华西杨睿刚性需求显现电力系统迎发展机遇20240913

华西杨睿：刚性需求显现，电力系统迎发展机遇20240913_原文 2024年09月13日21：17 发言人00：01 大家好，我是华西证券电力设备新能源行业的首席分析师杨瑞。很高兴今天能在这里跟大家分享我们团队的观点。今天主要想探讨的主题是国内外电网的景气度的这样的一个研判。 华西杨睿：刚性需求显现，电力系统迎发展机遇20240913_原文2024年09月13日21：17 发言人00：01 大家好，我是华西证券电力设备新能源行业的首席分析师杨瑞。很高兴今天能在这里跟大家分享我们团队的观点。今天主要想探讨的主题是国内外电网的景气度的这样的一个研判。从我们现在展示出的标题，其实大家也能看到，我们对于电网的这样的一个需求的判断，认为现在整体刚性需求显现。那为什么会认为刚性需求显现呢？主要是基于整体大环境下系统性的这样的一个变革。对于变革我们分为发电侧用电侧以及电网侧来进行相应的拆解。 发言人00：42 首先来看一下发电侧，从发电侧来讲现在各个国家能源转型的步伐在加快。按照2023年全球可再生能源新增装机容量来看，达到510G瓦，增长是将近近50%的，增长率是达到近20年的最高位。多个国家和地区也是持续的出台相应的支持政策。在这些政策的驱动下，IA预计2023年到2028年，有近3790瓦的新增可再生能源装机上线。这里面主要的可再生能源装机类型就是我们的风电和光伏。能源转型它的加速推动可再生能源的发展，后续相应的发电量，我们预期也是会出现明显的增长。 发言人01：35 另外再看一下用电侧，用电侧这一端整体的结论是用电需求预计持续提升。分为几个维度，第一个是包括像新兴经济体体的这样的一个强劲的增长，还有预期的工业复苏。另外还有就是住宅和交通部门它持续的电气化。 发言人01：55 那怎么去理解住宅和交通部门持续的电气化呢？交通部门这一块我们可以感受到电动车在近几年它的无论是应用情况，还是说它的渗透率都是在快速的增加。另外还有就是住宅这一段，包括像热泵这些设备的应用，还有就是我们说除了电气化这一部分，还有就是叠加数据中心和AI的快速发展。2022年的时候，全球数据中心的用电量大约是在460千瓦时。到2026年数据中心的总用电量可能达到1000千瓦时以上。这样来看数据中心和AI也是一个重要的驱动力。 发言人02：44 综合整体按月预计未来三年，也就是说到2026年，全球用电需求的年均增速将达到3.4%。我们再具体就各个区域进行相应的拆解，可以看到左下这张图，大家会关注用电需求，它的年度的增速是不是会持续的加大，它的这个变化是什么样子的那我们看像东南亚地区，从这个图就能看到，它是在每一年都是在近未来预测的，近几年是在持续加大的这样子状态的。那这个是用电侧的这样的一个情况。 发言人03：25 另外我们再看一下电网，电网的话它的这个建设周期，相对是较长的那作为新能源发展的这样的一个，关键的配套基础设施，我们从左下这张图也能够看到不同地区它的，新能源和电网它分别的建设周期。那明显看到上面的这一部分新能源，它整体的这个建设周期，我们看是要比下面电网的建设周期要短的，所以出现了电网建设周期相对较长的这样的一个特征。那包括多地，其实它的电网投资也是滞后的那这样就会带来相应的新能源装机的排队并网。我们也能看到，他是有一个排队等待建设的这样的一 个情况的那根据IEA的数据，我们看到目前全球有超3900瓦的可再生能源项目正在等待排队建设，所以从电网这一端我们看到电网的建设周期相对较长。 发言人04：32 大规模的新能源有相应的建设或者我们说它的应用之后，我们后面电网也要随之配套建起来。这一块是我们说为什么会呈现刚性需求，我们认为他会凸显，分别从发电侧，然后用电侧和电网侧这一块来进行相应的分析。后面我们会就各个国家，我们会把国内外的电网的景气度进行一个相应的研究。所以我们也搭建了这样的一个框架，就是国内外电网需求发展趋势的一个研究框架。 