核心观点
- 美联储7月维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变,符合市场预期。
- 鲍威尔主席表态偏鹰,强调通胀风险,但未排除劳动力市场下行风险。
- 两位理事反对降息,显示联储内部分歧。
- 市场对9月降息预期降温,CME Fed Watch显示9月降息概率降至43%。
关键数据
- 当前市场定价9月降息概率为43%,较前一日的63%明显下降。
- 关税成本主要由上游企业承担,通胀传导可能比预期缓慢。
研究结论
- 美联储政策路径将回归“数据依赖”模式,关税对通胀的持续压力尚未显现。
- 消费支出放缓、经济增长减速及房地产市场疲软将压制就业前景。
- 通胀上行风险逐步缓解,若未来两次通胀数据不显著反弹,下次降息最早可能在9月末。
- 短期建议关注关税引发的通胀传导及鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言。
风险提示
- 美国商品通胀因关税传导持续加深,或服务项价格出现显著再通胀迹象。