纸浆周报：库存去库需求不足，调整后逢低做多为主

纸浆：库存去库需求不足，调整后逢低做多为主 正信期货纸浆周报20241014 研究员：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量小幅增长，其中阔叶浆产量23.59万吨，环比增加0.64万吨，环比增幅2.79%；化机 浆产量21.81万吨，环比增加0.15万吨，环比增幅0.69%。 需求端：上周下游原纸产能利用率增减不一，其中国内生活用纸产量25.98万吨，环比减少0.21万吨，环比降幅0.8%；国内生活用纸产能利用率62.07%，环比下降0.51%；铜版纸产量8.4万吨，环比降幅1.2%，铜版纸产能利用率为62.3%，环比下降0.8%；双胶纸产量19.2万吨，环比降幅0.5%，双胶纸产能利用率为58.1%，环比下降0.3%；白卡纸产量30.8万吨，环比增幅1.7%，白卡纸产能利用率74.6%，环比增加1.2%； 白板纸产量18.7万吨，环比增幅9.4%，白板纸产能利用率69.5%，环比增加5.9%。 库存端：上周国内港口库存整体小幅去库，主流港口样本库存量为172.9万吨，环比减少0.5万吨，环比降幅0.29%；其中，青岛港库存量105.2万吨，环比增加0.7万吨，环比增幅0.67%，常熟港库存量为50.2万吨 ，环比减少3.7万，环比降幅6.86%； 策略：纸浆期货主力合约SP2501，上周整体行情呈先抑后扬态势，正信期货预计本周的纸浆期货主力合约价格将在5820-6100区间内震荡反弹为主；操作上，待周中回调遇支撑反弹时，择机谨慎做多为主，需注意风险控制。 C 目录 ONTENTS 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆小幅反弹 上周纸浆现货的市场价格涨跌不一，其中山东地区针叶浆银星报价6300元，环比上涨80元/吨（或 +1.29%），针叶浆凯利普报价6400元，环比上涨50元/吨（或+0.79%），针叶浆北木报价6450元/ 吨，环比上涨100元/吨（或+1.57%）；阔叶浆金鱼报价4750元/吨，环比下跌20元/吨（或-0.42% ），阔叶浆小鸟报价4700元/吨，环比持平，阔叶浆阿尔派报价4700元/吨，环比持平。 图1：山东地区针叶木浆主流价（元/吨） 北木 凯利普 银星 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 图2：山东地区阔叶木浆主流价（元/吨） 阿尔派 小鸟 金鱼 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——竹浆、苇浆环比持平，甘蔗浆下跌 山东地区化机浆昆河报价3600元/吨，环比持平；本色浆金星报价5400元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4850元/吨，环比下跌150元/吨（或3.0%）；西南地区竹浆报价5000元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 图3：山东地区化机浆、本色浆主流价（元/吨） 本色浆金星 7000.00 化机浆昆河 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 资料来源：iFind，正信期货 图4：甘蔗浆、竹浆、苇浆主流价（元/吨） 东北地区苇浆西南地区竹浆 华南地区甘蔗浆 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 上周纸浆期货主力合约SP2501整体呈现宽幅震荡态势，周二从5990点高开低走收出大阴K线，周四最低下探至5730点，周五反弹回升，最终周线收于5906元/吨，周度共下跌6元/吨（或-0.1% 图5：纸浆期货主力合约收盘价（元/吨） 持仓量 期货收盘价 8000.00 350000.00 7500.00 300000.00 7000.00 250000.00 6500.00 200000.00 6000.00 150000.00 5500.00 100000.00 5000.00 50000.00 4500.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 ），收出带长下影线的阴锤K线，成交量113.5万手，持仓量13.6万手。 图6：纸浆期货现货对比及基差（元/吨） 基差针叶浆银星主流价 期货收盘价 8000.00 1200 7500.00 1000 7000.00800 600 6500.00 400 6000.00 200 5500.00 0 5000.00 -200 4500.00 -400 资料来源：iFind，正信期货 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 2024-09-01 由于木浆现货价格上周小幅反弹，但纸浆期货价格小幅下跌，所以期现基差贴水幅度略进一步扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水394元/吨，贴水幅度与上周环比上升86元/吨。 图7:CME木材期货收盘价 木材期货成交量（手） 650.00 木材期货收盘价（美元/千板英尺） 2500.00 600.00 2000.00 550.00 1500.00 500.00 1000.00 450.00 500.00 400.00 0.00 资料来源：iFind，正信期货 2023/9/1 2023/9/15 2023/9/29 2023/10/13 2023/10/27 2023/11/10 2023/11/24 2023/12/8 2023/12/22 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 2024/7/19 2024/8/2 2024/8/16 2024/8/30 2024/9/13 2024/9/27 2024/10/11 CME木材期货主力合约，周一周二在窄幅区间横盘震荡整理，周三扩大震荡幅度从最低520点震荡反弹至最高535点，周四周五有所回落，整体一周行情呈区间横盘震荡整理态势，最终周线收于527.5美元/千板英尺，收出上影线的小阳K线，周度共上涨7.0美元/千板英尺（或+0.76%），成交量2635手，环比减少1432手. 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 截止2024年10月11日，上周纸浆产量52.911万吨，环比增加0.797万吨，环比增幅1.53% ；阔叶浆产量23.59万吨，环比增加0.64万吨，环比增幅2.79%；化机浆产量21.81万吨 图8：纸浆、阔叶浆产量（万吨） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 纸浆 阔叶浆 资料来源：钢联，正信期货 图9：竹浆、化机浆产量（万吨） 22 21.5 21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 17 化机浆 竹浆 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 资料来源：钢联，正信期货 ，环比增加0.15万吨，环比增幅0.69%；竹浆产量5.458万吨，环比下降0.046万吨，环比降幅0.84%。 2024年9月份国内纸浆产量229.39万吨，环比下降0.45万吨，环比降幅0.2%；木浆产量196.67万吨，环比增加2.18万吨，环比增幅1.12%；阔叶浆产量102.50万吨，环比下降0.15万吨，环比降幅0.15%；化机浆产量94.16万吨，环比增加2.33万吨，环比增幅 图10：纸浆木浆产量（万吨） 纸浆 木浆 240 2