2024年中报点评报告：Q2增量降本环比减亏，关注烯烃二期投产贡献

公司2024年中报显示，Q2增量降本环比减亏，主要得益于烯烃二期投产贡献。2024H1实现营业收入68.86亿元，同比-4.56%，归母净利润-0.43亿元，同比减亏0.18亿元；单Q2实现营业收入34.99亿元，环比+3.33%，归母净利润-0.19亿元，环比减亏0.05亿元。考虑产品价格下跌，下调2024-2026年盈利预测：归母净利润分别为-0.7/3.1/6.2亿元，EPS为-0.08/0.36/0.73元，PE为-58.2/13.3/6.6倍。

Q2各板块表现：

• 烯烃板块：产量16.7万吨（环比-6.7%），销量15.2万吨（环比-15.7%），售价6694元/吨（环比+4.7%），毛利环比或减亏。
• 炭黑板块：产量14.8万吨（环比+1.0%），销量14.7万吨（环比+1.3%），售价7197元/吨（环比+0.1%），毛利环比或减少。
• 焦炭板块：产量36.7万吨（环比+5.6%），销量37.3万吨（环比+10.2%），售价2090元（环比-8.8%），毛利环比或减亏。
• 精细化工板块：销量0.76万吨（环比+26.4%），产量0.74万吨（环比+15.9%），售价18080元（环比+0.8%），盈利或仍有压力。

两大基地布局：

• 青岛基地：一期已投产，二期PDH和聚丙烯项目2024下半年全面投产，将使PDH产能翻倍至180万吨，进一步降本增效。
• 齐河基地：山梨酸钾项目建安完成，未来将形成焦炭、甲醇、合成氨等多元化生产格局。

研究结论：维持“买入”评级，关注烯烃二期投产贡献。风险提示包括产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目不及预期。