国防军工行业专题报告：各地低空经济发展白皮书-按图索骥——构架低空从政策端到产业链的桥梁（系列之三：华中、西南、西北、东北篇）

政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。监管层面，民航局逐步完善空域划分与收费制度，随着国内低空空域进一步放开、飞行器认证流程进一步完善，低空经济产业布局有望加快。 各地方政府积极响应，因地制宜制定发展战略：从各地方政府针对低空经济制定的政策来看，广东省、安徽省、江苏省、江西省、湖南省、四川省等走在前列，已经逐步形成具有区域特色的区域经济模式。政策一般从基础设施、应用场景、科技创新、空域、标准规范等方面展开，通过制定地方标准、打造产业集群、引进投资项目的模式推动低空经济发展。 依托当地产业集群，积极打造低空经济之城：从上游原材料及零部件，到中游低空飞行器eVTOL、无人机及地面系统，再到下游空域管控与服务，产业配套是低空经济发展不可或缺的关键环节。从各地的资源禀赋与历史发展来看，江西通航产业基础较好，具有全国首批民用无人驾驶基地和全国首个适航审定中心；广东是中国通用航空业的发源地，拥有低空全产业链企业，最具先发优势，此外粤港澳大湾区的发展经验也会形成行业示范作用。 投资建议：建议关注1）空域规划及建设：大名城、深城交、苏交科；2）空管信息化：莱斯信息、恒拓开源、四川九洲；3）5G基建及飞控系统：纵横通信；4）eVTOL整机：亿航智能、万丰奥威、上工申贝、中直股份；5）消防应急救援装备：威海广泰、国安达；6）无人机及动力系统：应流股份、宗申动力、纵横股份、航天彩虹、中无人机；7）低空空防：航天南湖、天和防务； 8）航空抗坠毁座椅：安达维尔。 风险提示：低空经济配套设施建设进度不及预期；行业政策变动；技术进展不及预期。 1华中地区 1.1湖南省 1.1.1省级层面 2024年4月2日，湖南省低空空域协同运行管理委员会在长沙举行第三次全体会议。会议中强调，充分释放低空空域管理改革动能，努力打造国家低空经济发展示范省，为持续用力打造“三个高地”、推动全省高质量发展赋能助力。力争到2025年，全省低空经济领域规模以上企业超20家，低空经济总产值达1600亿元左右。 图1.湖南省加快实现“五个突破”，努力打造国家低空经济发展示范省 2024年6月13日，湖南省政府办公厅印发《关于支持全省低空经济高质量发展的若干政策措施》，从飞行运营补贴、新型航空器支持、应用场景拓展、研发制造激励、技术创新促进、企业招引与产业集聚、基础设施完善及监视系统建设等方面提供保障。同时，加大对航空制造企业和发动机研发的扶持力度，鼓励技术创新与引进，促进产业集聚，并为通用机场和低空监视系统建设提供资金补助。 1.1.2山河智能（002097.SZ）：地下工程装备领军企业 山河智能创立之初，就以原创性产品液压静力压桩机高起点走上了自主创新的发展之路。在2002年进入通用航空领域，2011年，阿若拉飞机成为首款获得认证的国产轻型运动飞机。2016年成功收购加拿大AVMAX公司，业务细分为航空制造、航空运营和航空运营商服务三大版块，初步形成全产业链布局的发展格局。 参股公司山河星航与大众汽车合作研发飞行汽车。公司参股子公司山河星航从2002年开始涉足通用航空领域，拥有中国民航局颁发的飞机型号合格证TC、生产许可证PC、美国FAA颁发的LSA适航认证、无人机驾驶员培训资质及AS9100D国际航空航天质量体系认证，是国内少有的全部拥有上述民航行业资质的高新技术民营企业，其生产的轻型运动飞机一直保持市占率60%以上。据公司2024年3月12日投资者关系活动记录，山河星航参与了大众汽车的首款飞行汽车原型机的开发。 归母净利润扭亏为盈，海外市场加速拓展。2022年，因应收款项预计可回收金额下降，计提信用减值准备10.42亿元，因固定资产、存货资产减值准备增加，计提资产减值准备1.41亿元，公司归母净利润亏损11.38亿元。