2024年半年报点评：需求阶段性承压，关注UTG及材料新品释放

公司公告2024年半年报，业绩略低于预期，主要受光伏等下游供需矛盾加剧影响。24H1实现营收22.17亿元，同降9.64%；归母净利润0.42亿元，同降47.60%；扣非净利润-0.30亿元，同降266.46%。考虑业绩影响因素消化需要时间，下调2024-25年EPS预测至0.14、0.21元，新增2026年EPS预测0.31元。

下游需求偏弱，显示与应用材料板块营收承压。显示板块受消费电子市场弱复苏及行业竞争影响，材料板块受地产调整及光伏产业链去库影响，量价均受冲击。短期需求或仍处筑底阶段，但公司推进结构调整及深耕大客户，营收有望保持韧性。

显示板块盈利改善，材料板块待优势产品释放。24H1显示材料毛利率为14.45%，同比+6.57pcts；应用材料毛利率为18.84%，同比-2.16pcts。UTG及合成二氧化硅等新品或对盈利修复起积极作用。

UTG一体化优势显著，合成二氧化硅稳步推进。公司UTG覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”环节，一体化优势显著，二期项目已具备部分产能规模，有望伴随折叠屏渗透率提升实现高增。合成二氧化硅项目稳步推进，年内或步入试生产阶段。

维持“增持”评级，目标价14.03元。参考可比公司2024年PS估值，综合考虑新品类放量节奏不确定性，给予2024年PS 3X。