【每周经济观察】中秋旅游：量价表现继续分化

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年09月17日 【每周经济观察】 中秋旅游：量价表现继续分化 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 证券分析师：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 相关研究报告 《【华创宏观】WEI指数连续三周小幅回升——每周经济观察第34期》 2024-09-09 《【华创宏观】美国经济活动指数明显回升——海外周报第60期》 2024-09-08 《【华创宏观】市场等待8月非农数据出炉—— 海外周报第59期》 2024-09-02 《【华创宏观】出行链热度有所回落——每周经济观察第33期》 2024-09-02 《美欧制造业PMI不及预期——海外周报第58 期》 2024-08-26 报告摘要 中秋旅游，延续此前“量好于价”的趋势。假期出行人数仍处于高位，但国内机票、酒店等价格有所回落。需要注意的是，去年中秋在9月29日、与国庆假期相连，因此今年“量”的同比读数可能偏高，假期消费表现还需结合国 庆数据进一步观察。 从四个层面来看，中秋旅游的“量”涨。一是全社会跨区域人员流动，假期首日实现了双位数增长（同比+37.9%，较2019年+13.3%）。二是部分平台数据显示，假期机酒预定维持高位，如飞猪平台显示，假期预订总量较元旦、清明、端午假期均显著增长，是年内三天假期的最高点。三是部分机场客流创新 高，如广州白云机场假期日均出入境客流同比增长约1%，峰值可能达到4.4 万人次，将创�年新高。四是出入境人数双位数增长（同比+21.9%）。 国内机票、酒店等价格有所回落。据央视新闻报道，假期“国内航线机票平均价格比端午假期下浮约10%”。相关平台数据也显示，部分机票、酒店价格较去年同期下行约2成或以上。 中秋假期，其他值得关注的三项数据： （一）商品消费：月饼量价双跌，换新推动家电消费 今年中秋，月饼市场遇冷，量价双跌。据相关协会数据，2023年主流月饼价格区间位80-280元，今年集中的价格带是在70-220元；预计生产量、销售额分别下滑6%、9%左右。 换新政策推动家电消费。苏宁数据显示，假期首日，门店电脑以旧换新销售增长263%，空调、冰箱、洗衣机、彩电、厨卫等品类增长均超100%。 （二）电影：票房表现相对平淡 据猫眼专业版数据，截至9月17日11时44分，2024年中秋档档期总票房破3亿，低于2019、2021、2022年中秋三天假期；日均票房也低于去年中秋国庆假期（8天合计27.23亿元）。 （三）地产：假期成交降幅扩大 假期前两日（9月15日-16日），28城商品房成交面积同比-65.8%；9月前两周，累计同比为-19%；8月全月同比为-15%。 景气向上 1、耐用品消费：9月第一周，乘用车零售增速，转正至+10%。8月全月，乘用车零售销量同比为-0.9%。 2、近两周土地溢价率有所回升。9月2日-15日两周，百城土地溢价率回升至 4.84%；8月土地溢价率为3.65%；7月为4.97%；6月为3.05%。 3、外贸：集装箱吞吐量小幅反弹；韩国出口增速上升。9月15日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比上周+3%，四周累计吞吐量同比+5.2%，8月底为 +9.3%。9月前10天，韩国出口同比回升至24.6%，前值16.7%。 4、物价：节前蔬菜鸡蛋价格上涨；螺纹价格回升。受假期备货需求拉动，蔬菜和鸡蛋价格上涨，蔬菜批价上涨2%，鸡蛋批价上涨4.5%。受季节性需求改善以及政策预期影响，节前一周螺纹钢现货价收于3330元/吨，上涨4.4%。 景气向下 1、WEI指数再度下行，此前连续三周小幅上行。