2023年，国内行业市场持续下降，公司加快境外市场拓展，境外收入增长虽未能完全抵消国内工程机械销售下滑，但公司的整体营业收入基本维持上年水平，同比-1.00%；实现归母净利润0.36亿元，扭亏增盈。 图2.山河智能营业收入略有下降 图3.山河智能归母净利润扭亏 航空业务收入逐年增长，毛利率水平较高。航空业务收入逐年增长，从2020年的6.56亿元增长至2023年的9.12亿元，毛利率保持在55%以上。1H2024，公司航空业务收入5.06亿元，同比+12.89%，毛利率59.42%，保持良好势头。 图4.山河智能航空业务收入逐年增长（亿元） 图5.山河智能毛利率水平较高 1.2湖北省 1.2.1武汉市 2024年5月22日，武汉市政府推出《武汉市支持低空经济高质量发展的若干措施》，为加速低空经济发展，提供重大项目落户奖励、基础设施配套补贴、标准规范制订激励，并设立试点航线奖励。同时，强化科技创新能力提升，设立产业金融支持，并注重人才引育。特别支持企业技改投资，促进产业集聚，为东湖高新区、武汉经开区的新引进企业提供租金补贴，全方位推动低空经济快速发展。 1.2.2十堰市 2024年5月21日，十堰市印发《低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》，力争到2026年，聚集产业链相关企业100家、投资总额达100亿元、产业规模达100亿元。 表1.十堰市低空经济产业布局茅箭区 1.2.3荆州市 荆州是湖北省通用航空活动最活跃的地区之一，近年来以无人机应用、通用航空为代表的低空经济形态发展迅速。在低空旅游方面，荆州上线“飞跃荆州”空中游览项目，并逐步拓展到航空摄影、飞行体验等领域。在农业生产服务方面，全市农业飞防无人机总量达到2566台，年作业面积超过1500万亩。 2024年5月18日召开的荆州市低空经济研讨会透露，荆州将聚焦低空制造基地、低空基础设施、低空旅游场景、低空物流体系、低空城市交通等五个方向，加快布局和发展低空经济，力争到2027年逐步建立低空经济产业链体系，聚集10家龙头企业、200家相关企业，总产值达到300亿元。 1.2.4航天南湖(688552.SH)：防空预警雷达主要供应商 航天南湖电子信息技术股份有限公司是一家专业从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的高新技术企业，是我国防空预警雷达领域的主要供应商。1989年，公司前身“沙市市南湖机械总厂”成立。2016年，公司并入中国航天科工集团。 2017年，公司正式成为中国航天科工二院二十三所下属公司。2023年，公司在上交所挂牌上市。 图6.航天南湖主营业务 交付延期，公司业绩短期承压。2019-2022年，航天南湖营业收入保持增长，2023年受行业政策、市场需求及产品交付减少影响，公司业绩下滑。1H2024，受用户采购政策调整、国际市场不确定性以及季节性特点等因素影响，公司产品交付进度延期，实现营业收入0.66亿元，同比下降81.78%，实现归母净利润-0.39亿元，同比下降233.34%。 图7.航天南湖1H2024营业收入承压 图8.航天南湖1H2024归母净利润大幅下降 雷达及配套装备为公司主要产品，毛利率存在较大波动。2019-2023年，雷达及配套装备收入占比均在80%以上，为公司主要产品。由于收入季节性因素及销售产品类型结构差异，公司主营业务毛利率存在较大波动。 图9.航天南湖雷达及配套装备提供主要营收 图10.航天南湖主营业务毛利率波动（%） 航天南湖在低空领域的优势：1）研发实力与技术优势：公司成立以来始终坚持科技创新，具备较强的自主研发能力，并持续加大科研投入和前沿技术预研，积累了丰富的雷达理论基础和工程实践经验，成功中标多型防空预警雷达领域研制项目。2）行业经验丰富：公司设立以来一直从事防空预警雷达业务，数十年来在防空预警雷达领域积累了丰富的研究成果和生产经验，并建立了良好的市场口碑。 