电新行业双周报2024年第18期总第40期：电力设备行业2024H1业绩总结，行业竞争加剧，盈利能力持续承压

硅 2024年9月2日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2024年第18期总第40期 电力设备行业2024H1业绩总结： 行业竞争加剧盈利能力持续承压 行业评级： 报告期：2024.8.19-2024.9.1 投资评级看好 评级变动维持 行情回顾： 报告期内电力设备行业指数涨幅为1.61%，跑赢沪深300指数2.33Pct。电力设备申万二级子行业中电池、风电设备、光伏设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ分别变动3.83%、0.95%、0.77%、0.00%、 -1.49%、-2.49%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电 零部件分别变动5.08%、2.01%、-0.40%。 行业走势： 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌18.32%，沪深300指 数累计下跌3.20%，电力设备行业累计跑输15.12Pct。电力设备的六个申万二级子行业全部下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为-29.98%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学品变动分别为1.33%、-34.42%、-35.96%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股涨跌互现。报告期内，锂电池行 分析师： 分析师张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200524050001联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 业31只A股成分股中19只上涨，其中鹏辉能源涨幅最大，涨幅为 60.67%。电池化学品43只A股成分股中25只上涨，壹石通涨幅最大，涨幅为17.25%。风电整机行业6只A股成分股中4只下跌，运达股份跌幅最大，跌幅为2.77%。风电零部件行业21只A股成分股中7只个股上涨，其中日月股份涨幅最大，涨幅为8.44%。 估值方面，截至2024年8月30日，电力设备行业PE为20.47倍，低 于负一倍标准差，位于申万一级行业第14位的水平。电力设备申万二 公司地址： 级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为20.92倍、27.34 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦16层 倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品23.92倍、风电零部件25.40倍、锂电池19.78倍。 本报告期，电力设备行业共有12家上市公司的股东净增持1.78亿元。其中，3家增持3.52亿元，9家减持1.75亿元。 投资观点： 2024H1申万电力设备行业合计实现营收15746.33亿元，同比下降 10.07%；实现归母净利润646.16亿元，同比下降55.90%；行业整体销售毛利率为17.50%。申万电力设备行业376家上市公司中，2024H1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有211/162/166家。 电池板块：2024年上半年，碳酸锂价格不及预期持续下探，市场竞争激烈，电池板块各环节盈利空间继续被压缩，其中中游材料企业盈利情况颇具代表性。此外，日前采取出海战略的厂商，因全球经济下行，海外需求不及预期，导致各家厂商海外经营业绩增长动力承压。目前，原材料价格波动趋势不明、行业产能过剩、行业竞争加剧、产品加工费及价格处于低位等多重因素作用下，全年电池板块业绩呈现承压状态。我们认为，随着竞争加剧推动行业落后产能出清，行业逐步走向良性竞争后，叠加海外需求逐步放量、新材料新技术不断更新迭代，各环节盈利能力有望迎来修复。 风电设备板块：2024年上半年，业内企业着手执行“双海”战略，但国内市场竞争激烈，价格竞争导致企业盈利空间压缩，此外受限于全球经济下行导致海外需求不及预期，故上半年风电板块盈利能力承压。目前，业内企业仍持续看好”双海“战略市场空间未来增量，随着各厂商持续进行降本增效，并通过新产品、新技术的研发实现机型大型化降本，下半年风电板块有望在销售旺季实现业绩修复。 风险提示： 海外需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。 目录 一、市场回顾6 1.行情回顾6 2.行业重要资讯10 2.1风电行业10 2.2新能源汽车行业11 2.3动力电池行业11 2.4储能行业12 二、公司动态13 1.重点公司动态13 2.重点公司股票增、减持情况14 三、重点数据跟踪15 四、电力设备行业2024H1业绩总结18 1.电力设备行业18 2.二级子行业—电池18 3.二级子行业—风电设备18 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）6 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）6 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）6 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）7 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）7 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）8 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）8 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%）8 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）8 图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%）8 图13：申万一级行业PE（TTM）9 图14：电力设备行业PE（TTM）9 