截至9月8日，WEI指数为2.86%，较9月1日下滑0.44%。过去一周回落的分项包括煤炭港口吞吐量、沥青开工率、电影票房、找工作（百度搜索指数）、失业（百度搜索指数）、 PTA产业链负荷率、半钢胎开工率，回落的分项包括乘用车批零、钢厂线材产量、商品房成交面积、失业金领取条件（百度搜索指数）、BDI。 2、服务消费：地铁及航班有所下滑。地铁方面，9月前13日，27城地铁客运略低于去年同期；8月全月同比+2%。国内航班，受极端天气影响明显下滑，截至9月16日当周，国内日均执行航班数同比-3%；9月前16日，航班数基 本持平去年。7-8月，日均执行航班同比+2%左右。 3、基建：水泥近三个月发运率偏弱；石油沥青装置开工率下滑。9月第一周，水泥发运率为35.3%，较去年同期低13个点；8月全月，水泥发运率平均为35.5%，同比-10.8个点。截至9月13日当周，石油沥青装置开工率为25.5%， 较前一周下滑3.1个点，较去年同期低23.8个点。 4、外贸：运价继续回落。9月13日，上海出口集装箱综合运价指数较上期-7.9%，前值-8%。 财政：再次强调地方举债终身问责制和倒查机制。9月13日，国务院发布2023年度政府债务管理情况报告，下一步“合理安排分地区专项债务限额，向项目收益好、投资效率高的地区倾斜；加强和完善地方政府债券管理。进一步扩大 专项债券投向领域和用作项目资本金范围，适当提高用于项目资本金的规模和比例”，“严格落实地方政府举债终身问责制和债务问题倒查机制”。 利率：债券利率再创新低。截至9月14日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3310%、1.7009%、2.0425%，较9月6日环比分别变化-10.42bps、 -7.81bps、-9.63bps。 风险提示：数据更新不及时。 目录 一、中秋旅游：量价表现继续分化5 （一）出行：量涨价跌，短途游为主5 1、出行人数仍维持高位，跨境有热度不减5 2、国内机票、酒店价格有所回落5 3、短途游为主，出游半径明显下降5 （二）商品消费：月饼量价双跌，换新推动家电消费6 （三）电影：票房表现相对平淡6 （四）地产：假期成交降幅扩大6 二、每周经济观察7 （一）华创宏观WEI指数再度下行7 （二）需求：乘用车零售转正，土地溢价率回升7 （三）生产：基建相关指标仍偏弱9 （四）贸易：集装箱吞吐量小幅反弹，运价继续回落10 （🖂）物价：国际油价小幅上涨，螺纹价格回升10 （六）利率债：严格落实地方政府举债终身问责制和债务问题倒查机制11 （七）资金：资金平稳震荡13 图表目录 图表1今年中秋电影票房表现相对平淡6 图表2公布数据的28城市，商品房成交面积情况7 图表3华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率7 图表427城地铁客运走势8 图表5国内执行航班数明显回落8 图表6汽车零售增速再度回升8 图表7土地溢价率有所回升8 图表8水泥发运率处于偏低位置9 图表9本周螺纹表观消费有所回升9 图表109个行业开工率情况9 图表11本周，BDI同比回落，RJ/CRB指数同比回升10 图表129月前10天，韩国出口同比回升至24.6%10 图表13上周，监测港口集装箱吞吐量小幅反弹10 图表14上周，我国出口集装箱运价继续回落10 图表15菜价上涨，猪价小幅回落11 图表16动力煤港口价继续小幅上涨11 图表17国际油价小幅上涨11 图表18螺纹钢价回升11 图表199月各地新增专项债发行计划更新12 图表20Q3各地新增专项债发行计划更新13 图表21今年新增专项债已知累计发行3万亿，年内仍剩0.9万亿待发13 图表22本周与下周公开市场操作到期一览14 图表23资金平稳震荡14 图表24债券利率再创新低14 一、中秋旅游：量价表现继续分化 （一）出行：量涨价跌，短途游为主 综合官方及平台数据看，中秋旅游或延续“量好于价”这一趋势。