医疗器械行业2024年中报总结：24H1行业整体业绩承压，景气度逐季回升可期

核心观点

2024年上半年，中国医疗器械行业整体业绩承压，但景气度逐季回升可期。主要受行业整顿、设备更新政策影响以及疫情影响，医疗设备招标延迟，导致设备板块业绩下滑。然而，耗材和体外诊断领域表现较好，受益于临床需求推动手术量增长和高值耗材渗透率提升。

关键数据

• 全国卫生健康支出：2024年1-7月同比减少12%，但全年预算剩余充足，财政端发力空间较大。
• 医疗设备招投标：2024H1全国医疗设备中标总金额约为520亿元，同比下滑35%。Q2起招投标数据呈现企稳回升趋势。
• 手术量：2024年上半年同比增长2.4%，排除产科手术因素，全国手术量增速约为8%。
• 耗材增长：高值耗材同比增长超10%，体外诊断同比增长4.4%。
• 医疗器械A股上市公司：2024H1收入1196亿元（+0.6%），归母净利润222亿元（-5.8%）。

研究结论

• 设备板块：受行业整顿和设备更新政策影响，2024上半年业绩承压，但预计随着政策影响减弱和设备更新政策落地，2024Q4起景气度将回升。
• 耗材板块：受益于临床需求和集采影响出清，2024上半年业绩复苏显著，盈利能力逐步改善。
• 体外诊断板块：2024上半年进一步消化新冠基数影响，盈利能力显著改善，但需关注化学发光集采落地执行的影响。
• 投资建议：
  • 关注集采影响出清、临床刚需、创新+出海的心脑血管、骨科耗材龙头企业。
  • 关注短期受益于设备更新政策，中长期受国内市占率提升+出海加速的医疗设备及IVD龙头企业。
  • 关注国内外去库存影响逐渐出清，业绩有望环比改善的低值耗材及上游公司。
  • 关注经济复苏背景下，医疗消费需求有望持续回升的细分领域，如呼吸机、康复、CGM、眼科、口腔等。
• 风险提示：新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。