北交所智慧矿山第一股，充换电业务扩展成长空间

评级：增持（首次）市场价格：10.37元分析师：冯胜执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@zts.com.cn分析师：杨帅执业证书编号：S0740524040002Email：yangshuai01@zts.com.cn 基本状况总股本(百万股)77.28流通股本(百万股)61.52市价(元)10.37市值(百万元)801.39流通市值(百万元)637.99 股价与行业-市场走势对比 相关报告 科达自控（831832.BJ）/先进产业 北交所智慧矿山第一股，充换电业务扩展成长空间 证券研究报告/公司深度报告2024年9月10日 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 347 440 563 715 923 增长率yoy% 32% 27% 28% 27% 29% 净利润（百万元） 57 55 75 82 94 增长率yoy% 43% -3% 36% 10% 15% 每股收益（元） 0.73 0.71 0.97 1.07 1.22 每股现金流量 -0.38 -0.05 -0.17 -0.01 -0.02 净资产收益率 9.0% 8.0% 10.1% 10.1% 10.6% P/E 14.2 14.5 10.7 9.7 8.5 P/B 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄；股价取自2024年9月9日 报告摘要 公司概况：北交所智慧矿山第一股 公司深耕智慧矿山二十余年，是北交所智慧矿山第一股。公司为智慧矿山、“物联网+” 及智慧市政三大领域的智能化改造和智慧升级赋能。2024H1，公司实现营收1.73亿元，实现归母净利润0.15亿元，分别同比增长9.2%和17.6%。 公司立足于智慧矿山，注重技术研发投入： 1）行业情况：矿山智能化渗透率低，成长空间广阔。智能矿山是在机械化的基础上， 结合工业物联网、AI等技术而产生的矿山领域的垂直应用。机械化矿山侧重应用机械设备进行矿山开采，而智能矿山则进一步实现了对矿山各环节的自动化和智能化管理。2023年大型煤矿的机械化比例已超99%，然而新建/传统矿山的智能化渗透率仅分别为 15%/2%。高机械化水平和低智能化渗透率表明：矿山已具备智能化转型的硬件基础，智慧矿山市场具备较大的增长空间；预计新建/改造智慧矿山的市场规模将于2028年分别达到7247.2/6823.6亿元。 2）公司开展广泛合作，注重智慧矿山技术研发。在研发模式上，公司以自主研发为主， 联合研发为辅，积极与高等院校、科研机构和上下游知名企业构建“产学研”合作体系。公司注重研发投入，打造M-CPS智慧矿山整体解决方案，并基于此形成了管控平台、智能采掘、智能辅运、智能通风、矿山特种机器人�大系统、�类产品的研发体系。 充电桩服务、智慧市政业务拓展公司第二成长曲线： 1）公司提供立体式新能源充换电解决方案。新能源车辆保有量的快速增加推动了社会 对新能源充换电基础设施的需求。公司2022年拓展新能源充换电业务，开发出立体式新能源充换电管理系统，实现对新能源车辆、充电桩、换电站的统一规划和管理。截至2023年末，公司已投放社区充电设备10万台左右，覆盖全国十余个省份。 2）公司发力智慧水务，合作龙芯中科打造信创产品。智慧水务市场规模预计将在2027 年达到565亿元。公司重点发力智慧水务，合作龙芯中科开发国内首款信创产品“智能超声波水表”，并将在未来积极寻求各方资源的合作，扩大市场占有率。 首次覆盖，给予“增持”评级：根据业务拆分及盈利预测模型，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为5.63/7.15/9.23亿元，归母净利润分别为0.75/0.82/0.94亿元，当前股价对应PE分别为10.7x/9.7x/8.5x，给予“增持”评级。 风险提示：高水平技术人员短缺风险；市场竞争加剧风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算不及预期风险等。 内容目录 1、科达自控：北交所智慧矿山第一股.-4- 1.1业务情况：公司提供三大领域智能化解决方案...........................................................-4- 1.2财务概览：公司近年业绩整体呈现增长态势...............................................................-5- 1.3股权结构：公司股权集中且稳定.................................................................................-6- 2、公司立足智慧矿山，注重技术研发投入....................................................................................-7- 2.1矿山智能化渗透率低，未来市场空间广阔..................................................................-7- 2.2公司开展广泛合作，注重智慧矿山技术研发...............................................................-9- 3、充电桩服务、智慧市政业务拓展第二成长曲线.......................................................................-11- 3.1充电桩服务：公司开发出立体式充换电解决方案.....................................................-11- 3.2发力智慧水务，合作龙芯中科打造信创产品.............................................................-12- 4、盈利预测与投资建议...............................................................................................................-13- 4.1业绩拆分...................................................................................................................-13- 4.2可比公司...................................................................................................................-14- 5、风险提示.................................................................................................................................-15- 图表目录 图表1：“六+一+一”智慧矿山全流程服务体系.-4- 图表2：公司营业收入及其增速情况............................................................................................-5- 图表3：公司归母净利润及增速情况............................................................................................-5- 图表4：分产品营收占比..............................................................................................................-5- 图表5：分产品毛利率（主要产品）............................................................................................-5- 图表6：毛利率及归母净利率.......................................................................................................-6- 图表7：期间费用率.....................................................................................................................-6- 图表8：公司股权结构（截至2024年6月30日）......................................................................-6- 图表9：大型煤矿机械化程度.......................................................................................................-7- 图表10：新建智慧矿山市场规模（亿元）..................................................................................-8- 图表11：改造智慧矿山市场规模（亿元）...................................................................................-8- 图表12：IDC中国智慧矿山供应商图谱......................................................................................-8- 图表13：可比公司研发人员占比对比..........................................................................................-9- 图表14：可比公司研发费用率对比.............................................................................................-9- 图表15：公司前五大研发情况...................................................................................................-10- 图表16：充电基础设施数量情况...............................................................................................-11- 图表17：中国智慧水务市场规模（亿元）................................................................................-12- 图表18：智能超声波水表..............................................................................