信用业务周报：如何寻找市场触底反弹的线索？

市场回顾与观察

上周市场主要指数承压，上证50跌幅较大，创业板指相对占优。风格方面，成长板块占优，价值板块回调。主要受经济数据持续低预期及政策定力超预期影响。经济复苏力度不及预期导致市场风险偏好持续收缩。历史经验显示，市场悲观预期反转或牛市形成多需经济基本面好转或强力扭转。

市场触底反弹的条件

1. 强有力的流动性注入：修复市场流动性与悲观预期，类似2018年底、2022年4月及今年年初。若出现类似情况，市场反弹主线或为中小市值+科技等高弹性板块。
2. 政策层面推出有力经济政策：扭转经济悲观预期。若年底至明年年初推出新的财政政策，主线或为有色、地产等顺周期板块。

当前政策分析

9月人大常委会会议未出现大力度增发国债政策，而是审议延迟退休草案。当前市场误区是将技术性微调视为高层级政策框架转向。年中政治局会议要求落实年初特别国债、专项债，并加大“六保”投入，但对公务员薪酬体系仍要求“过紧日子”。

市场表现数据

• 主要指数：上证50跌幅最大，创业板50微涨。
• 行业表现：房地产、信息技术跌幅较小，日常消费、公用事业跌幅较大。通信行业上涨2.11%。
• 交易热度：万得全A日均成交额5193.63亿元，处于历史偏下位置。
• 估值跟踪：万得全A PE_TTM为14.77，处于历史分位数0.20%。23个行业估值出现修复。

本周展望

关注国内经济数据，如7月欧盟商品进出口金额、美国8月核心零售销售等，以及海外经济数据，如9月欧元区ZEW经济景气指数、美国9月原油库存量、美联储议息会议等。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真