公募基金2024Q3季报分析：净赎回现象仍存，主动权益基金配置共识提升

于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 净赎回现象仍存， 主动权益基金配置共识提升 公募基金2024Q3季报分析 2024年10月29日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告 净赎回现象仍存， 金工研究 基金点评报告 主动权益基金配置共识提升 2024年10月29日 公募基金市场：2024Q3，大量资金借道ETF基金入市，为公募基金市场和权益市场贡献了显著的资金净流入。不考虑联接基金，从份额变化来看，季度内仅被动指数型基金、增强指数型基金、QDII、REITs、商 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 品型基金、债券FOF实现净申购，其余各类型基金均有不同程度的净赎回。新发市场方面，发行热度较上季度有明显下降，中长债仍然是吸金主力，其次是被动指数型债券基金。 公募基金业绩：2024Q3，股票型基金整体表现突出，股票多空产品表现较弱，885001指数跑输中证800指数5.42pct。季度内被动指数型基金、增强指数型基金、普通股票型基金的收益中位数分别为 17.14%、14.48%、11.63%；股票多空基金收益中位数为-3.69%。此外，债券型基金的整体的收益水平同样较弱，短期纯债型基金、中长期纯债型基金的收益中位数分别为0.28%和0.32%。 主动权益基金规模：随着权益市场在9月末迎来的快速修复和反弹，主动权益基金结束了此前连续�个季度的规模缩减趋势，但仍然面临净赎回的问题，总份额连续六个季度呈环比下降的趋势。截至2024Q3， 主动权益基金总规模回升至3.62万亿元，基金数量共计4168只，较上 季度末增加39只；总规模相对于上季度末增长2456.09亿元，环比增长7.27%。 主动权益基金配置情况：仓位方面，主动权益基金的规模加权平均仓位水平为87.50%，较上季度上升0.88pct，低于2023年同期0.25pct。其中，各类型主动权益基金仓位中位数普遍上升1~3pct，仓位分歧度下 行。港股配置比例环比提升0.80pct至11.37%，连续提升三个季度。基金抱团方面，重仓股集中度已连续三个季度保持上行，且重仓股数量 继续下降，主动权益基金经理在重仓个股的选择上的共识有所提升。 主动权益基金重仓股风格：电子、医药、电新、食饮行业持股市值位居前列，持股行业市值分别占重仓股总市值的15.14%、11.25%、11.17%、9.02%。相较于上季度末，行业市值占比环比提升较多的行业包括电新、非银、汽车、房地产，行业市值占比下降较多的行业包括电力及公用事业、有色、石油石化、计算机。从近一年行业占比的变动 趋势来看，家电行业市值占比已连续四个季度环比提升，食品饮料、基 础化工、计算机行业连续四个季度环比下降。从宽基指数成分股角度观察，增持中证500、减持中证1000成分股。 主动权益基金重仓个股：持仓市值排名前�的A股为宁德时代、贵州茅台、立讯精密、美的集团、紫金矿业，阳光电源、比亚迪、恒瑞医药新进前十，迈瑞医疗、泸州老窖、山西汾酒退出。持仓市值排名前�的港股为腾讯控股、美团-W、中国海洋石油、阿里巴巴-W、中国移动，阿里巴巴-W、小米集团-W、哔哩哔哩-W、金蝶国际新进前十，香港交易 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 所、华润电力、中国电力、新秀丽退出。剔除股票自身涨跌影响，基金主动增持较多的个股包括中国平安、美的集团、比亚迪、阳光电源、格力电器等；主动减仓市值排名靠前的个股有工业富联、泸州老窖、迈瑞医疗、贵州茅台、海尔智家等。 主动权益基金经理的市场分析与展望：基于信达金工基金标签分类结果划分不同主题的产品作为样本池，并进一步对基金季报中基金经理对后市的分析与展望进行词频统计与分析。多数行业均衡型绩优基金经理对 市场的看法转向乐观，认为市场已经反映了过度悲观的预期，关注重 点聚焦于：国内政策在三季度末出现重大转向，包括降准降息、调整房 贷利率、降低首付比例、创设融资便利工具等，旨在稳定经济增长和提振资本市场；美联储的降息举措为国内货币政策提供了更大的操作空间；市场风险偏好的变化，以及成长股和价值股之间的风格转换；中国 经济的转型和新旧动能的转换。TMT主题基金经理：资金从防御类资 产转向进攻型资产；美联储降息和国内货币政策的宽松为市场提供了流动性支持，有助于市场估值的提升；关注AI算力、半导体、信创等硬 科技领域；增加对科创板的持股；智能驾驶领域的投资机会；国产信息化和智能化的布局。大消费主题基金经理：市场在经历了一段时间的低迷后，由于政策的刺激出现了反弹，预计市场可能会进入震荡区间；倾 向于投资于具有高质量经营、稳定增长潜力和合理估值的公司；医药行业的长期增长潜力依然存在，特别是创新药和医疗器械等领域；随着政策刺激和经济复苏，消费行业有望迎来改善；消费升级和新产业趋势将为市场带来新的增长点。 