【生猪周报】近端现货仍然偏强 期货近远月走势分化
【生猪周报】近端现货仍然偏强期货近远月走势分化 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 近期生猪现货市场整体变化不大，周初以来，企业有一定提价表现，但是随着价格上涨后，出栏压力整体开始有所增加，养殖户虽然整体存栏不大，但集中出栏仍对市场形成一定压力。不过整体来看，近期市场降体重表现比较明显，上周生猪出栏体重继续呈现下行态势，大体重猪源供应不算太多，虽然近期二育入场一定程度导致大猪数量增加，大小猪价差有所回落，但仍处在相对高位，在此背景下，预计价格整体下跌空间可能会相对受限。7月期间规模企业出栏环比有小幅增加，但散户数量整体不多，同时二次育肥经历前期出栏后，月内卖压预计也相对比较有限，在此背景下，生猪供应面整体增幅有限，加之需求状况表现不算太弱，价格整体或有一定支撑。 本周期货方面近强远弱表现仍然比较明显，近月强势主要受到现货影响，远月偏弱则是与预期有较大关系，由于近期仔猪跌价比较明显，市场担忧后续供应偏于宽松，并且由于能繁产能以及生产性能状况均相对良好，市场对远期悲观心态明显。在当前市场一致预期影响下，预计月差分化走势可能仍将延续。 交易策略 单边：11月合约继续以低点买入为主； 套利：观望 期权：观望 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 0.28 0.42 0.32 0.18 0.20 0.18 0.47 0.24 0.40 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格继续呈现上涨态势，截止7月19日当周，东北地区生猪均价18.6-18.9元/公斤，上涨0.15-0.35元/公斤；华北地区19.05-19.25元/公斤，上涨0.05-0.1/公斤，河南山东地区18.95-19.1元/公斤，下跌0.05-上涨0.25元/公斤，华东地区19.05-19.65元/公斤，上涨0.1-0.25元/公斤，华中地区19.05-19.2元/公斤，上涨0.05-0.45元/公斤；西南地区 18.25-19.2元/公斤，上涨0.45元/公斤；华南地区19.35-20.2元/公斤，上涨0.35-0.55元/公斤。本周猪价以震荡上涨态势为主，在周初出现阶段性拉价抬升后，价格持续性开始明显受限，市场出栏积极性有所增加，一定程度带动生猪供应量的阶段性攀升，但由于整体价格底部支撑仍然比较坚挺，本周生猪价格整体呈现上涨态势。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：本周生猪出栏增幅 有限，规模企业在周初价格上 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 0.20 涨后表现出一定的出栏压力， 养殖户逢高出栏动力也有增加， 生猪出栏体重卓创 - 2019 鲜销率 但是由于当前实际存栏量不算太大，因此价格受冲击影响比较有限。本周生猪出栏体重继续小幅下降，市场大体重猪源不多，受二次育肥开始陆续入场影响，本周大小猪价差较此前一周略有回落，但整体仍处在相对低位，且总体大猪数量有限，因此短期来看，供应压 0.15 0.10 0.05 0.00 -0.05 冻品库存比例 -0.10 140.00 130.00 公斤 120.00 110.00 100.00 147101316192225283134374043464952 2020 2021 2022 2023 2024 力整体比较有限。 消费状况：本周生猪屠宰量环 比整体有所增加，而冻品库存 出现下滑，同时白条鲜销率有 105 100 95 % 90 白条猪肉鲜销率 2020 2021 2022 4540 35 30 25 20 2014 2015 2016 2017 所改善，反应整体白条消费方面继续有所好转，不过由于当 前是猪肉消费淡季，预计整体 85 80 75 70 147101316192225283134374043464952 2023 2024 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 2018 2019 2020 2021 实际好转空间比较有限。 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：本周生猪养殖利润继续呈现好转态势，截止7月19日当周，生猪自繁自养利润438.58元/头，较上周增加46.6元/头，外购仔猪养殖利润383.42元/头，较上周增加56.27元/头。整体来看，近期成本方面仍然维持偏强态势，一方面，豆粕玉米等价格整体仍然维持，另一方面，当前出栏生猪主要对应今年1月初仔猪，当时仔猪价格正处于快速上涨区间，因此仔猪价格的上涨一定程度带动了近期育肥利润压力的增加。预计未来一段时间外购仔猪育肥成本将继续呈现上升态势。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 淘汰母猪/商品猪 仔猪：本周7公斤仔猪价格509元/头，较上周下跌36元/头，15公斤仔猪价格645元/头，较上周下跌20元/头。仔猪价格仍处于回落区间。主要因为近期补栏仔猪主要对应年后出栏，市场积极性不高。 淘汰母猪/商品猪 母猪：本周50公斤二元母猪价格1628元，较上周下跌1元，另外淘汰母猪与商品猪比价呈现回落态势，一定程度反应 2019-1 2019-9 2019-17 2019-25 2019-33 2019-42 2019-50 2020-8 2020-16 2020-25 2020-34 2020-43 2020-51 2021-9 2021-17 2021-25 2021-33 2021-42 2021-50 2022-7 2022-15 2022-24 2022-32 2022-40 2022-49 2023-5 2023-13 2023-21 2023-30 2023-38 2023-48 2024-4 2024-12 2024-20 2024-28 0.400.30 养殖端压栏惜淘表现不强。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 头 万头 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 能繁存栏情况：6月能繁母猪存栏环比继续攀升。其中，涌益口径1环比增加0.61%，同比下降0.17%，钢联综合口径环比增加0.37%，同比下降3.41%。从数据细分来看，中小散本月环比增幅略大于规模企业。受近期猪价上涨，养殖利润攀升带来的影响，养殖端补栏积极性开始有所增加，虽然规模企业以及养殖户复养补栏扩增动力表现一般，但近期淘汰母猪与商品猪比价整体仍然维持高位，反应养殖端仍有一定延淘情绪，并且规模企业由于自身产能扩增影响考虑仍然存在自然增量。随着近期猪价继续维持坚挺，我们预计能繁存栏短期可能仍维持攀升态势。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.
