信用业务周报：如何看待增发国债对市场的影响？

信用业务周报 证券研究报告 如何看待增发国债对市场的影响？ 2023年10月31日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003联系人：蔡星荷 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 【市场回顾】 图表：市场表现回顾 上周回顾 海外重要 事件 海外经济 数据 国内重要 事件 上证 国内经济数据 10月23日10月24日10月25日10月26日10月27日星期一星期二星期三星期四星期五 指数一创业板指一 3040 3020 999 9月工业企业利润累计同比9前值为117 1960 1940 3000 1920 1900 2980 2960 2940 2920 1880 1860 1840 1820 1800 29001780 数据来源：Wind，中泰证券研究所 10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3提高到38左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。 我们认为一方面是应对今年部分地区灾后重建的客观需要，另一方面更好发 挥积极财政政策的稳预期作用。 回顾历史中央财政发力，以及对基本面与市场趋势的影响：2008年11月上旬中央出台4万亿刺激计划，市场由底部震荡进入上行通道；2018年12月共计净增加抵押补充贷款共429亿元，带动房地产及经济基本面企稳回升；2020年3月美国国会大规模给居民注资的2万亿美元财政刺激计划出台，市场亦迎来反转。因此，我们认为本轮“万亿”国债的发放体现了中央财政较大力度的发力，或将使得本轮超跌反弹的高度和时间更高看一线。 图表：财政发力对市场的影响 6000 标普500上证指数 2008年11月上旬中 国出台4万亿计划 截至2018年12月共 计净增加抵押补充贷款共429亿元 美国国会参议院 2020年3月25日投票通过2万亿美元财政刺激计划 5000 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：wind，中泰证券研究所 市场表现： 上周指数显著回暖，中小综指和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为275和 247；科创50和上证50表现较弱，周度涨跌幅分别为0和108。 大类行业表现来看，医疗保健和日常消费表现较好，周度涨跌幅分别为446和 429，电信指数表现较弱，周度涨跌幅为404。 30个申万一级行业中25个行业上涨，涨幅靠前的行业为农林牧渔、医药生物和食品饮料，分别上涨51、46和43，跌幅较大的行业为美容护理、通信和煤炭，分别下跌22、19和11。 交易热度： 上周万得全A日均成交额提升至8419亿元（前值7724亿元），处于历史较低位水平（三年历史分位数313水平）。 北上资金：上周净流出45亿元，在基本已连续净流出10周后停止大幅净流出。 估值跟踪： 截至20231029，万得全A估值（PETTM）为1679，较上周值提升019，处于历史分位数（近5年）的113；沪深300估值（PETTM）为111，中证500为223 。 分行业来看，30个申万一级行业中25个行业估值（PETTM）出现修复，农林牧 渔、国防军工、医药生物估值提升较为显著。 图表：市场主要指数表现回顾 市场指数 周涨跌幅 （） 前1周涨跌幅（） 9月涨跌幅（） 8月涨跌幅 （） 7月涨跌幅（） Q3单季涨跌幅（） Q2单季涨跌幅（） Q1单季涨跌幅（） 年初至今涨跌幅（） 主要市场指数 中小综指中证1000深证成指万得全A创业板指创业板50沪深300中证100中证500上证指数上证50 科创50 275 469 195 617 063 742 422 675 740 247 506 042 632 131 792 398 946 581 209 495 296 685 143 832 597 645647 1130 201 427 109 561 247 433 320 412 174169 499 469 600 098 953 769 225 1776 519 603 618621 151 1050 878 061 2205 148 417 201 448422 398434 515 463488 799913 127126 442 270 567573 585538 372 085 149 513 811 635 116 340 030013 520 278 286 216 594 231836 108 401 539 647 060 638 101 000 335 581 272 360 1167 706 1267 1021 大类行业指数 医疗保健指数日常消费指数可选消费指数工业指数材料指数公用事业指数信息技术指数房地产指数 金融指数能源指数 电信服务指数 446 687 397 492 078 192 665 212 737 429 509 226 605 839 047 1097 341486432333 1144 319 345383365 101 618 482 264 103 028 230211 223 649 074 790 000 773 158100 692 432 444 825 1153 184 213 412425 032 539 555 165 088126 103 618 297 519 1191 214 2181 044 429 552 693 1469 085 855 649 1983 000 181 050 598 1189 573 111 034 510 109 050 839 209 315 946 017 749 1313 404 302 220 315 197 287 563 3455 2413 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029 中小综指和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为275和247；科创50和上证50表现较弱，周度涨跌幅分别为0和108。 