数说公募权益及FOF基金二季报：科技配比进一步提升，市值风格持续下沉

2023年二季度热点汇总：1）科技板块热度不减，权益基金重仓股在科技板块的配置比例进一步提升，接近2020年上半年半导体主题行情的配置比例。2）行业主题基金内部，医药主题基金布局方向从医疗服务、CRO进一步向中药切换，科技主题基金持续增配人工智能，新能源主题基金减配光/储、增配汽零，消费主题基金中白酒占比大幅下降。3）AI、通信相关个股获权益基金增配明显，增配比例和数量前两位的公司为通信服务公司中兴通讯以及AI光模块供应商中际旭创。 基金市场概况：2023年二季度，A股及港股各主要宽基指数纷纷下跌，小盘和价值风格略微占优；北向资金流向方面，电力设备行业维持上季度大幅流入趋势，外资配置主线以高端制造和科技成长方向为主，消费复苏链条以及金融地产遭遇减持；行业指数方面，多数行业出现回调，行业间分化显著，通信行业表现遥遥领先，商贸零售行业表现垫底。主动权益基金规模和份额环比均有下降，新发市场延续低迷。 基金持仓情况：二季度主动权益基金股票仓位随着A股市场回调有所下降，平均股票仓位由上季度的87.96%下降至86.84%，港股仓位再次小幅回落。重仓股行业配置方面，电力设备重回第一大重仓行业，食品饮料行业重仓占比显著下降，电子行业占比有较大幅度提升；重仓股市值分布方面，中小市值股票占比提升，权益基金市值风格持续下沉；重仓股集中度方面，无论TOP50、100还是200的股票集中度环比均进一步下降。 基金公司分析：2023年二季度，主动权益基金规模排名前20位的基金公司中仅大成基金规模提升，第一大重仓为食品饮料行业的基金公司有6家，但食品饮料重仓占比均有所下降，电力设备占比总体提升，本季度多家公司将电子行业增配至第一大重仓行业。 基金主题分析：2023年二季度，各主题型基金中，仅军工和科技主题基金取得正回报，季度分别上涨1.91%和0.81%，收益表现最差的为农业主题基金，季度下跌10.90%。头部规模的非主题基金和过去一年绩优基金二季度重仓股市值占比提升最明显的均为制造板块，行业轮动型基金重仓增持最多的为科技板块。 FOF持仓情况：2023年二季度FOF持仓占比和数量提升最多的权益基金均为刘旭管理的“大成高新技术产业”；新生代基金经理中，刘金辉管理的“中欧电子信息产业”二季度FOF重仓持有市值占FOF重仓基金总规模比例最高，但与上季度相比略有下滑，排名靠前的新生代基金经理还有海富通基金杨宁嘉、广发基金冯骋、汇添富基金张韡等。 •2023年二季度，市场受经济增长动能减弱、人民币贬值、海外地缘冲突等因素制压再次陷入回调，A股及港股各主要宽基指数纷纷下跌，小盘和价值风格略微占优。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指和科创50指数分别下跌2.16%、5.97%、5.15%、7.69%、7.06%，以中证500和中证1000为代表的中小盘跌幅分别为5.38%和3.98%；港股仍处低位徘徊，二季度恒生指数、恒生中国企业和恒生科技指数分别下跌7.27%、7.81%和9.12%。 •市场风格方面，除大盘价值指数微涨外，其他风格指数二季度均录得负收益，但行情演绎仍有分化，价值风格相对坚挺。其中，大盘价值指数上涨1.86%，中盘价值和小盘价值指数分别下跌5.51%和4.05%，一季度表现较好的成长风格回调幅度相对较大，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数分别下跌11.66%、10.50%、7.08%；另外，稳定(中信)指数二季度表现明显好于消费(中信)、周期(中信)和成长(中信)。 图表1：2： •二季度北向资金累计成交净买入96.71亿元，电力设备行业维持上季度大幅流入趋势。随着经济复苏预期转弱，存量博弈市场环境下资金在几大板块之间腾挪，外资配置主线以高端制造和科技成长方向为主，消费复苏链条以及金融地产遭遇减持。 •具体来看，二季度陆股通资金流入前五大行业为电力设备、汽车、机械设备、电子和交通运输，季度累计成交净买入金额分别为141.92亿元、94.08亿元、93.73亿元、67.68亿元和44.54亿元，流出前五大行业为食品饮料、非银金融、商贸零售、计算机、银行，累计成交净卖出金额分别为158.29亿元、130.52亿元、57.89亿元、46.28亿元和32.35亿元。 图表3：陆股通行业资金流向 •行业指数方面，二季度伴随市场整体下跌多数行业出现回调；与此同时，行业间分化显著，TMT板块延续一季度涨势，通信行业表现遥遥领先，商贸零售行业表现垫底。考虑到经济恢复尚不稳固，消费复苏节奏相比年初有所放缓，顺周期相关行业近期表现略显暗淡。 •具体来看，通信、传媒、家用电器、公用事业、机械设备为二季度涨跌幅表现前5位的行业，涨幅分别为16.33%、6.34%、5.15%、5.14%、3.04%，另外，国防军工和汽车行业也有一定上涨；季度跌幅排名前5位的行业分别是商贸零售（-19.32%）、食品饮料（-12.91%）、建筑材料（-12.21%）、美容护理（-12.18%）和农林牧渔（-11.27%），以大消费板块为主。 图表4：行业指数表现 •医药板块整体估值仍处历史底部，市场对于地缘政治和经济复苏的担忧折射到医药行业内长久期资产仍处景气低位，CXO再次大幅回调，其他多数细分领域二季度均有下跌，同时，院内需求逐步恢复，集采和创新政策信号明确转暖，传导至二级市场需要耐心。具体来看，各细分行业中二季度表现最为亮眼的是眼科医疗板块，季度上涨4.90%，一季度大幅上涨的中药微跌0.21%，血液制品和医药商业跌幅也相对较小，分别下跌0.64%和1.56%，另外，创新药下跌8.13%，CRO下跌17.21%。 •科技板块由春节后的AI主题热度逐渐演变为产业周期驱动，微观层面订单不断增加，人工智能引导新一轮成长周期的市场预期较为一致，风格逐渐回归业绩主线，其中，AI算力确定性较强，应用端关注度提升。具体来看，二季度科技板块涨幅较大的细分领域包括网络游戏（15.94%）、机器人（13.04%）、互联网传媒（12.22%）、AI算力（5.53%）和计算机设备（5.39%）；半导体下跌10.96%，风险因素进一步释放。 6 图表5：医药相关概念主题指数表现 •新能源板块今年以来相比TMT和中特估的强势略显暗淡，包括动力电池、储能、光伏在内的多数细分行业短期仍有回调，结合行业发展空间和当前估值水平，整体板块仍然孕育较大投资机会，智能化背景下汽车零部件二季度表现亮眼。具体来看，汽车配件和新能源整车二季度分别上涨6.23%和2.24%，专精特新上涨2.48%；氢能技术壁垒较高，目前虽仍处发展初期，但从长周期看具备较大想象空间，二季度小幅下跌2.68%；储能、光伏和动力电池分别下跌8.21%、4.06%、5.95%。 •消费板块年后对复苏预期进行了一定修正，近期整体回调明显，然而政策对于汽车、家电等大宗消费仍有提振，叠加人民币贬值因素影响，家电行业二季度仍有所上涨。具体来看，二季度消费板块各细分行业中仅家用电器和汽车行业录得正收益，分别上涨5.15%和1.88%；食品饮料和商贸相关领域大幅下跌，其中，白酒和啤酒分别下跌17.68%和12.26%，商业贸易下跌19.32%。 图表7：新能源相关概念主题指数表现图表8：消费相关概念主题指数表现 •大金融板块近期表现平平，其中，房地产行业边际改善空间有所收窄，同时受限于行业天花板，市场担忧情绪仍未完全消散，行业进一步走弱，另外，海外风险事件以及国内基本面预期变化使得银行业情绪摇摆。具体来看，二季度房地产行业指数下跌8.71%，证券、多元金融和银行分别下跌3.78%、3.00%和0.14%，保险行业指数小幅上涨2.66%。 •农业板块二季度整体跑输市场，受生猪价格下跌和养殖业企业亏损影响，所有细分领域均有不同幅度下跌。相关概念主题指数表现上，一季度涨幅居前的动物疫苗本季度下跌15.42%，畜牧养殖、鸡产业、猪产业、生物育种、饲料跌幅也均超过10个点，种植业小幅下跌3.37%。 图表9：大金融相关概念主题指数表现图表10：农业相关概念主题指数表现 •资源板块各细分领域二季度普跌，伴随国内经济复苏放缓以及海外通胀韧性，资源品行业景气度明显下行，黄金领跌，其他有色、大宗商品均有不同幅度下跌。