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）10 图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM）10 图17：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）15 图18：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）15 图19：单GWh电池所需碳酸锂成本15 图20：中国新能源汽车销量及渗透率16 图21：中国新能源汽车月度销量（辆）16 图22：全球动力电池出货结构16 图23：中国动力电池月度装车量（GWh/月）16 图24：中国动力电池出货结构16 图25：2009年至今中国风电月度产量（亿千瓦时）17 图26：2018-2023年全球及中国陆风装机容量（万千瓦）17 图27：2018-2023年全球及中国海风装机容量（万千瓦）17 图28：2024H1年电力设备行业业绩增速变动情况汇总（家）19 图29：2024H1年电力设备行业上市公司毛利率变动区间分布（家）20 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况14 表2：2024H1年电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况19 表3：2024H1年电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总（家）19 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为1.61%，跑赢沪深300指数2.33Pct。电力设备申万二级子行业中电池、风电设备、光伏设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ分别变动3.83%、0.95%、0.77%、0.00%、-1.49%、-2.49%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别变动5.08%、2.01%、-0.40%。 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌18.32%，沪深300指数累计下跌3.20%，电力设备行业累计跑输15.12Pct。电力设备的六个申万二级子行业全部下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为-29.98%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学品变动分别为1.33%、-34.42%、-35.96%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股涨跌互现。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中19只上涨，其中鹏辉能源涨幅最大，涨幅为60.67%。电池化学品43只A股成分股中25只上涨，壹石通涨幅最大，涨幅为17.25%。风电整机行业6只A股成分股中4只下跌，运达股份跌幅最大，跌幅为2.77%。风电零部件行业21只A股成分股中7只个股上涨，其中日月股份涨幅最大，涨幅为8.44%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2024年8月30日，电力设备行业PE为20.47倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第14位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为20.92倍、27.34倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品23.92倍、风电零部件25.40倍、锂电池19.78倍。 图13：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图14：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1风电行业 国家能源局：1-7月风电新增装机29.91GW 国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量约 31.0亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.4亿千瓦，同比增长49.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.8%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1994小时，比上年同期减少91小时。1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。1-7月份，全国新增发电装机容量18484万千瓦，同比增加2238万千瓦；其中，新增风电装机容量2991万千瓦，同比增加360万千瓦；新增太阳能发电装机容量12353万千瓦，同比增加2637万千瓦。（资料来源：风电头条） 河北省“千乡万村驭风行动”试点工作方案印发 河北省发展和改革委员会河北省农业农村厅发布关于《河北省“千乡万村驭风行动”试点工作方案》和开展组织摸排工作的通知。 《方案》指出，主要目标为，原则上每个设区的市组织申报不超过1个试点县(市、区)、5个试点乡镇、5个试点村，雄安新区、辛集市、定州市不超过1个试点乡镇、1个试点村，三类试点不交叉重叠，原则上每个试点村规模不超过2万千瓦，确保2026年底前建成投运。力争通过试点先行，在村企合作模式、收益分配方式、土地创新利用灵活并网模式以及风机技术 选型等方面积累经验，形成可供复制的模式，为全省高质量开展“千乡万村驭风行动”打牢基础，助力乡村振兴和农村能源绿色低碳转型。（资料来源：欧洲海上风电） 2.2新能源汽车行业 2023年陕西新能源汽车渗透率最高 EVTank联合伊维经济研究院发布的《中国新能源汽车行业发展白皮书（2024年）》中数据显示，2023年，广东省以519.2万辆的汽车产量排名第一，其次分别为安徽、重庆、上海和山东，其2023年汽车产量分别为249.1万辆、231.8万辆、215.6万辆和197.4万辆。2023年全国汽车产量排名前二十的省（市）还包括江苏、吉林、浙江、陕西