2024年中报点评：Q2业绩显著改善，石化板块有望逐步减亏

公司2024年半年报总结

公司2024年半年报显示，2024年上半年，公司实现营业收入233.47亿元，同比增长14.73%；归母净利润3.8亿元，同比下降19.03%；扣非归母净利润3.49亿元，同比下降1.27%。第二季度，公司实现营业收入128.37亿元，同比增长20.36%；归母净利润2.76亿元，同比增长62.08%；扣非归母净利润2.69亿元，同比增长191.15%。

改性塑料业务表现强劲

• 产销增长：第二季度，公司改性塑料产量达66.04万吨，同比增长41.8%；销量为61.05万吨，同比增长35.1%。
• 销量增长：主要得益于设备更新、汽车家电等消费品的以旧换新政策，导致上半年车用、家电、电子电工材料销量分别增长19.43%、37.61%、38.56%。
• 价格稳定：产品平均售价为1.32万元/吨，同比上涨0.21%，环比上涨9.17%。

绿色石化板块展望

• 盈利改善：第二季度，辽宁金发净利润环比减亏3.47亿元，宁波金发净利润环比减亏0.85亿元，显示出绿色石化板块正在逐步减亏。
• 项目进展：公司年产60万吨ABS及其配套装置项目已完成建设阶段，各产线已经开始生产。宁波金发的120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目累计投入约49亿元，完成概算总投资的86%。

新材料业务动态

• 量增价减：第二季度，新材料产品产量9.01万吨，同比增长26.9%；销量5.34万吨，同比增长26.2%；产品平均售价1.68万元/吨，同比下跌7.32%。
• 新项目规划：公司计划在下半年陆续投产年产0.6万吨PPSU/PES合成树脂装置和年产1.5万吨LCP树脂项目，以进一步丰富产品线并增厚新材料板块利润。

投资建议

• 业绩预测：考虑到石化板块盈利压力和新项目的陆续投产，调整后的业绩预测为2024-2026年归母净利润10.02亿、15.18亿、20.68亿元，同比增速分别为216%、51%、36%，对应每股收益（EPS）为0.38元、0.58元、0.78元。
• 估值：基于2024年平均市盈率15倍，给予公司2024年21倍PE，目标价7.98元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求：可能受到市场整体需求影响。
• 项目进度：存在投产时间延期的风险。
• 宏观经济：可能因宏观经济波动而受影响。