但需要注意的是，去年中秋在9月29日、与国庆假期相连，因此今年中秋“量”的同比数据可能偏高，假期旅行的表现还需结合国庆数据进一步观察。 1、出行人数仍维持高位，跨境有热度不减 1）全社会跨区域人员流动实现双位数增长。交通运输部数据显示，假期首日（9月15 日），全社会跨区域人员流动量2.16亿人次，比2023年同期增长37.9%，比2019年同期增长13.3%。线上预定平台及数据也显示， 2）平台数据显示，假期机酒预定维持高位。如飞猪9月17日《2024中秋假期出游快报》显示，2024年中秋假期旅游预订总量较元旦、清明、端午假期均显著增长，是年内三天假期的最高点。其中，境内游人均预订量环比端午假期增长5%。 3）部分机场客流创新高。以广州白云机场为例，据白云出入境边防检查站消息，9月15日-17日期间广州白云机场口岸的日均客流量有望达到4.2万人次，日均出入境客流同比增长约1%，峰值可能达到4.4万人次，将创�年新高。 4）出入境人数双位数增长。据国家移民管理局9月13日预测，中秋假期日均出入境旅客将达到180万人次，较去年同期增长21.9%。 2、国内机票、酒店价格有所回落 1）机票：据央视新闻9月15日报道1，假期“国内航线机票平均价格比端午假期下浮约 10%；出入境航线机票平均价格比端午假期上涨约10%”；根据文旅部9月10日引用携 程数据，“中秋假期境内机票单程含税均价约为770元，相比去年中秋及国庆前3日，价格下降了约25%”。 2）酒店：去哪儿数据显示2，“在中秋节酒店预订的前100个目的地中，有三成的价格与淡季持平”，“三星级酒店的平均价格较十一便宜约20%，比去年同期便宜约两成”。 3）部分地区数据： 湖南：人均花费有所下降。据银联商务大数据分析显示，假期首日全省游客人均花费为 550.7元；此前�一假期、端午假期人均花费分别为618元、656元。 辽宁：人均花费小幅上涨。据辽宁广播电视台北斗融媒假报道，“假期前两天全省共接待游客948.5万人次，按可比口径同比2019年增长27.8％；实现旅游综合收入67.4亿元，按可比口径同比2019年增长29.9％”，推算人均贡献旅游收入，较2019年增长1.6%。 3、短途游为主，出游半径明显下降 据文旅部9月10日引用携程数据3，“中秋假期周边游订单占比近半，较上一个小长假端 午假期更高。目前预订中秋高铁出行的订单中，出游半径约为361公里，较去年中秋国 1央视新闻，https://tv.cctv.cn/2024/09/15/VIDELuR2zQA0zaWYtFDHykQY240915.shtml 2央广网，https://travel.cnr.cn/dsywzl/20240916/t20240916_526905817.shtml 3文旅部，https://www.mct.gov.cn/whzx/qgwhxxlb/gs/202409/t20240910_955179.htm 庆假期前三日减少近30%，平均1个多小时就能到达目的地。境内游多集中在周边短途游，同省酒店订单比例预计将达到50%以上；假期期间，仅住一天的酒店订单比例预计将超过80%”。 （二）商品消费：月饼量价双跌，换新推动家电消费 今年中秋，月饼市场遇冷，量价双跌。据中国焙烤食品糖制品工业协会《2024中国月饼行业市场趋势》显示，价格方面，2023年主流月饼价格区间位80-280元，今年集中的价格带是在70-220元。量方面，去年中国月饼产量在32万吨，销售额为220亿元；今年 中秋月饼产量与销售额预计约30万吨、约200亿元，同比分别下滑6%、9%。 换新政策推动家电消费。苏宁易购数据显示，中秋节期间，全国门店客流提升244%，以旧换新销售增长148%，套购订单量同比增长298%。中秋首日，苏宁数据显示，门店电脑以旧换新销售增长263%，空调、冰箱、洗衣机、彩电、厨卫等品类增长均超100%。 （三）电影：票房表现相对平淡 据猫