2023年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，关注金融信创需求释放

公司研究 证券研究报告 行业应用软件2024年04月30日 银信科技（300231）2023年报及2024年一季报点评 业绩短期承压，关注金融信创需求释放 推荐维持） 目标价：9.50元 当前价：8.79元 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 公司基本数据 总股本(万股)41,901.51 已上市流通股(万股)34,992.15 总市值(亿元)36.83 流通市值(亿元)30.76 资产负债率(%)31.62 每股净资产(元)3.71 12个月内最高/最低价13.34/6.26 市场表现对比图(近12个月) 2023-05-04~2024-04-29 54% 27% -1% -28%23/05 23/07 23/0923/1224/0224/04 银信科技沪深300 相关研究报告 《银信科技（300231）2022年报点评：业绩稳健增长，有望受益于金融信创》 2023-04-27 《银信科技（300231）2021年报点评：营收、利润增长，金融IT持续高景气》 2022-04-11 《银信科技（300231）2020年三季报点评：收入 2020-10-29 事项： 近期，公司发布2023年报及2024年一季报：公司2023年营收为19.76亿元同比下滑18.43%；归母净利润为1.06亿元，同比下滑38.95%；扣非净利润为 1.14亿元，同比下滑32.36%。公司2024年一季度营收为3.77亿元，同比下滑19.29%；归母利润为0.17亿元，同比下滑21.00%；扣非归母净利润为0.17亿元，同比下滑16.49%。 评论： 业绩短期承压，运维业务毛利率稳中有增。2023年，公司实现营业收入19.76亿元，同比下滑18.43%；归母净利润为1.06亿元，同比下滑38.95%；基本每股收益0.25元；业绩短期承压。其中，IT基础设施运维服务收入为9.70亿元 毛利率为39.12%，同比提高0.61个百分点，主要原因是公司进一步聚焦主业发展，持续推进数字化建设和降本增效工作，优化成本结构，保持主营业务毛利率稳中有所增长。2024年第一季度公司业绩下滑幅度有所收窄，期待公司数字化建设成果显现。 银行信创项目合同签约推进顺利，生态合作紧跟行业趋势。2023年，公司信创项目合同签约总额2.99亿元，同比增长136.41%，主要得益于国家信创产业政策利好，公司多年来积累的客户资源优势能够发挥有效作用加速落地商 机。其中，签约客户以银行业为主，包括光大银行、中国建设银行等。随着国家国产化和信创战略进程的有序推进，公司持续扩大与国内厂商的深度合作，全年与61家信创厂商达成合作协议，与25家建立密切的战略合作伙伴关系，除了在基础软硬件、部分应用软件，信息安全等产品及解决方案上已形成落地项目外，公司利用自身技术经验丰富、能力全面、人员地域覆盖范围广等优势，协助部分厂商深化信创服务能力，降低其服务成本，持续提升客户满意度。 投资建议：受信创节奏推进影响，我们下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为22.22、24.66、27.15亿元（2024-25年前值为30.22、33.53亿元），归母净利润分别为1.59、1.81、2.09亿元（2024-25年前值为2.43、2.75 亿元）。基于公司历史估值水平，给予公司2024年25倍PE，对应目标价9.50 元，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求释放不足、信创节奏不达预期。 主要财务指标 快速增长，高景气度延续》 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 1,976 2,222 2,466 2,715 同比增速(%) -18.4% 12.4% 11.0% 10.1% 归母净利润(百万) 106 159 181 209 同比增速(%) -38.9% 50.2% 13.7% 15.1% 每股盈利(元) 0.25 0.38 0.43 0.50 市盈率(倍) 35 23 20 18 市净率(倍) 2.3 2.1 1.9 1.7 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2024年4月29日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 585 783 856 944 营业总收入 1,976 2,222 2,466 2,715 应收票据 0 0 0 0 营业成本 1,518 1,676 1,862 2,043 应收账款 840 849 952 1,106 税金及附加 9 7 9 14 预付账款 128 200 204 210 销售费用 142 151 170 193 存货 91 76 90 101 管理费用 50 58 59 62 合同资产 28 62 50 51 研发费用 89 98 106 111 其他流动资产 58 70 77 84 财务费用 26 27 28 27 流动资产合计 1,731 2,041 2,230 2,495 信用减值损失 0 -1 -1 -1 其他长期投资 1 1 1 1 资产减值损失 -7 -5 -4 -4 长期股权投资 238 238 238 238 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产 174 165 162 163 投资收益 -8 -8 -8 -8 在建工程 83 92 101 111 其他收益 4 4 4 3 无形资产 74 84 94 107 营业利润 132 196 222 255 其他非流动资产 211 212 212 213 营业外收入 1 1 1 1 非流动资产合计 781 792 810 833 营业外支出 5 5 5 5 资产合计2,512 2,832 3,040 3,328 利润总额 127 191 217 250 短期借款194 240 286 331 所得税 21 32 36 41 应付票据 11 129 75 66 净利润 106 159 181 209 应付账款 223 208 237 273 少数股东损益 0 0 0 0 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 106 159 181 209 合同负债 30 34 37 41 NOPLAT 128 182 204 231 其他应付款 8 8 8 8 EPS(摊薄)（元） 0.25 0.38 0.43 0.50 一年内到期的非流动负债3 3 3 3 其他流动负债 43 51 53 57 主要财务比率 流动负债合计 512 673 699 780 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 367 367 367 367 营业收入增长率 -18.4% 12.4% 11.0% 10.1% 其他非流动负债 25 25 25 25 EBIT增长率 -34.0% 42.3% 12.2% 13.2% 非流动负债合计 392 392 392 392 归母净利润增长率 -38.9% 50.2% 13.7% 15.1% 负债合计 904 1,065 1,091 1,171 获利能力 归属母公司所有者权益 1,608 1,768 1,949 2,157 毛利率 23.2% 24.6% 24.5% 24.8% 少数股东权益 0 0 0 0 净利率 5.4% 7.2% 7.3% 7.7% 所有者权益合计 1,608 1,768 1,949 2,157 ROE 6.6% 9.0% 9.3% 9.7% 负债和股东权益 2,512 2,832 3,040 3,328 ROIC 9.0% 11.4% 11.5% 11.6% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 36.0% 37.6% 35.9% 35.2% 单位：百万元2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 36.6% 35.9% 34.9% 33.7% 经营活动现金流328 228 111 132 流动比率 3.4 3.0 3.2 3.2 现金收益164 217 239 267 速动比率 3.2 2.9 3.1 3.1 存货影响 -6 15 -14 -11 营运能力 经营性应收影响 278 -76 -103 -155 总资产周转率 0.8 0.8 0.8 0.8 经营性应付影响 -45 104 -25 27 应收账款周转天数 173 137 132 136 其他影响 -63 -32 15 4 应付账款周转天数 57 46 43 45 投资活动现金流 -15 -40 -48 -54 存货周转天数 21 18 16 17 资本支出 -76 -40 -48 -53每股指标(元) 股权投资7 0 0 0 每股收益 0.25 0.38 0.43 0.50 其他长期资产变化55 0 -1 -1 每股经营现金流 0.78 0.54 0.26 0.32 融资活动现金流-293 10 10 10 每股净资产 3.84 4.22 4.65 5.15 借款增加 -171 46 46 46估值比率 股利及利息支付 -104 -33 -33 -34 P/E 35 23 20 18 股东融资 0 0 0 0 P/B 2 2 2 2 其他影响 -18 -3 -4 -2 EV/EBITDA 23 17 15 14 资料来源：公司公告，华创证券预测 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 02