每周经济观察第66期：金价和铜价继续反弹

景气向上

• 贵金属价格上涨：COMEX黄金上涨1.6%，收于4748.5美金/盎司；LME三个月铜价上涨4.2%，收于12755美元/吨。
• 出口运价上涨：上海出口集装箱综合运价指数环比上涨1.9%。

景气向下

• 华创宏观WEI指数回落：截至2026年4月5日，WEI指数为5.42%，环比下降1.02%，但仍维持在5%以上。
• 出行数据或略有回落：
  • 地铁：4月前10日，26城客运人数同比上涨1.8%。
  • 国内航班：4月前11日，执行航班数同比下降1.6%。
• 耐用品消费降幅扩大：截至4月6日当周，乘用车零售同比下降29%，3月全月同比下降15%。
• 基建水泥发运增幅放缓：截至4月10日，水泥发运率为35.2%，较前一周上行2.5个点，但上行幅度较3月放缓，较去年同期低7.5个百分点。
• 出口数据回落：4月前11天，二十大港口离港船舶载重吨同比下降2.6%。
• 二手房价格下跌：3月30日当周，一线二手房挂牌价下跌0.4%，全国下跌0.2%。

反内卷跟踪

• 多行业有所推进，包括钢铁（涨价、协会宣布“积极研究建立产能治理新机制”）、稀土、算力（涨价）、电池（工信部等召开动力及储能电池行业企业座谈会）。

利率

• 利率继续陡峭：1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2113%、1.5533%、1.8128%，较4月3日环比分别变化-2.49bps、+0.76bps、-0.71bps。

风险提示

• 高频数据更新不及时。

核心观点与结论

• 经济活动指数WEI指数持续回升：主要受春节假期效应影响的消费（商品房成交面积）和生产（半钢胎开工率）指标回升。
• 资产配置性价比：股债夏普比率差处于历史高位，股票相对于债券有更高的配置价值。
• 需求端分化：服务消费出行数据略有回落，耐用品消费降幅扩大，地产销售放缓。
• 生产端分化：上游及商用端开工率偏强，下游相对偏弱。
• 贸易端回落：出口量和高频数据普遍回落，中美直接贸易流量降幅扩大。
• 物价端：油价大跌，金铜价格反弹，国内工业品和农产品价格偏弱。
• 政策端：国家发展改革委会同财政部下达第二批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新政策。
• 资金端：央行持续缩量，国债收益率曲线持续陡峭。