3）质量优势：公司严格执行国家军用标准及相关行业标准，通过了GJB9001C质量体系认证、GJB5000A软件质量认证。4）销售渠道和售后服务优势：公司拥有稳定的销售渠道，已连续多年为国内军方客户、军工集团提供防空预警雷达产品，积累了稳定的客户资源和业务关系。 2西南地区 2.1四川省 2.1.1省级层面 2024年6月4日，四川省人民政府网站发布《关于促进低空经济发展的指导意见》，其中提出到2027年，建成20个通用机场和100个以上垂直起降点，实现支线机场通航全覆盖。到2030年，全面建成布局合理、功能完善、覆盖广泛的飞行起降基础设施网络，空域管理和服务水平更好适应飞行活动需求，通航装备制造能力、产业配套协作水平国内领先，形成一批具有全球影响力的品牌产品。 2.1.2成都市 2024年7月12日，成都经信局发布公开征求《成都市加快提升低空飞行服务能力培育低空经济市场的若干措施（征求意见稿）》及其实施细则意见的公告，包括完善基础设施服务保障体系、建设低空飞行服务枢纽城市、拓展低空市场应用场景、做强低空产业支撑四方面，最高给予3000万元支持。 图11.《成都市加快提升低空飞行服务能力培育低空经济市场的若干措施（征求意见稿）》主要内容 2.1.3北川羌族自治县 2024年4月26日，以“低空北川应用为先”为主题的2024北川首批低空经济应用场景发布会暨“低空羌城汇”沙龙活动在四川绵阳北川举行。此次发布的首批应用场景清单，涉及10个应用场景，投资机遇清单涉及低空创新平台、低空应用服务、低空配套项目3大类，涵盖12个低空经济投资机遇，涉及投资额约4亿元。 2.1.4中无人机（688297.SH）：高端无人机专业化公司 公司成立于2007年，2022年6月正式登陆科创板。公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。 中航无人机旗下翼龙系列无人机已经在应急救援、国防安全、气象探测、人工影响天气等领域实现拓展和应用。同时，民用领域的订单不断取得突破。2023年，公司完成了国家应急管理部、中国气象局等国内用户的产品系统交付，包括一架海燕Ⅰ型无人机（根据翼龙-10改型）和一架海燕Ⅱ型无人机（根据翼龙-2改型），并且实现了以一个地面站控制不同型号飞机。 表2.中无人机主要产品 2018-2022年中无人机收入猛增，2023年营收略有下滑。公司2019-2022年营业收入CAGR为177.15%；2023年中无人机公司实现营业收入26.64亿元，同比-3.94%；受市场需求、产品交付结构影响，2023年毛利率同降5.32pct，实现归母净利润3.03亿元，同比-18.27%。2024上半年，公司无人机系统及相关产品营收占比为84.97%，为公司的主要收入来源，无人机系统及相关产品的毛利率为23.37%，与2023年相比有所上升。 图12.2018-2022年中无人机收入猛增 图13.受市场需求影响，2023年中无人机归母净利润下降 图14.无人机系统为中无人机主要收入来源（亿元） 图15.1H2024中无人机主营业务毛利率上升 中无人机在低空领域的优势：1）市场开拓能力：公司凭借翼龙系列无人机在全球及国内低空领域市场的广泛应用，树立了市场领导地位。2）快速研发与创新：拥有高效研发团队，能快速响应市场需求，实现无人机技术的持续创新和突破。3）全面交付与质量保证：完善的生产线和质量控制体系确保大批量无人机的高质量生产和交付。4）专业飞行服务：拥有专业飞行服务团队和网络，提供精准的飞行数据分析和安全管理。5）产业带动：通过组建产业创新中心，促进无人机技术的产业化和全产业链的协同发展。 2.1.5纵横股份（688070.SH）：无人机市场龙头企业 占市场半壁江山，领先工业无人机创新。纵横股份成立于2010年，从事工业无人机研发、生产、销售及服务。根据Frost&Sullivan《中国工业无人机行业研究报告》，至2019年，纵横股份在垂直起降固定翼