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 目录 一、基金规模5 1.1、全市场基金概况：指数型产品规模大幅扩张，短债和货基赎回体量居前5 1.2、新成立基金：中长债仍是吸金主力，其次是被动型债券基金6 1.3、主动权益基金：总规模扭转为增长，但仍然面临净赎回的问题7 1.4、基金公司管理规模分布10 二、基金业绩12 2.1、分类型基金：股票型基金收益领先，股票多空落后12 2.2、主动权益基金：885001跑输中证800及中证800等权12 三、主动权益基金配置情况15 3.1、股票仓位：普遍提升，仓位分歧度下行15 3.2、港股配置：环比提升0.80pct，已连续上行三个季度16 3.3、基金持股集中度：重仓股集中度继续上行，选股共识提升17 四、基金重仓股分析18 4.1、行业分布：重仓行业包括电子、医药、电新、食饮18 4.2、市值分布：相对增配3000亿元以上的大盘股19 4.3、宽基指数成分股配置：增持中证500、减持中证1000成分股19 4.4、重仓股明细：阳光电源、比亚迪、恒瑞医药新进21 4.5、重仓股变动：23 表目录 表1：2024Q3各类型基金市场规模情况5 表2：2024Q3各类型基金新成立情况6 表3：主动权益基金规模排名（前十）9 表4：主动权益基金规模变动排名（前十）9 表5：基金公司管理规模情况（主动权益、平衡型和FOF基金，节选规模前十）10 表6：基金公司管理规模情况（纯债、低仓位固收+、标准固收+基金，节选规模前十）11 表7：基金公司管理规模情况（被动指数、指数增强、可转债基金，节选规模前十）11 表8：各类型基金业绩情况12 表9：2024Q3主动权益基金累计收益排名（前十）13 表10：2024前三季度主动权益基金累计收益排名（前十）14 表11：重仓股行业配置情况18 表12：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的指数成分股（A股，降序）20 表13：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的股票（A股，降序）21 表14：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的股票（港股，降序）22 表15：主动权益基金持股市值占自由流通市值比最高的股票（降序）22 表16：主动权益基金主动加减仓前十的重仓股23 表17：2024Q3主动权益基金新进重仓股（持有市值降序排名前十）24 表18：2024Q3主动权益基金退出重仓股（持有市值降序排名前十）24 图目录 图1：主动权益基金历史规模（亿元）7 图2：主动权益基金与ETF基金历史份额（亿份）8 图3：2018年以来主动权益基金与ETF基金各季度份额变动情况（亿份）8 图4：2011年以来主动权益基金与ETF基金各年度份额变动情况（亿份）8 图5：2024年前三季度权益基金指数业绩表现13 图6：主动权益基金历史平均仓位情况15 图7：普通股票型主动权益基金仓位分布离散度15 图8：灵活配置型主动权益基金仓位分布离散度16 图9：偏股混合型主动权益基金仓位分布离散度16 图10：2015年以来主动权益基金港股配置比例16 图11：主动权益基金重仓股占基金权益资产比重与数目17 图12：前N大重仓股市值占重仓股总市值的比例17 图13：主动权益基金重仓股持有各市值区间个股的市值占比情况19 图14：主动权益基金重仓股持有各宽基指数成分股的市值占比情况20 图15：均衡型基金经理市场观点词频云图25 图16：TMT主题基金经理市场观点词频云图25 图17：周期制造主题基金经理市场观点词频云图25 图18：大消费主题基金经理市场观点词频云图25 一、基金规模 1.1、全市场基金概况：指数型产品规模大幅扩张，短债和货基赎回体量居前 截至2024Q3，剔除非初始基金与联接基金，当前市场存续的公募基金产品共11567只，总规模超过31.55 万亿元。基金数量方面，偏股混合型基金以2511只的数量领先；中长期纯债型基金以2028只的数量位居第二； 灵活配置型基金则以1376只的数量排在第三位。基金规模方面，货币市场型基金以13.03万亿元的总规模占据 绝对优势，规模占比41.31%；其次是中长期纯债型基金，合计规模接近6.43万亿元，规模占比20.37%；第三为被动指数型基金，合计规模3.10万亿元，规模占比9.82%。 2024Q3，公募基金市场的规模增量主要集中在被动指数型基金上，其总规模在季度内突破了3万亿大关，相较于Q2末的规模增长10058.16亿元，环比增幅超过48%。具体来看，ETF是推动这一增长的主要力量，其总规模在三季度增长了9619.18亿元，贡献了约为96%的规模增量；相比而言，场外被动指数型基金的规模 增长则相对较小，仅为438.98亿元。此外，偏股混合型基金和国际（QDII）股票型基金的规模增长也较为显著，分别增长了1618.07亿元和754.10亿元，环比增长率分别为7.90%和21.59%。 同期，短期纯债型基金和货币市场型基金的规模出现了显著下降，赎回体量居前。2024Q3，短期纯债型基金的规模减少了2275.57亿元，环比下降15.08%；货币市场型基金的规模减少了1544.48亿元。此外，二级 债基和一级债基的规模也有不同程度的下降，总规模分别减少633.59亿元和399.11亿元。 整体来看，2024Q3，大量资金借道ETF基金入市，为公募基金和权益市场贡献了显著的资金净流入。随着权益市场在9月末迎来的快速修复和反弹，主动偏股型基金的总规模也实现了扭转，从此前的持续缩水转变为扩张，但仍然面临净赎回的问题。具体来看，普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型四大类产品规模合计增长约为2453.49亿元，环比增长6.95%，但总份额下降了超过1000亿份。与此同时，货币市场型基金和债券类基金的整体规模和份额也双双出现回落。除被动指数型债券基金外，其他各类债券型基金 以及货币市场型基金的规模均在季度内出现了不同程度的下降。 表1：2024Q3各类型基金市场规模情况 投资类型 (Wind一级) 投资类型 (Wind二级) 基金数量 (2024Q3) 数量占比 (2024Q3) 基金规模 (亿 元,2024Q3) 规模占比 (2024Q3) 较上季度规模变化(亿元) 较上季度份额变化(亿元) 普通股票型基金 566 4.89% 5,573.86 1.77% 479.86 -109.79 股票型基金 被动指数型基金 1159 1