食品饮料行业周报：静水深流，积蓄长期力量

证静水深流，积蓄长期力量 券 研——食品饮料行业周报20240909-20240915 报 究增持（维持）投资要点： 告行业:食品饮料 本周行业要闻：1）茅台表示将确保15%年营收增长目标如期完成：9 月9日，贵州茅台召开2024年半年度业绩说明会，贵州茅台酒股份有 日期: 2024年09月17日 限公司党委书记、董事长张德芹表示，董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保年度15%的营业总收入的增长目标如期完成。茅 分析师:王慧林 Tel:15951919467 E-mail:wanghuilin@shzq.comSAC编号:S0870524040001 分析师:赖思琪 Tel:021-53686180 E-mail:laisiqi@shzq.comSAC编号:S0870524090001 分析师:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.comSAC编号:S0870524090003 最近一年行业指数与沪深300比较 食品饮料 沪深300 0% 09/23 -4% 11/23 02/2404/2407/2409/24 -8% -12% -17% -21% -25% -29% -34% 行业周报 相关报告： 《中秋在即，关注需求趋势——食品饮料行业周报20240902-20240908》 ——2024年09月08日 《顺势而为，优选个股——食品饮料行业周报20240826-20240901》 ——2024年09月01日 《酒企蓄力中秋，零食延续高景气——食品饮料行业周报20240819-20240825》 ——2024年08月25日 台高度重视市场情况，深入各省区开展市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表深度座谈交流，持续完善既系统、又协同的战略战术体系，市场情况整体较为稳定。2）茅台位列BrandZ最具价值中国品牌第2：据茅台时空消息，9月10日，凯度集团发布《2024年凯度BrandZ最具价值中国品牌100强》榜单及报告，茅台以872.98亿美元的品牌价值上升至百强榜第2位，成为榜单中唯一进入前十位的酒类品牌。 3）贵州酒博会开幕：9月9日，第十三届中国（贵州）国际酒类博览会在贵州贵阳开幕。本届酒博会以“品全球佳酿享美好生活”为主题，高端论坛、新品首发、竞技赛事与艺术演艺等超过30场精彩活动 将在此一一呈现。约400家海外企业在内的2000余家参展商汇聚一堂，线上线下联动，不仅覆盖酒类全谱系，还延伸至产业链上下游，展现科技与传统的融合发展。 4）古井贡酒第十一届秋季开酿大典举行：9月12日，古井贡酒·年份原浆秋季开酿大典在古井酒神广场举行，古井集团名酒大家庭三地同时开酿。今年是第十一届古井贡酒·年份原浆秋季开酿大典，现场还举行了古井贡酒《九酝酒法》非遗酿造工艺传承人拜师仪式，发布了中国国家地理——亳州酿酒环境探源研究成果专刊、发布了2024第十一届古井贡酒·年份原浆秋酿纪念酒等新品，启动了首届古井贡酒·年份原浆三贡节大赛等多项活动。 5）汾酒将继续深耕合肥市场：9月9日，青花汾酒2024年合肥市场中秋答谢会在合肥举行。汾酒销售公司安徽省区合肥区域经理贾晨表示，未来汾酒将继续深耕合肥市场，加强青花汾酒联盟商体系建设，推动厂商关系更加和谐融洽。同时，汾酒还将不断创新营销模式和服务方式，为广大消费者提供更加优质、便捷的消费体验。 