信用业务周报：如何看待春节后的超跌反弹行情？

如何看待春节后的超跌反弹行情？ 2024年2月26日 中泰证券研究所 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003 【市场观察】如何看待春节后的超跌反弹行情？ •春节前A股市场在汇金增持和证监会监管措施发力等利好支撑中，迎来强势反弹。春节后第一周市场再度延续节前强势，上证指数连涨8天收复3000点，周五收于3004.88点。具体来看，本周主要宽基指数均上涨，其中北证50指数表现最好，本周上涨6.52%。中证500涨幅较小，仅上涨0.92%。 •外部因素方面，节日期间海外地缘风险阶段性向利好A股方向变化。近期海外地缘风险出现阶段性重要变化的根源在于去年美国众议院被共和党激进派所“裹挟”后，特朗普激进的选举主张将带来地缘的强扰动。这些扰动参考过去两年类似事件，中期而言，不改变地缘风险的整体走向；但就短期而言，这些变化反而阶段性使得美股的扰动加大。 •同时，当前时点也需要考虑到美国通胀仍具有一定粘性，美联储加息预期仍在摇摆。美联储降息预期延后叠加中国货币政策宽松，中美息差持续或对我国外汇与A股外资流入产生一定压力。 【市场观察】如何看待春节后的超跌反弹行情？ •国内方面，证监会层面所释放的政策信号是当前市场的关注的焦点。我们认为就资本市场政策而言，从此前中央金融工作会议等重磅会议传达的指示精神、新任证监会主席的履历以及新年期间一系列监管措施的加速落地来看，本次证监会改革重点在于强调金融行业强监管与金融供给侧改革等政策的落地力度。我们此前强调，金融供给侧改革的落地力度是今年市场的核心变量，将对后续部分活跃资金风险偏好和金融行业收入预期与核心城市楼市预期有影响。 •就总量政策而言，24年总量政策的定力贯穿全年依然不变。总量政策，特别是在强刺激，财政货币化方面的定力意味着，后续国内长线资金在极端情形下对市场的干预力度也将提升，但这一干预更多的依然是在“防风险”与“底线思维”框架下进行，市场预期的“强刺激政策”较难发生。 【市场回顾】 ✓市场表现： •上周主要市场指数普涨，中小综指涨幅明显，周度涨跌幅为5.22%； •大类行业表现来看，信息技术和能源表现相对较好，周度涨跌幅分别为8.36%和8.08%，日常消费和医疗保健表现较弱，周度涨跌幅分别为3.00%和2.21%。 •30个申万一级行业中全部行业上涨，涨幅较大的行业为传媒、计算机、通信，分别上涨13.39%、11.59%和11.13%。 ✓交易热度： •上周万得全A日均成交额为9027.84亿元（前值9696.81亿元），处于历史较低值水平（三年历史分位数48%水平）。 •北上资金：上周净流出13.13亿元，净流入转为净流出。 ✓估值跟踪： •截至20240223，万得全A估值（PE_TTM）为16.26，较上周值增加0.81，处于历史分位数（近5年）的5.8%。 •分行业来看，30个申万一级行业中有30个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【市场表现】主要指数普涨，中小综指涨幅明显 【估值跟踪】计算机、传媒、社会服务估值上涨较为显著 •截至20240223，万得全A估值（PE_TTM）为16.26，较上周值增加0.81，处于历史分位数（近5年）的5.8%。•分行业来看，30个申万一级行业中有30个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【估值跟踪】计算机、传媒、社会服务估值上涨较为显著 ◼国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。 ◼财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。 ◼全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。 ◼股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。 ◼引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据之后导致对分析结论的准确性产生影响。 ◼历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。 ◼中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ◼本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ◼市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ◼投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 ◼本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。