电网行业2023年三季报总结：一次设备及电表保持高景气，重视直流特高压机会

电网行业2023年三季报总结： 一次设备及电表保持高景气，重视直流特高压机会 证券研究报告|行业点评2023/11/15 新能源行业 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 电网招标情况——23年前三季度电网投资总量稳中有增 图表1：23年前三季度电网整体投资完成额稳中有增 电网基本建设投资完成额（亿元） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图表2：电网投资额月度波动属正常现象 电网基本建设投资完成额-月度对比（亿元） 654 582 416 419 319 349 316 232 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中国:电网基本建设投资完成额:累计值YoY 资料来源：国家能源局，五矿证券研究所 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 资料来源：国家能源局，五矿证券研究所 23年前三季度电网基本建设投资完成额3287亿元，同比增长4.2%，与国网年初计划的“全年5200亿元，同比增长约4%”的目标基本匹配。我们认为电网系统过去沉淀了数十万亿级别的资产，新型电力系统的建设也不是一蹴而就，未来电网投资总量大幅度增长的可能性不大，预计未来有望保持5-10%的增速稳健增长。 电网招标情况——23年前三季度主网变压器招标规模前高后低，整体保持高增长 图表3：23年下半年主网变压器招标增速有所回落 50.0 45.0 40.0 43.9 图表4：23年主网变压器各公司中标份额保持稳定 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 19[1] 19[2] 19[3] 19[4] 19[5] 19[6] 20[1] 20[2] 20[3] 20[4] 20[5] 20[6] 21[1] 21[2] 21[3] 21[4] 21[5] 21[6] 22[1] 22[2] 22[3] 22[4] 22[5] 22[6] 23[1] 23[2] 23[3] 23[4] 23[5] 0.0 国网主网变压器招标金额（亿元） 资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所 30.2 29.2 17.146.1 2022 23[1] 23[2] 23[3] 23[4] 23[5] 23[1-5] 特变电工 18% 21% 15% 14% 19% 10% 16% 山东电工 16% 15% 13% 14% 20% 20% 15% 中国西电 8% 12% 12% 14% 12% 10% 12% 西门子 5% 7% 2% 8% 2% 3% 5% 日立能源 7% 7% 3% 5% 0% 5% 4% 保定天威 5% 5% 6% 8% 7% 6% 6% 上海电气 5% 5% 8% 5% 7% 5% 6% 华鹏 5% 3% 3% 4% 3% 5% 3% 泰开 6% 4% 4% 6% 6% 1% 5% 其他 25% 21% 33% 23% 24% 33% 27% 资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所 23年1-5批次国网主网变压器累计招标金额为136.8亿元，同比增长34.4%。分批次看，23年1-5批次主网变压器招标金额分别为 30.2/43.9/29.2/17.4/16.1亿元，4-5批次同比增速有所放缓，但累计金额仍然保持高增长。 主网变压器中标格局整体保持稳定，23年1-5批次主网变压器中标份额前三的公司为特变电工/山东电工/中国西电，市占率分别为 16%/15%/12%，其中中国西电份额较22年提升4.6pct。 电网招标情况——23年前三季度主网组合电器招标维持高景气 图表5：23年主网组合电器招标维持高增长 45.0 40.0 35.0 31.9 29.7 29.4 图表6：23年主网组合电器各公司中标份额保持稳定 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 19[1] 19[2] 19[3] 19[4] 19[5] 19[6] 20[1] 20[2] 20[3] 20[4] 20[5] 20[6] 21[1] 21[2] 21[3] 21[4] 21[5] 21[6] 22[1] 22[2] 22[3] 22[4] 22[5] 22[6] 23[1] 23[2] 23[3] 23[4] 23[5] 0.0 国网主网组合电器招标金额（亿元） 资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所 26.7 23.0 2022 23[1] 23[2] 23[3] 23[4] 23[5] 23[1-5] 平高电气 23% 25% 25% 24% 23% 25% 25% 山东泰开 13% 14% 10% 15% 12% 13% 13% 中国西电 13% 14% 16% 14% 18% 17% 16% 思源电气 12% 13% 15% 17% 12% 14% 14% 新东北 5% 7% 8% 11% 3% 3% 6% 山东电工 5% 6% 5% 0% 3% 4% 4% 长高电气 5% 4% 4% 6% 3% 5% 4% 鲁能泰山 3% - 2% 1% 0% 2% 1% 特变电工 3% 4% 4% 3% 4% 4% 4% 日立能源 5% 4% 4% 2% 10% 5% 5% 其他 13% 8% 7% 6% 11% 10% 9% 资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所 23年1-5批次国网主网组合电器累计招标金额为140.6亿元，同比增长47.3%。分批次看，23年1-5批次主网组合电器招标金额分别为29.7/31.9/26.7/29.4/23.0亿元，各批次均保持了较高同比增速，累计招标金额也达到了历史最高水平。 主网组合电器中标格局整体保持稳定，23年1-5批次主网组合电器中标份额前四的公司为平高电气/中国西电/思源电气/山东泰开， 市占率分别为25%/16%/14%/13%，其中中国西电和思源电气份额均有所提升。 电网招标情况——23年前三季度主网二次设备招标有所回暖 图表7：23年主网继保及变电监控招标有所回暖 13.6 10.8 8.6 6.6 4.6 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 19[1] 19[2] 19[3] 19[4] 19[5] 19[6] 20[1] 20[2] 20[3] 20[4] 20[5] 20[6] 21[1] 21[2] 21[3] 21[4] 21[5] 21[6] 22[1] 22[2] 22[3] 22[4] 22[5] 22[6] 23[1] 23[2] 23[3] 23[4] 23[5] 0.0 国网主网继保及变电站监控招标金额（亿元） 资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所 图表8：23年主网继保及变电监控各公司中标份额保持稳定 2022 23[1] 23[2] 23[3] 23[4] 23[5] 23[1-5] 国电南瑞 39% 35% 39% 38% 32% 31% 36% 四方股份 19% 18% 10% 15% 15% 13% 14% 国电南自 14% 10% 14% 11% 10% 9% 12% 长园深瑞 10% 14% 17% 13% 14% 9% 14% 许继电气 8% 6% 6% 8% 9% 11% 7% 思源弘瑞 4% 7% 4% 5% 5% 7% 5% 其他 7% 9% 10% 10% 15% 19% 11% 资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所 23年1-5批次国网主网继保及变电监控累计招标金额为44.1亿元，同比增长31.8%。分批次看，23年1-5批次主网继保及变电监控招标金额分别为8.6/13.6/10.8/6.6/4.6亿元。主网二次设备在一次设备高景气带动下，23年招标有所回暖。 主网二次设备中标格局整体保持稳定，23年1-5批次主网继保及变电监控中标份额前六的公司为国电南瑞/四方股份/长园深瑞/国电 南自/许继电气/思源弘瑞。 电网招标情况——23年前三季度特高压直流已核准开工4条 路线名称 电压等级 线路长度（公里） 投资额 核准时间 开工时间 主设备招标最新进展 金上-湖北（三端） ±800kV 1784 334 - 2023/2 2023/6 陇东-山东 ±800kV 926 202 2023/2 2023/3 2023/4 宁夏-湖南 ±800kV 1634 281 2023/5 2023/6 2023/6 哈密-重庆 ±800kV 2300 286 2023/7 2023/8 2023/8 （2021-至今）陕北-安徽 ±800kV 1063 - - - -23年2月20日可研招标，5月11日环评公示 四直四交+五直一交藏东南-粤港澳（柔直） ±800kV - - - - -22年1月启动可研，23年5月17日一次环评公示 陕西-河南 ±800kV - - - - -23年3月28日可研招标 甘肃-浙江（柔直） ±800kV 2370 - - - -22年4月启动预可研，23年5月已启动可研，目标23 年具备核准条件 蒙西-京津冀 ±660kV 703 - - - -23年8月29日可研招标 图表9：已规划特高压直流线路最新进展 （亿元） 十四五规划 资料来源：国家能源局、发改委、新华社、中国新闻网、国网电子商务平台等，五矿证券研究所 23年以来已核准开工4条特高压直流线路，项目推进速度明显加快，我们预计剩余5条已规划线路有望于24年核准开工。我们认为为了满足风光大基地外送需求，未来三年直流特高压投资将进入高景气周期，且十五五阶段有望持续。 电网招标情况——23年第二批电表招标数量大幅增长，全年累计招标稳中有增 图表10：23年第二批电表招标数量大幅增长 235 111 153 137 84 123 123 104 4739 3631 2478 2741 3040 3570 2691 2392 51 666 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20[1]20[2]21[1]21[2]22[新增]22[1]22[2]23[1]23[2] 图表11：智能电表中标格局较为分散 单位：亿元2021202223[1]2023YTD2023市占率 许继电气13.3216.736.136.136.8% 国电南瑞12.1314.214.514.515.0% 华立仪表7.9710.903.553.553.9% 炬华科技7.2410.563.453.453.8% 东方电子7.9012.523.373.373.7% 威胜集团+威胜信息9.1813.193.173.173.5% 三星医疗9.3514.283.053.053.4% 林洋能源6.578.562.912.913.2% 鼎信通讯5.627.822.552.552.8% 友讯达5.445.902.552.552.8% 万胜智能5.538.052.512.512.8% 海兴电力6.068.502.492.492.8% 国网信通集团3.124.541.991.992.2% 正泰电器3.523.971.791.792.0% 科陆电子5.966.741.631.631.8% 迦南智能4.796.311.351.351.5% 西力科技0.762.341.261.261.4% 智能电表（万台） 终端产品（万台） 科林电气 3.12 1.99 0.95 0.95 1.1% 其他 81.40 96.45 39.93 39.93 44.3% 积成电子1.622.811.051.051.2% 资料来源：国网电子商务平台，