北交所智慧矿山第一股，充换电业务扩展成长空间

公司概况与业务

科达自控是北交所智慧矿山第一股，深耕智慧矿山领域二十余年，为智慧矿山、“物联网+”及智慧市政三大领域提供智能化改造和升级解决方案。2024H1公司实现营收1.73亿元，同比增长9.2%；归母净利润0.15亿元，同比增长17.6%。

智慧矿山领域

• 行业情况：矿山智能化渗透率低，成长空间广阔。2023年新建/传统矿山的智能化渗透率分别为15%/2%，预计2028年分别达到50%/18%。新建/改造智慧矿山的市场规模将于2028年分别达到7247.2/6823.6亿元。
• 公司研发：以自主研发为主，联合研发为辅，与高校、科研机构及华为等企业构建“产学研”合作体系。打造M-CPS智慧矿山整体解决方案，形成管控平台、智能采掘、智能辅运、智能通风、矿山特种机器人五大系统、五类产品。

充电桩服务与智慧市政

• 充电桩服务：提供立体式新能源充换电解决方案，覆盖社区、重卡等领域。截至2023年末，已投放社区充电设备10万台左右，覆盖全国十余个省份。
• 智慧市政：发力智慧水务，合作龙芯中科打造信创产品“智能超声波水表”，推动智慧水务业务发展。

财务概览

• 业绩增长：近年公司营收和归母净利润整体呈现增长态势。2023年营收4.40亿元，CAGR为27%；归母净利润0.55亿元，CAGR为54%。
• 产品结构：矿山数据监测与自动控制系统为主要营收来源，2023年营收占比68%以上；充电桩服务2023年营收0.46亿元，占比10.4%。
• 盈利能力：2024H1毛利率分别为43.9%、43.7%；2023年及2024H1净利率分别为12.5%、8.4%。

研发投入

• 研发人员：研发人员占比高于可比公司平均水平，2023年达到45.6%。
• 研发费用：2024H1研发费用率12.5%，高于行业平均水平。

业绩预测与投资建议

• 关键假设：智慧矿山业务延续增长，充电桩服务快速放量，智慧市政业务快速发展。
• 业绩预测：2024-2026年营业收入分别为5.63/7.15/9.23亿元，归母净利润分别为0.75/0.82/0.94亿元。
• 估值：对应PE分别为10.7x/9.7x/8.5x，低于可比公司平均水平，给予“增持”评级。

风险提示

• 高水平技术人员短缺风险
• 市场竞争加剧风险
• 信息更新不及时风险
• 行业规模测算不及预期风险