8月交易所及银行间托管数据点评：商业银行配债增量创年内新高

核心观点与数据

2024年8月，交易所与银行间债券托管量稳步回升，总量升至168.15万亿元，其中银行间托管量为147.63万亿元。主要变化体现在：

1. 券种结构：

   • 利率债：国债、地方债、政金债均显著放量，其中国债增仓10275亿元，地方债增仓6226亿元，政金债增仓1709亿元。
   • 信用债：总量减少，公司债增量由正转负，中票余额回升，企业债和超短融缩量。
   • 同业存单：余额减少3848亿元，政策行、广义基金减持，保险机构增持。
   • 金融债：余额增加2331亿元，政策行、券商增配，商业银行继续增持。

2. 机构配置主线：

   • 商业银行：增仓1.2万亿元，主要配置利率债（国债、地方债、政金债），地方债和政金债增仓分别达3757亿元和4675亿元。
   • 广义基金：净卖出2093亿元，但增配利率债（国债、地方债）4038亿元，减持同业存单和信用债。
   • 境外机构：净买入632亿元，增配同业存单和利率债，减持金融债。
   • 其他类（资管、社保等）：增仓超4000亿元，主要配置国债。

3. 杠杆率：

   • 银行间债市月末杠杆率107.67%，较7月末上涨0.66pct，截至9月13日杠杆率107.46%，质押式回购余额10.42万亿元。
   • 分机构看，商业银行、广义基金、证券公司、保险机构杠杆率均上升。

研究结论

8月债市呈现利率债放量、信用债和同业存单收缩的特征，机构配置分化：商业银行和广义基金持续增配利率债，境外机构边际增量减小，其他类资金积极买入。债市杠杆率在低位震荡，但部分机构杠杆有所上升。整体来看，市场对利率债配置需求增强，信用债和同业存单配置意愿下降，机构行为分化明显。