9月美联储议息会议解读：降息步入“快车道”

核心观点：

• 美联储9月议息会议决定降息50bp至4.75%-5%的目标范围，并按原有节奏继续缩表。
• 9月FOMC点阵图显示，2024年目标利率预期中值为4.1%，指向年内后续至少还有50bp降息空间。
• 美联储新增表述“致力于实现最大就业”，并上调2024年失业率预期至4.4%，下调PCE预期至2.3%。

关键数据：

• 就业方面：委员会将就业增长描述由“温和”修改为“已经放缓”，失业率预期上调至4.4%。
• 通胀方面：委员会将通胀措辞由“过去已有下降”修改为“向2%目标有了更多进展”，并新增“对通胀下降更有信心”表述，核心PCE预期降至2.6%。
• 经济增长方面：对2024年美国实际GDP增速预期中值下调至2%，对2025年和2026年预期中值维持在2%不变。

研究结论：

• 美国就业市场持续降温，新增非农就业人数减少、失业率走高、薪资增速放缓，为降息50bp提供主要依据。
• 通胀压力正在缓解，CPI同比增速回落至2.5%，核心商品和核心服务价格领先指标显示未来通胀压力将减轻。
• 美国经济活动保持健康但整体放缓，褐皮书显示多数地区消费支出和制造业活动降温。
• 美联储本次降息50bp或考虑政策利率调整滞后于数据，鲍威尔表示后续降息50bp不会成为常态。
• 预计美国未来经济增长仍将继续放缓，年内降息仍有至少50bp空间。

风险提示：

• 美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。