6）上半年河北7家酒企利润总额增长220.99%：9月9日，河北省轻工行业协会发布2024年上半年河北省传统酿造白酒重点企业相关经营数据：河北省白酒产量同比增长37.25%，实现营业收入39.48亿元、利润总额4.11亿元，同比分别增长26.27%、61.3%。其中，衡水老白干、邯郸丛台、山庄老酒、板城酒业等7家企业上半年实现营业收入、利润总额、产量占全省规模以上白酒制造业的72.8%、66.43%、46.86%，其中利润总额同比增长220.99%，产量同比增长23.8%。 7）再度亮相服贸会，五粮液以开放之姿担纲和美文化“全球使者”：9月12日-16日，以“全球服务，互惠共享”为主题的2024年中国国际服务贸易交易会在北京举行。继去年与服贸会首次牵手后，今年五粮液再度以“全球合作伙伴”“指定用酒”身份深度参与服贸会相关活动，现场，五粮液携多款文化创意代表产品亮相，从产品、文化、体验等多方面全方位传递了“大国浓香和美五粮”的深厚底蕴，让参展嘉宾能够沉浸式体验到五粮液的品牌魅力，有力促进了不同文化之间的交流与融合。 8）第八届国际诗酒文化大会开幕：9月12日，国际诗酒文化大会第八 届中国酒城·泸州老窖文化艺术周盛大开幕，文学家、艺术家、翻译家、文化学者、媒体记者等各界嘉宾与南非、法国、澳大利亚、津巴布韦等多国诗人齐聚酒城泸州，共襄年度诗酒嘉年华。 9）金徽酒省内销售公司2024年经销商大会圆满举办：9月5日，以“聚力转型顺势乘长”为主题的金徽酒省内销售公司2024年经销商大会在海南海口亚特（国际）会议中心圆满举办。大会全面总结了金徽酒“二次创业”取得的阶段性成果，解读了“金徽酒商业模式”的核心内涵，明晰了金徽酒“创业”永远在路上的初心决心。未来，金徽酒相信与各位经销商并肩成长，守正创新，让金徽芬芳香飘万家，就一定会实现“共创百年金徽，共享美好生活”的发展愿景。 休闲零食：盐津参加消费行业上市公司集中路演，“品类品牌”战略清晰明确。本周盐津参加消费行业上市公司2024年度集中路演，就公司未来发展战略等情况与投资者进行互动交流。盐津表示，品牌规划方面，公司提出“品类品牌”的战略，以“种树”理念，以差异化产品逐步培养品类品牌。公司核心品牌策略是稳健长期建设“盐津铺子”主品牌、快速崛起某一品牌品类并建立消费者认知。公司当前品类品牌的进度符合且略超公司预期。在过去不到一年的时间内，公司已经完成了整个B端对于盐津铺子大魔王系列和蛋皇系列这两个品类品牌的认知打造，并打通渠道，进而获取品类销售的增长和消费者触达。我们认为，公司当前品类规划清晰，积极打造品牌并辅以销售费用投放，有望助推业绩实现快速增长。 啤酒：华润与京东达成战略合作，有望借力推动线上销售。近日，华润酒业与京东在海口签订战略合作协议。华润酒业旨在通过与电商行业头部企业的交流合作，探索、研究电商业务发展规律和业务模式，形成华润酒业的独特电商发展之道，实现品牌精准推广与业务快速发展。京东历经21年发展已形成独有的竞争优势，希望以此次战略合作协议签订为起点，通过发挥整合营销优势，助力华润酒业实现均衡发展、提升品牌表现。我们认为，双方将依托数字化商业优势，发挥各自的综合资源价值，实现互利共赢、高质量发展。 软饮：东鹏三连登榜凯度BrandZ，品牌价值持续攀升。9月10日， 2024凯度BrandZ最具价值中国品牌100强正式公布，东鹏饮料连续第 三年进入榜单，并且排名提高到了第69位。近年来，东鹏绑定超级体 育IP，抓住诸多重大赛事的曝光机会，品牌知名度直线拉升。今年8月，东鹏特饮携手巩立姣、谢震业、刘洋三位代言人，带着「为国争光东鹏能量」的口号征战巴黎赛场，并且充分释放线上+线下的联动声量，线上抢占央视、咪咕、腾讯三大赛事转播和传播的核心资源，覆盖10亿级受众规模，线下则覆盖楼宇电梯、地铁站、终端门店等多场景，广泛覆盖消费人群。