电网行业24H1总结：电网景气度持续，把握特高压及智能化潜在变化

电网景气度持续，把握特高压及智能化潜在变化——电网行业24H1总结

电网24H1财报重要变化

1. 板块盈利能力上行：24H1电网板块整体ROE为10.2%，同比增长0.5个百分点，2018年以来板块盈利能力持续抬升。
2. 板块资本开支稳定，竞争烈度不大：24H1电网板块整体资本开支下降4%，资质及技术壁垒使得行业格局相对稳定。

产业中观数据

• 电网投资增速：上半年国内电网投资增速为2017年以来最高，24H1电网基建投资完成额同比增长23.7%，主要受新一轮特高压建设周期和各省配网投资提速拉动。
• 电网设备出海：24H1中国变压器和高压开关出口金额增速分别为22.4%和24.2%，全球能源转型和发达国家电网老化背景下，中国电力设备企业迎来长期出海机遇。

产业未来关注点和机会点

• 特高压业绩兑现期：2023年启动的特高压建设周期预计2024年底迎来项目投运高峰，换流阀等核心设备收入将在投运时确认，部分企业业绩兑现强度有望超预期。
• 配网智能化机会：分布式光伏和电动车补能需求推动国内配网投资提速，国网和南网均提出配电网扩容和升级计划，配网格局分散，可关注网内自动化领先企业和区域性龙头企业。

风险提示

1. 宏观经济波动风险
2. 地缘因素及逆全球化风险
3. 政策变化风险
4. 原材料价格波动风险