，当前已有区域性旅游政策赋能的部分旅游上市公司在行业基本面优化情况下客流量有望拔高，此方向上推荐长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注黄山旅游、西藏旅游、张家界。 事件2：港股流动性转好叠加市场对港股降低红利税预期增强下，关注港股高教高分红低估值标的 1、4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，主要包括“放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市“。 2、中教控股5月以来涨幅为28%。 自证监会4月19日发布5项资本市场对港合作措施以来，港股流动性逐步转好，恒生指数涨幅累计超过20%；且近期市场对于港股将减免红利税的预期增强，在此背景下低估值高分红的港股高教标的关注度提升。从中教控股发布的FY24H1财报来看，FY2024H1公司收入/归母净利/经调整归母净利分别为32.84/10.71/10.92亿元 、 同比增长18.3%/9.62%/4.5%，且拟派发中期每股股息0.1877元，对应分红率约45%，根据5.17股价和ifnd一致盈利预测，公司FY24对应股息率预计为7%。根据ifind一致盈利预期，目前FY24中教控股对应PE为6X，整体呈现低估值高分红的特点，建议关注。此外，中国科培FY24H1实现收入/净利润分别为8.72/4.52亿元，yoy+10.4%/ +6.7%；同时公司恢复现金分红，分红比率为30%，根据5.17股价和ifnd一致盈利预测，中国科培FY24预计股息率为7%，根据ifind一致盈利预期，目前FY24中国科培对应PE为5X，建议关注。 表1：港股高教标的一览 2.本周市场回顾（2024.05.13-2024.05.19） 2.1行业表现 2.1.1上证指数下跌0.02%，社会服务上涨0.22% 社会服务上涨0.22%，上证指数下跌0.02%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.70%，沪深300上涨0.32%，香港恒生指数上涨3.11%。 表2：上证指数上涨1.52%，社会服务下跌6.09%（2024.05.13-2024.05.17） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（0.22%）在28个申万一级行业中排名第15位，本周涨跌幅位居中端。房地产(申万)以涨幅12.65%位居本周行业首位。 图10：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第15位（2024.05.13-2024.05.17）(单位：