政府债务周度观察：新增专项债继续放量

核心观点

• 新增专项债继续放量，发行进度明显提速，但整体仍落后于过去两年。
• 国债融资进度较快，年初至第36周累计净融资6.0万亿，绝对水平超过去年同期。
• 新增一般债发行进度落后于过去两年同期，进度为71.2%。
• 城投债净融资连续四个月为负后转正，但8月净融资仍为负，截至本周余额约11.3万亿，较年初降低约两千亿。

关键数据

• 国债净融资+新增地方债发行第36周为-389亿，第37周预计3541亿，年初至第36周累计6.0万亿，进度67.5%。
• 国债第36周净融资-389亿，第37周预计1368亿，至第36周累计3.0万亿，进度约68.4%，为近5年同期进度最快。
• 新增一般债第36周无发行，第37周预计301.5亿，至第36周累计约5124亿，进度71.2%。
• 新增专项债第36周无发行，第37周预计1872亿，至第36周累计2.6万亿，进度于第35周达到65.9%，落后于过去两年。
• 8月新增专项债实际发行7970亿，远超计划5767亿；9月计划发行6024亿，预计仍保持较高发行速度。
• 特殊再融资债无发行，今年累计发行1088亿，2023年至今累计发行1.5万亿。
• 城投债第36周净融资-157亿，第37周预计-246亿，截至本周余额约11.3万亿，较年初降低约两千亿。

研究结论

• 财政赤字和专项债发行进度显示，政府债务管理仍在按计划推进，但专项债发行进度仍需加快。
• 城投债净融资转正但仍有压力，余额下降显示地方政府债务风险逐步缓解。
• 特殊再融资债发行减少，化债工作取得一定进展。