发言人05：14 我们把它电网投资景气分为三个层级来进行相应的判断，是一个自上而下的这样的一个方法。最上面是宏观层 面，就是它的驱动因素。我们去分析各个国家或者去它推动电网投资建设的驱动因素是什么，或者是说我们会拿一些目标来进行反推需求，中观层面是投资规划这一部分，特别是公司层面的这样的一个capex它的投资规划。那这一部分，我们认为它是更接地气的，而且是更为直观的看到下沉到这个中关的时候，各个公司电网公司它的后续预期是投资者资的规模是怎么样的，或者说他投资的边际变化是怎么样的那最后就是到微观层面，下游企业它的订单有没有开始发生一些预期的变化，这是一个自上而下的研究框架。 发言人06：16 我们今天先来聊一下国外，我们主要这个时间的关系，我们这次聚焦欧洲和美国。欧洲的话我们做一个比较完整的这样的一个框架的分析。我们首先看一下欧洲电网的话，我们认为它是能源转型驱动的，它的电网升级改造需求紧迫。先来看一下宏观层面这一块的情况，就是它的需求推升景气上行。宏观层面首先我们从发电侧来出发，发电侧这一块能源转型提速，欧盟的持续提升自己的这样的一个能源转型的目标，受多个因素的影响对进口天然气的依赖的依赖的程度的减少的这样的一个需求是在增强的。 发言人07：11 欧盟持续的设定更高的能源转型的目标，在欧洲绿色协议和欧洲气候的指导下，欧盟委员会基于减碳551揽子计划宣布到2030年它将欧盟可再生能源在整体能源结构中的占比从32%提高到40%。20222年的欧盟提出REpowerEU，我们给他翻译为重新赋能欧盟计划。建议欧盟的可再生源指令的目标从4%40提高到45%，这个是欧盟我们看到它持续提升能源转型的目标。 发言人07：55 另外我们再来看一下欧洲整体的发力结构，从这个图里面就能看到二三年有一个变化，就是二三年欧洲风电发电占比首次超过了七点。242023年我们看欧洲的光伏和风电，它在整体的发电的占比分别是9%和17.6%。可以看到近几年它是在持续增长的这样的一个态势。二三年风电是首次超过了七点。再有就是新能源大规模的接入，会对现有的电网产生系列的影响。这个影响第一个就是电网平衡的问题，第二个就是电网过载的问题。电网过载的问题就是新能源的大规模介入，可能会导致电网过载或者是局部的拥塞，需要对电网进行升级和改造。 发言人08：54 我们再来看一下电网侧和电网侧，我们认为这个系统压力在增加，包括欧洲电网它这个老化问题突出。我们从这张图其实也能够看到，就是欧盟这一块他的电网老化问题，其实给到的也是比较直观的这样的一个比例。欧洲大约3分之1的低压电网，它使用是超过了40年，到2030年的这一比例将达到55%。 发言人09：27 在中欧和东欧国家某些部分的电网已经使用五十多年了，即使没有可再能源发电量的这样的一个增长，欧盟的大部分网络也需要升级和更换。包括他现在也出现了因为新能源的大规模介入和后续的这样的一个预期，而新能源并网的拥堵问题严重。根据新闻财经报道，到2022年底，英国、意大利、西班牙、法国和德国排队等待并网的这个光伏和风，它的总装机容量是达到了596G。 发言人10：05 我们再来看一下复合测这一块。复合测的话它是有一个负载压力提升和用电需求提升生的问题。负载接入压力的增加，主要是体现在热泵和电动车。从我们这张图其实就能比较明显的看到，这个蓝色是热泵，绿色是新能源汽车。按照后续的预期，就是欧电联这一块的预期，我们看到它是有一个明显增加的那就20在2021年到2030年，欧盟热泵的数量是将增加3700万台，那到2050年欧盟热泵的数量增加预期是啊2点三四亿台。电动车也是我们看到其实近几年也是有快速的增长，而且后续的成长空间是较为明确。所以随着大量的热泵以及电动车它这样的一个接入，欧洲电网的负载将面临较大的压力。 发言人11：07 除了负载这一块，还有用电需求持续提升这个情况。2020年到2050年，欧盟27国家挪威的用电量欧电联他的这个报告表示是要提升到2000T瓦时。