2024年中报点评：智能矿山业务承压，新能源充换电业务大幅增长

事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为1.73亿元，同比增长9.2%；归母净利润0.15亿元、同比增长17.6%。2024年上半年公司业绩符合预期，毛利率略降1.53个百分点至41.2%，同期经营活动产生的现金流量净额大增并转正至3938.8万元。 矿山业务承压，但新能源充换电相关业务后来居上助力成长。报告期内，公司矿山数据监测与自动控制系统收入1.02亿元，同比减少19.3%，毛利率微降至43.9%；立体式新能源充换电管理系统收入0.53亿元，同比增加266.2%，毛利率微增至37.5%。其他业务包括自动控制相关产品、365在现（线）技术服务、市政设备及控制系统仍规模较小、变动不大。 智能矿山蓄势待发，新能源充换电安全至关重要。目前我国矿山智能化建设仍处于初级阶段，2024年上半年，国家能源局印发了《煤矿智能化标准体系建设指南》，国家矿山安监局等7部门联合印发了《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，我们认为这些政策的出台将稳固提升市场需求，提高矿山智能化渗透率。据相关数据显示，2023年我国电动自行车社会保有量达到4亿辆，充电安全问题日益凸显，国家及各地基本都出台了加强电动自行车消防安全管理工作的规定，今年4月召开的国务院常务会议将部署开展电动自行车安全隐患全链条整治工作作为一项重要议题，市场及政策的加码使得充换电的需求随之增长，这将为公司布局的安全充换电网络带来发展良机。 狠抓现金流管理颇具成效。经营活动产生的现金流量净额同比大增170.8%，主要因为报告期内立体式新能源充换电管理系统业务营收大增，而此类业务为即时收现，不存在应收账款，有效改善了公司现金流状况。此外公司持续强化内部考核，加强了智慧矿山板块的回款力度，持续提高项目实施效率。我们认为公司管理日益成熟，且随着新能源业务占比的逐步提升，财务表现将持续好转。 盈利预测与投资评级：考虑到公司传统主业智慧矿山业务受工业景气度影响有可能低于预期，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为5.46/6.76/8.38亿元（前值5.88/7.29/9.22亿元），归母净利润分别为0.70/0.92/1.13亿元（前值0.80/1.04/1.34亿元）。按2024年8月27日收盘价，2024-2026年PE分别为11.61/8.85/7.18倍。考虑到公司股价已回调至低位，公司估值仍处偏低位置，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn