- 核心观点：近端生猪供应偏松，远近月价差严重，11合约供应压力大，01合约接近成本价。
- 供应端：截至8月31日出栏完成度为63.8%，9月计划出栏1951万头，环比增6.08%，二育利润下降，预计压栏好转，供应压力增加。
- 需求端：现货价格松动，屠宰企业亏损修复，开工率回升但低位，终端承接力一般，主动入库意愿低。替代品猪-牛、猪-白条鸡价差走高，挤出部分猪肉消费。
- 基差升水：现货回落缓于期货，基差扩大。截至9月11日，主力合约LH2411收盘价17755，现货均价19.59元/公斤。
- 猪价震荡下跌：截至9月9日，全国生猪出栏均价19.59元/公斤，较一周前下跌0.31元/公斤；猪肉批发价27.21元/公斤，下降0.26元/公斤。8月实际销售超计划，产出压力移至9月，出栏预期高，体重升高，二育利润低，压栏后9月供应偏多，猪价承压。
- 二育情绪减缓：二育利润1.07元/公斤，较上周跌0.24元/公斤，标肥价差和二育利润是压栏主因，与11月、01月期货对比，二育利润为负，预计近月二次育肥情绪减缓。
- 标肥价差回落：养殖端松动，样本企业生猪出栏均重126.47公斤，较上周降0.26公斤，消化二育库存，预计肥猪价格走弱。截至9月9日，标肥价差0.42元/公斤，与上周平。
- 能繁母猪存栏量增加：2024年8月同比增0.32%，去产能化结束。8、9月传统消费淡季，天气炎热，终端消费疲软，计划出栏量下滑。
- 牛羊肉对猪肉形成挤出：截至9月11日，猪肉批发价27.15元/公斤，牛肉61.56元/公斤，羊肉59.5元/公斤。牛肉-猪肉价差缩小，猪肉消费被挤出。
- 猪粮比小幅上涨：玉米、豆粕价格下降，小麦替代部分饲料，饲料价格走低。猪价下降，猪粮比缓慢上涨，截至9月3日为8.42，短期对养殖影响有限。
- 养殖利润开始回落：自繁自养利润739.66元/头，外购仔猪利润485.84元/头，较上周均明显下降。
- 仔猪价格攀升：截至第36周，15kg仔猪均价649元/头，较上周降34元/头。8月后反弹后继续下跌，补栏成本高位，短期补栏谨慎，猪价进入震荡区间，仔猪价格上涨阻力加大。
- 屠企开工率有所好转：屠宰亏损，开工率28.19%，较上周回升1.8%，以销定产，随毛猪价格和销售情况灵活调整。
- 白条跟随毛猪下跌：截至9月9日，前三等级白条均价25.49元/公斤，下跌0.1元/公斤；毛白价差5.9元/公斤，上涨0.08元/公斤。传统消费淡季，终端需求平淡，白条走货一般。
- 鲜销率高于往年：截至第36周，重点屠企鲜销率91.6%，较上周涨0.35%。屠宰场冷库冻肉库存15.80%，较上周降0.08%，入库成本高，屠企亏损严重，缺乏主动入库动力。
