黄金：美联储降息开启黄金新空间

有色金属 2024-09-19 翟堃,高嘉麒德邦证券土豆不吃泥

核心事件：美联储FOMC会议降息50基点至4.75%-5.00%，为2020年3月以来首次降息，超市场预期。
市场反应与预期：
- 降息后金价触及2600美元后回落至约2560美元/盎司，因超预期降息引发卖出压力。
- 美联储声明显示通胀信心增强，持续向2%目标迈进，并下调2024年GDP、核心PCE通胀预期至2.0%、2.6%，上调失业率至4.4%。
- 未来降息预期扩大：2024年底联邦基金利率预计为4.4%（此前5.1%），2025年底3.4%（此前4.1%），2026年底和2027年底均为2.9%（此前分别为3.1%和2.8%）。
金价分析：
- 短期：金价预计围绕2600美元/盎司波动，因市场情绪待调整。
- 长期：降息周期中金价通常上行，历史数据（2000年2月-2024年6月）显示黄金修正久期为56，凸性为88033，二次回归方程为y=0+(-11.4251)*x^1+(14.3731)*x^2，表明降息将推升金价。
投资建议：推荐紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、玉龙股份、湖南黄金、恒邦股份等，因金价短期盘整后或在降息推动下进入上行阶段。
风险提示：全球黄金产量大幅提升、易采资源勘探发现、美国货币政策超预期变化。