化妆品双周报：渠道变革、产品创新，口腔护理行业迎机遇

核心观点与关键数据

• 行业增长与渠道变革：2023年、2024H1口腔护理行业线上零售额分别为266.6亿元、133.7亿元，同比增长5.3%、9.8%，其中抖音渠道增速最快，分别达60%、36%，成为品类增长核心驱动力。2023年线上渠道占比达41.8%，预计2023-2023年CAGR为10.55%。
• 产品创新与消费升级：线上牙膏市场规模突破150亿元，同比增长6%，主要受价格驱动。20-30元价格带占比约20%，而价格高于70元的高端牙膏销售占比快速提升，消费升级明显。高端牙膏多聚焦美白和儿童赛道，如高露洁无水酵素配方、佳洁士革黄素等。
• 抖音渠道成为产品推新主阵地：新锐品牌如参半、敬修堂等占据可观份额，传统品牌如高露洁、冷酸灵等也通过抖音推广高客单新品，如高露洁色修美白牙膏、冷酸灵医研抗敏牙膏等。

研究结论

• 投资建议：建议增持强品牌势能标的（珀莱雅、巨子生物、锦波生物）、平价消费标的（润本股份、上美股份）、预期筑底标的（登康口腔、福瑞达、贝泰妮等）、产能释放及海外拓展标的（嘉必优）。
• 行业趋势：本土美妆集团通过产品创新带动品牌升级，并拓展下沉客群，对应差异化、性价比两条战略方向。头部公司有望保持20-30%同比增速，多数标的估值已回落至15-25x区间，配置价值凸显。
• 风险提示：需求疲弱、行业景气度下行；品牌端竞争加剧；新品表现及新品牌孵化效果不及预期。