北交所信息更新：新能源充换电进入细分赛道第一梯队，2024Q3营收+22%

北交所信息更新 科达自控（831832.BJ） 2024年11月18日 投资评级：增持（维持） 新能源充换电进入细分赛道第一梯队，2024Q3营收+22% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 日期 2024/11/15 2024前三季度实现营收2.79亿元、归母净利润2,416.71万元 当前股价(元) 28.43 科达自控2024前三季度实现营业收入2.79亿元（+13.84%），归母净利润2,416.71 一年最高最低(元) 34.80/10.03 万元（+10.52%），毛利率为40.76%，净利率为7.99%。我们维持2024-2026年 总市值(亿元) 21.97 盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为67/84/106百万元，EPS分别为 流通市值(亿元) 17.68 0.87/1.09/1.37元，当前股价对应P/E分别为32.7/26.2/20.8倍，我们看好公司在 总股本(亿股) 0.77 智慧矿山及新能源充换电业务未来增长，维持“增持”评级。 流通股本(亿股)0.62 近3个月换手率(%)383.47 北交所研究团队 相关研究报告 《充换电业务高增长抵消智慧矿山短期压力，推动AI应用于智慧矿山—北交所信息更新》-2024.8.29 《布局取得成效维持收入高增，AI赋能智慧矿山+充换电业务驱动长期增量—北交所信息更新》-2024.4.25 《2023年营收增长26%，AI智慧矿山 +充电桩运营加速布局—北交所信息更新》-2024.3.1 智慧矿山业务将保持稳定增长，新能源充换电业务进入社区充电第一梯队 公司在手订单充足，2024年度智慧矿山业务有望保持增长态势。公司新能源充换电业务2024年开始形成收入，随着公司在该领域的持续投入，未来两到三年有望与智慧矿山业务持平，目前公司已进入该领域社区充电细分赛道第一梯队； 公司将在未覆盖区域内继续拓展新能源充换电业务，大力发展钠离子电池换电业务，保持社区充换电细分赛道领先地位，加大新能源重卡充换电业务与矿山智能化业务的有机融合、资源共享，形成互相促进的良性循环。未来两年，随着国家 相关政策及市场需求的推动，智慧矿山业务会有相对稳定的增长，新能源充换电 业务有望快速增长。 积极开展无人驾驶技术相关研发工作，自主研发机器人已随系统销售 截至2024年8月，公司已获得知识产权418项，其中专利170项（含发明专利48项）。研发方面，无人驾驶技术作为智慧矿山辅运系统的重要内容，公司积极开展相关研发工作。2024年7月，公司参与的国家科技部重点研发项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过综合绩效评价；2024年8月，“露天矿车辆智能感知防撞预警车载系统”入选工信部2024年安全应急装备应用推广典型案 例；公司自主研发的机器人上榜国家矿山安全监察局公布的《矿山领域机器人典型应用场景名单》，相关产品均已随系统销售，并向下游洗选企业单独销售。未来公司将结合客户需求继续研发新一代产品。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 347 440 552 700 891 YOY(%) 31.6 27.0 25.4 26.7 27.3 归母净利润(百万元) 57 55 67 84 106 YOY(%) 43.0 -2.7 22.0 24.8 25.8 毛利率(%) 41.7 42.9 42.1 41.6 41.1 净利率(%) 16.4 12.5 12.2 12.0 11.9 ROE(%) 9.1 8.0 9.2 10.4 11.8 EPS(摊薄/元) 0.73 0.71 0.87 1.09 1.37 P/E(倍) 38.8 39.8 32.7 26.2 20.8 P/B(倍) 3.5 3.3 3.0 2.8 2.5 风险提示：研发进度受阻风险、市场竞争加剧风险、新业务推广不及预期风险财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 678 754 884 1056 1193 营业收入 347 440 552 700 891 现金 123 25 32 40 51 营业成本 202 251 320 409 525 应收票据及应收账款 372 508 635 730 843 营业税金及附加 3 2 3 4 5 其他应收款 15 23 14 36 29 营业费用 30 39 47 57 74 预付账款 32 51 34 59 46 管理费用 22 31 36 43 53 存货 96 103 110 123 139 研发费用 39 42 50 62 76 其他流动资产 41 44 59 67 84 财务费用 -0 10 10 11 12 非流动资产 219 483 533 594 614 资产减值损失 -2 -4 -4 -6 -7 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 14 20 15 13 11 固定资产 115 351 425 476 518 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 20 22 21 20 18 投资净收益 1 0 0 0 0 其他非流动资产 84 110 86 98 78 资产处置收益 0 2 1 1 1 资产总计 897 1237 1417 1650 1808 营业利润 49 61 74 93 117 流动负债 202 338 408 502 573 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 36 60 86 86 64 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 92 140 163 219 270 利润总额 48 61 74 93 117 其他流动负债 74 138 160 197 240 所得税 -8 6 7 9 11 非流动负债 69 213 270 340 336 净利润 57 55 68 84 106 长期借款 42 147 238 298 289 少数股东损益 0 -0 0 0 0 其他非流动负债 27 66 33 42 47 归属母公司净利润 57 55 67 84 106 负债合计 271 551 679 842 909 EBITDA 56 87 100 124 151 少数股东权益 6 12 12 12 13 EPS(元) 0.73 0.71 0.87 1.09 1.37 股本 77 77 77 77 77 资本公积 419 432 432 432 432 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 155 195 243 304 380 成长能力 归属母公司股东权益 620 674 726 796 886 营业收入(%) 31.6 27.0 25.4 26.7 27.3 负债和股东权益 897 1237 1417 1650 1808 营业利润(%) 11.0 25.2 22.4 24.7 25.8 归属于母公司净利润(%) 43.0 -2.7 22.0 24.8 25.8 获利能力毛利率(%) 41.7 42.9 42.1 41.6 41.1 净利率(%) 16.4 12.5 12.2 12.0 11.9 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 9.1 8.0 9.2 10.4 11.8 经营活动现金流 -30 -4 25 12 86 ROIC(%) 8.4 6.5 6.7 7.3 8.5 净利润 57 55 68 84 106 偿债能力 折旧摊销 6 17 17 20 23 资产负债率(%) 30.2 44.5 47.9 51.0 50.3 财务费用 -0 10 10 11 12 净负债比率(%) -6.3 41.3 49.7 56.0 48.3 投资损失 -1 -0 -0 -0 -0 流动比率 3.4 2.2 2.2 2.1 2.1 营运资金变动 -95 -105 -96 -129 -89 速动比率 2.7 1.8 1.8 1.7 1.7 其他经营现金流 4 20 27 26 35 营运能力 投资活动现金流 -127 -293 -76 -75 -42 总资产周转率 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 资本支出 125 296 113 64 39 应收账款周转率 1.2 1.1 1.1 1.1 1.2 长期投资 -5 0 0 0 0 应付账款周转率 2.9 2.3 2.3 2.3 2.3 其他投资现金流 3 3 37 -10 -3 每股指标（元） 筹资活动现金流 25 201 -28 71 -11 每股收益(最新摊薄) 0.73 0.71 0.87 1.09 1.37 短期借款 -24 24 26 0 -22 每股经营现金流(最新摊薄) -0.38 -0.05 0.32 0.16 1.12 长期借款 42 105 91 61 -9 每股净资产(最新摊薄) 8.02 8.72 9.39 10.29 11.47 普通股增加 4 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 29 13 0 0 0 P/E 38.8 39.8 32.7 26.2 20.8 其他筹资现金流 -26 59 -145 10 21 P/B 3.5 3.3 3.0 2.8 2.5 现金净增加额 -132 -96 -80 8 33 EV/EBITDA 38.5 28.7 25.6 21.4 17.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评