从银行半年报看配债选择：谁更依赖投资收益

朝闻国盛 谁更依赖投资收益——从银行半年报看配债选择 证券研究报告|朝闻国盛 2024年09月19日 今日概览 重磅研报 【固定收益】谁更依赖投资收益——从银行半年报看配债选择—— 20240918 作者 分析师金晶 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 研究视点 家用电器 2.8% -7.7% 0.4% 非银金融 0.6% -2.1% -14.7% 后续发展——20240918 电力设备 0.4% -12.5% -27.6% 房地产 -1.5% -10.9% -35.4% 行业表现后�名 行业 1月 3月 1年 建筑装饰 -11.6% -16.2% -27.8% 农林牧渔 -11.4% -19.1% -26.5% 食品饮料 -10.9% -19.0% -34.6% 美容护理 -9.5% -20.5% -42.0% 公用事业 -8.8% -10.8% -2.1% 晨报回顾 【美妆】珀莱雅（603605.SH）-上半年业绩稳健，董事会换届落地蓄力 汽车0.8%-9.3%-10.7% 1、《朝闻国盛：“努力完成”全年目标，如何理解？》 2024-09-18 2、《朝闻国盛：美国8月通胀韧性仍强，大幅降息概率 下降》2024-09-13 3、《朝闻国盛：国轩高科（002074.SZ）-电池技术持续完善，出海进程逐步深入》2024-09-12 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【固定收益】谁更依赖投资收益——从银行半年报看配债选择对外发布时间:2024年09月18日 近日上市银行半年报已经披露完成，我们借助42家上市银行半年报，对银行近期的变化进行分析，主要关注两大方面的问题，一是相关业务的增速变化，二是降成本的效果如何。 贷款增速和同业资产、金融投资增速同时回落。 国有行存款增速加快下行，对同业负债依赖继续上升。国股行降成本见效，息差收窄趋势变缓。 但是国股行对公存款定期化现象也在加深。 除个别银行外，投资净收益在营收端占比仅小幅抬升。 中小行关注类和逾期贷款压力增大。资本充足率稳定，但核心一级资本略显压力。风险提示：统计存在偏差，政策超预期，利率超预期。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 研究视点 【美妆】珀莱雅（603605.SH）-上半年业绩稳健，董事会换届落地蓄力后续发展对外发布时间:2024年09月18日 2024H1公司经营稳健，营收/归母净利润同比+38%/+40%。董事会换届落地，为后续发展蓄力,新一届管理层有望带领公司在下一发展阶段中进一步走向国际化。公司践行大单品策略稳步进行品牌升级，多品牌矩阵卡位多个赛道打造高成长天花板，伴随新一届管理层换届落地，有望打造新一代平台型化妆品集团。基于上半年经营表现我们调整预计公司2024-2026年营收分别为116.75/143.94/173.78亿元，同增分别为31.1%/23.3%/20.7%，归母净利润分别为15.62/19.42/23.93亿元，同增分别为30.8%/24.4%/23.2%，公司当前市值对应2024年PE为 21.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新品推广/子品牌孵化不达预期；产品质量管理风险萧灵分析师S0680523060002xiaoling@gszq.com 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com