我们认为，公司在品牌内涵建设及品牌延伸策略等方面具有深刻认知，品牌价值仍有望持续攀升。 速冻：传统旺季到来，速冻企业推新进度加快。随着冻品行业的传统旺季拉开序幕，三全、思念、千味等冻品企业加速推新进度，推出多款应季新品。三全继推出肥牛卷系列后，又推出大粒虾肉肠；思念推出黑金啵啵猪肉汤包，并与隅田川联名合作，推出“上汤小云吞、意面（番茄肉酱、黑椒牛肉、咖喱肥牛3种口味）、爆浆飞饼”等新颖产品；千味推出餐饮美食新宠酥脆馅饼，适合粥铺小吃店、粉面店、中快连锁、团餐校餐等多应用场景。我们认为，速冻企业旺季纷纷推新品、抢市场，有望通过应季新品带动旺季销量，静待三季度业绩回 温。 调味品：餐饮调味料市场持续扩容，复合调味料迎来黄金发展期。近期，红餐产业研究院发布了《中国餐饮供应链指南2024》，报告显示，近年来，随着我国居民的饮食需求越来越多元以及国内餐饮大盘的持续增长，调味料市场得到了较快发展。红餐大数据显示，我国调味料的市场规模从2014年的2595亿元增长至2023年的5927亿元，预计 2024年市场规模有望达到6525亿元。同时，随着我国餐饮市场的多元化发展和消费者对口味的追求不断提高，复合调味料市场规模稳步增长。2024年我国复合调味料市场规模有望突破2300亿元，同比增长14.8%。我们认为，传统调味品企业纷纷先后布局复合调味料市场，有望继续推动市场稳步扩容。 冷冻烘焙：月饼市场升温，销售规模有望稳步增长。随着中秋到来，月饼产业再次迎来一年一度的销售旺季。根据《2024年中秋月饼行业趋势报告》及艾媒咨询等权威机构的数据，今年中秋月饼市场预计将展现出强劲的活力。报告指出，中秋月饼市场因其独特的节日文化和深厚的情感寄托，预计整体销售额将达到200亿元，部分预测甚至高 达300.1亿元，显示出市场的稳定性和增长潜力。从历年数据来看， 中国月饼市场的规模持续扩大。相关数据显示，从2015年至2023年， 中国月饼市场销售规模从131.8亿元增长至271.3亿元，年均复合增长率显著。这一增长趋势得益于居民收入水平的提升和消费观念的转变，消费者对食品的品质和口味要求更高，对高端月饼的需求日益旺盛。预计到2025年，中国月饼销售规模将突破332.8亿元，进一步验证了市场的强劲增长动力。 投资建议： 白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议6 1.1周度观点6 1.2投资建议9 2本周市场表现回顾10 2.1板块整体指数表现10 2.2个股行情表现10 2.3板块及子行业估值水平11 3行业重要数据跟踪11 3.1白酒板块11 3.2啤酒板块12 3.3乳制品板块13 4成本及包材端重要数据跟踪14 4.1肉制品板块14 4.2大宗原材料及包材相关15 5上市公司重要公告整理16 6行业要闻17 7风险提示18 图 图1：本周市场表现（%）10 图2：本周食品饮料子行业表现（%）10 图3：本周一级行业表现（%）10 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）11 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）11 图6：截至本周收盘PE_ttm（x）前十大一级行业11 图7：截至本周收盘食品饮料子行业PE_ttm（x）11 图8：飞天茅台批价走势12 图9：五粮液批价走势12 图10：白酒产量月度跟踪12 图11：白酒价格月度跟踪12 图12：啤酒月度产量跟踪13 图13：进口啤酒月度量价跟踪13 图14：国内啤酒平均价格13 图15：生鲜乳价格指数跟踪13 图16：酸奶及牛奶零售价跟踪13 图17：婴幼儿奶粉价格跟踪14