具体来看，二季度黄金指数下跌11.89%，领跌资源相关主题指数；稀土、锂电池、盐湖提锂、化工指数跌幅在10个点以上，分别下跌10.54%、10.43%、11.54%和10.60%；另外，煤炭开采、钢铁、铜产业、铝产业等指数也均有一定下跌。 •军工，航海装备表现较为亮眼，二季度上涨29.54%，航天装备和航空装备分别上涨3.18%和0.70%，地面兵装和军工电子小幅下跌。 图表11：资源相关概念主题指数表现图表12：军工相关概念主题指数表现 •制造板块二季度结构性行情充分演绎，AI带动的机器人产业关注度提升，受益于海外需求拉动和上游成本下降的中游制造领域表现也相对较好，主要集中在机械设备、汽车和汽车零部件领域，另外一端电气设备、钢铁、半导体等领域则呈相对弱势。具体来看，机器人涨幅显著优于其他各细分行业，二季度上涨13.04%，涨幅排在其后的主题指数有通用机械（7.85%）、工业母机（5.99%）、高端装备制造（3.14%）、机械设备（3.04%）、专精特新（2.48%）；半导体及半导体产业、化工分别下跌10.96%和10.60%。 图表13：制造相关概念主题指数表现 普通股票型基金 偏股混合型基金灵活配置-偏股型基金 平衡混合-偏股型基金 -82 -00 -61 -74 49 -13.66 -11.49 86 4.2 2.3 3.9 3.2 65 6 -8. 3. 39 10. 10. 9 3. 46 10. 2 4. 90 11. 2 -11 3. 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 回报(%) 图表14：各类型主动权益基金回报 普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金 -11.44 -11.13 -11.06 -8.16 -2 -2 -16. -37.11 -31.65 57 -36.51 -36.45 2.41 -38.36 -39.18 3.39 -38.73 -39.05 3.63 -2 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 最大回撤(%) 图表15：各类型主动权益基金最大回撤 普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金 - - 0.65 0.68 -1.05 -0.79 -1.12 0.55 0.50 0.51 0.61 0.20 0.11 0.18 0.22 0.62 - -1.04 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 年化夏普(%) -1.52 图表16：各类型主动权益基金年化夏普 •2023年二季度，主动权益基金净值有所回调，各投资类型之间回报均值相差不大，灵活配置-偏股型基金稍占优势。具体地，灵活配置-偏股型基金季度平均下跌3.61%，最近1年累计下跌11.49%，普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合-偏股型基金二季度跌幅分别为3.82%、4.00%和3.74%。 •风险层面，主动权益基金中二季度回撤表现最好的类型仍为股票仓位较低的平衡混合-偏股型基金，季度最大回撤均值为8.16%，回撤幅度最大的为普通股票型基金，最大回撤均值为11.44%；夏普比率方面，灵活配置-偏股型基金表现出较好的风险收益性价比，从三年和五年时间的维度来看，普通股票型基金和平衡混合-偏股型基金的夏普比率相对占优。 •截至2023年二季度末，主动权益基金规模合计44461.4亿元，环比下降6.78%，份额合计35688.6亿份，环比微 降1.54%。 •所有主动权益基金中，偏股混合型基金规模最大，合计26564.2亿元，份额合计24061.2亿份，规模和份额环比分别下降7.22%和1.54%；平衡混合-偏股型基金规模最小，合计160.8亿元，