6月美联储议息会议解读：降息将至未至

宏观月报 / 2024年6月13日

主要观点：

预期年内降息一次：在6月的美联储议息会议上，基准利率维持在5.25%-5.5%的目标范围内，同时其他相关利率水平不变。缩表计划自6月起已有所放缓。预计年内将降息一次，降息幅度为25bp。

通胀与就业动态：

• 通胀：核心CPI同比增速稳步下降，核心商品和核心服务项通胀未来趋于下行，表明美国物价压力正在缓解。
• 就业：失业率呈现回升趋势，劳动力市场边际降温。新增非农就业人数虽强劲但不断向下修正，兼职就业人数上升，就业质量有所下降。

经济增长与金融风险：

• GDP增速预期保持稳定，2024年实际GDP增速的预期中值维持在2.1%不变。
• 银行系统稳定强大，资本充足，消费者信用卡违约问题不突出，家庭部门状况良好。

首次降息时间：市场预期9月降息的可能性从60%略有回落至57%。降息的原因包括5月通胀数据的缓解以及就业市场的疲软。

风险提示：

• 美国通胀上行超预期：可能导致美联储进一步收紧货币政策。
• 美联储货币紧缩超预期：对经济增长造成更大压力。
• 美国经济下行超预期：经济活动可能加速下滑。

图表目录：

图1. 6月FOMC未来利率点阵图

图2. 美国通胀增速较峰值已显著回落（%）

图3. 历次FOMC预测2024年美国各项经济指标（%）

图4. 美联储总资产变化（千亿美元）

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