大类行业表现来看，医疗保健和日常消费表现较好，周度涨跌幅分别为446 和429，电信指数表现较弱，周度涨跌幅为404。 主要指数市场表现大类行业指数市场表现 周涨跌幅（）前1周涨跌幅（）周涨跌幅（）前1周涨跌幅（） 400600 300 200 100 000 100 200 300 400 500 600 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029 400 200 000 200 400 600 800 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029 图表：申万一级行业指数表现回顾 行业指数 周涨跌幅（） 前1周涨跌幅（） 9月涨跌幅（） 8月涨跌幅（） 7月涨跌幅（） Q3单季涨跌幅（） Q2单季涨跌幅（） Q1单季涨跌幅（） 年初至今涨跌幅（） 农林牧渔 512 425 255 818 560 551 1127 186 1592 医药生物 460 688 430 476 091 157 729 186 765 食品饮料 434 544 224 585 924 055 1291 441 1190 汽车 423 305 047 723 574 145 188 393 902 环保 410 353 229 386 292 332 251 381 427 纺织服饰 395 142 103 531 391 060 041 373 174 交通运输 345 340 084 793 556 363 848 067 1361 钢铁 320 322 080 671 861 214 779 381 322 国防军工 310 422 145 390 434 940 279 386 634 基础化工 280 386 097 613 391 341 1060 287 1298 商贸零售 249 346 016 1009 1022 106 1932 511 2821 建筑装饰 244 316 091 1017 606 560 142 1119 189 轻工制造 227 260 086 522 560 078 540 378 558 电子 211 592 134 498 082 702 390 1550 401 机械设备 199 512 111 559 174 620 304 1009 045 社会服务 191 525 371 729 292 812 963 205 2246 家用电器 190 287 015 509 071 427 515 774 565 有色金属 164 369 092 781 523 388 866 616 835 建筑材料 158 384 192 645 1016 108 1221 192 1512 公用事业 157 225 082 450 213 729 514 154 191 传媒 128 587 763 112 757 1558 634 3424 1090 计算机 104 624 426 372 421 1171 674 3679 740 电力设备 030 346 571 833 245 1568 315 036 2271 房地产 022 422 549 693 1416 041 871 611 2019 非银金融 013 118 181 598 1441 562 183 237 406 石油石化 013 164 349 334 434 437 304 1063 664 银行 035 249 279 645 555 150 014 270 384 煤炭 109 083 961 209 192 526 820 342 328 通信 186 735 070 392 766 1065 1633 2951 2299 美容护理 218 508 656 495 367 792 1218 163 2801 30个申万一级行业中25个行业上涨，涨幅靠前的行业为农林牧渔、医药生物和食品饮料，分别上涨51、46和43，跌幅较大的行业为美容护理、通信和煤炭，分别下跌22、19和11。 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029 上周万得全A日均成交额提升至8419亿元（前值7724亿元），处于历史较低位水平（三年历史分位数313水平）。 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029 北上资金：上周净流出45亿元，在基本已连续净流出10周后停止大幅净流出 。 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 近一年陆股通净流入情况 当日净流入（亿元右）累计净流入（亿元） 250 200 150 100 50 0 50 100 150 陆股通周度净流入情况 陆股通周度净流入（亿元） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 2211 2212 2302 2304 2305 2307 2309 2310 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029 【估值跟踪】农林牧渔、国防军工、医药生物估值提升较为显著 截至20231029，万得全A估值（PETTM）为1679，较上周值提升019，处于历史分位数（近5年）的113；沪深300估值（PETTM）为111，中证500为223。 分行业来看，30个申万一级行业中25个行业估值（PETTM）出现修复，农林 牧渔、国防军工、医药生物估值提升较为显著。 主要指数估值（PETTM）走势 万得全A沪深300中证500万得全A近5年分位数 35100 90 3080