那我们进行一下看他相应的拆解，交通领域的用电量提升最多，大概是900提瓦时，建筑及工业领域的用电量分别提升600和400千瓦时。三个领域合计用电量占比需求。占占这个总需求大概是90%以上，这个是复合色。所以从发电侧、用电侧和负荷侧我们都能够看到，这个宏观层面它的需求将要提升景气程度的提升。我们现在再来看一下中观层面，就是从电网投资力度这个角度出发是一个什么样的情况。结论是预计会加大。 发言人12：07 我们在看这个拆解它的中观层面之前先来了解一下欧洲电网的这样的一个投资主体。欧洲电网它输配电网的投资主体是不同的，可以把它分为输电运营商，我们叫TSO和配电运营商DSO各州各国的这个TSO它的格局是相对较为稳定的，各国的这个TSO的数量一到多个不等式。一般而言，TSO它是拥有了这个输电资产的所有权，可以实现维护运营输电网络以及电力调度。那DSO就会相对分散，那就欧电联这个统计欧盟27国家挪威有2600多个DSO，所以能够看到DSO和DSO的这样的一个区分。 发言人12：59 我们再来看一下欧洲电网整体的这个投资体量，2021年的欧洲电网的投资额是从2018年的540亿美元增长到650亿美元。18到22年它整体的负增速在4.7%。那我们再来看一下欧洲电网的这个投资分布。配电网的投资和输电网的 投资一个大概是56%，一个是44%。所以看到配电网的投资会相对的会稍微多一些。 发言人13：33 好我们再来聚焦一下，就是从中观层面去看啊整体capex的一个情况，或者说整体投资规划的情况。我们看欧盟的二三年11月份发布的这个文件，他表示2030年欧洲跨境书店容量较2023年翻倍，ENTSOE官网发布2024年的这个十年网络发展规划，其中包含176个试验工程。在22年发布的这个是多了35个试验工程，试验工程的数量是增长了25%，那我们再去看多家TSO，能够看到多家TSO它预计加大电网投资规划。 发言人14：20 德国的这个四大，这里面我们这个表格进行了梳理，大家可以看一下，德国的这个四大主要书店运营商中，50赫兹宣布最新的五年投资计划，预计2024到2028年将投资207亿欧元用于建设架空线路、陆缆、海缆、边界站等。而且过去的五年投资额仅为48亿欧元，最新的我们看他的这个投资额增长还是非常明显的那我们再来看一下德国这家公司，amperon，他是预计2024到2028年投资275亿欧元，较二三年宣布的这个五年投资规划上调25%。同时法国RTE，他这大数据运营商于2024年的三月提出的这个计划，提出计划到2040年他的投资1000亿欧元优先发展输电网络这样的建议。所以从多家TSO这一块我们能够看到，它的这个投资规划是有提升的。或者说他发布了大规模的书店投资计划。 发言人15：37 另外就是来看一下配网这一段。配网这一端我们能够看到多因素是在驱动的，然后它整体欧洲配网投资 是2025年到2050年，需要在配电网上的投资由之前的2019到302023年还是年均300亿30亿欧元。他要提升到年均 670欧元，这个提升比例是高达103%的那我们就每年来进行相应的拆解，按年度年均为单位。 发言人16：20 由于电气化需求拉动的这个投资将达到293亿欧元，占比是43%。那是驱动配网投资改造的这样的一个主要因素。但由于电网老化更新改造需求拉动的这个投资大概是占了27%，达到183亿元。由于新能源发电区域输送拉动的这个投资，大概是76亿欧元，占比达到12%。 发言人16：48 在整体的这个配网的投资中，低压电网的投资占比是最高的。在每年670亿欧元的这个配网投资预期中，我们进行拆解。高压的话它的占比是15%，中压是41%，低压电网占比最高44%。目前低压电网的这个占电网长度大约是在60%，它连接了大多数的电动车和热泵的负载。 发言人17：20 我们就这个具体案例进行了一个相应的整理和分析，可以看一下以英国大型的TSO英国国家电网为例，最新的这个书店的投资规划是大幅的上调。我们先来回顾一下它历史的投资规划，我们认