国防军工行业各地低空经济发展白皮书：按图索骥~构架低空从政策端到产业链的桥梁（系列之二，华东篇）

各地低空经济发展白皮书 政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经 济作为重要新质生产力 ， 自2 0 2 1年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。监管层面，民航局逐步完善空域划分与收费制度，随着国内低空空域进一步放开、飞行器认证流程进一步完善，低空经济产业布局有望加快。 各地方政府积极响应，因地制宜制定发展战略：从各地方政府针对低空 经济制定的政策来看，广东省、安徽省、江苏省、江西省、湖南省、四川省等走在前列 ， 已经逐步形成具有区域特色的区域经验模式 。 政策一般从基础设施、应用场景、科技创新、空域、标准规范等方面展开，通过制定地方标准、打造产业集群 、 引进投资项目的模式推动低空经济发展。 依托当地产业集群，积极打造低空经济之城：从上游原材料及零部件，到 中游低空飞行器eVTOL、无人机及地面系统，再到下游空域管控与服务，产业配套是低空经济发展不可或缺的关键环节 。 从各地的资源禀赋与历史发展来看，江西通航产业基础较好，具有全国首批民用无人驾驶基地和全国首个适航审定中心；广东是中国通用航空业的发源地，拥有低空全产业链企业，最具先发优势，此外粤港澳大湾区的发展经验也会形成行业示范作用。 投资建议：建议关注1 )空域规划及建设 ： 大名城 、 深城交 、 苏交科 ；2 )空管信息化：莱斯信息、恒拓开源、四川九洲；3)5G基建及飞控系统：纵横通信 ；4 )eVTOL整机 ： 亿航智能 、 万丰奥威 、 上工申贝 、 中直股份 ；5 )消防应急救援装备 ： 威海广泰 、 国安达 ；6 )无人机及动力系统 ： 应流股份 、 宗申动力、纵横股份、航天彩虹、中无人机；7)低空空防：航天南湖、天和防务； 8)航空抗坠毁座椅：安达维尔。 风险提示：低空经济配套设施建设进度不及预期；行业政策变动；技术进展不及预期。 行业专题报告/证券研究报告 CAITONG SECURITIES 行业专题报告/证券研究报告 CAITONG SECURITIES 1.5.1 1.5.2 1.5.3 1.5.4 1.5.5 1.5.6 1.5.7 1.6 1.6.1 1.6.2 1.6.3 1.6.4 1.6.5 1.6.6 1.7 1.7.1 1.7.2 1.7.3 1.7.4 省级层面…………………………………………………………………………………………25杭州市……………………………………………………………………………………………26台州市…………………………………………………………………………………………26万丰奥威(002085.SZ):eVTOL领域的强势竞争者………………………………………26航天彩虹(002389.SZ):军用无人机第一股…………………………………………………29卧龙电驱(600580.SH):老牌电机领军者，领航航空电驱新发展…………………………30纵横通信(603602.SH):通信网络解决方案供应商…………………………………………32山东省……………………………………………………………………………………………33省级层面………………………………………………………………………………………33济南市……………………………………………………………………………………………33青岛市……………………………………………………………………………………………34日照市…………………………………………………………………………………………35威海广泰(002111.SZ):空港装备及应急救援龙头企业……………………………………35光威复材(300699.SZ):高性能碳纤维龙头，积极嵌入低空产业…………………………37福建省……………………………………………………………………………………………38省级政策………………………………………………………………………………………38漳州市……………………………………………………………………………………………39国安达(300902.SZ):工业火灾消防龙头，成立eVTOL子公司…………………………40大名城(600094.SH):地产开发典范企业，积极拓展业务领域……………………………40 2风险提示…………………………………………………………………………………………………42 图表目录 图1.安徽省低空经济支持举措………………………………………………………………………………6 图2.《合肥市支持低空经济发展若干政策》………………………………………………………………7 图3.应流股份航空科技产业具备领先的国产化和应用开发能力…………………………………………8 图4.应流股份营收持续增长…………………………………………………………………………………9 图5.应流股份归母净利润波动………………………………………………………………………………9 图6.高端装备零部件业务为应流股份业绩基石……………………………………………………………9 图7.应流股份航空航天新材料及零部件业务高毛利……………………………………………………9 图8.零重力飞机工业发展历程……………………………………………………………………………10 图9.零重力飞机工业产品……………………………………………………………………………………10 行业专题报告/证券研究报告 图10.莱斯信息主要业务产品结构…………………………………………………………………………13 图11.莱斯信息整体营收呈波动增长趋势(亿元)………………………………………………………13 图12.莱斯信息主营业务为系统开发建设………………………………………………………………13 图13.中航高科主营业务分布及主要产品情况……………………………………………………………14 图14.中航高科营业收入稳定增长…………………………………………………………………………15 图15.中航高科盈利能力提升………………………………………………………………………………15 图16.苏交科营业收入情况…………………………………………………………………………………16 图17.苏交科净利润情况……………………………………………………………………………………16 图18.洪都航空主营产品……………………………………………………………………………………19 图19.孚能科技发展历程……………………………………………………………………………………20 图20.上工申贝营收2020-2023年CAGR达到4.24%…………………………………………………21 图21.上工申贝归母净利润有所波动………………………………………………………………………21 图22.御风未来发展历程……………………………………………………………………………………21 图23.时的科技发展历程…………………………………………………………………………………2 图24.沃兰特发展历程………………………………………………………………………………………23 图25.峰飞航空发展历程……………………………………………………………………………………24 图26.华测导航营收保持增长………………………………………………………………………………25 图27.华测导航归母净利润持续上升……………………………………………………………………25 图28.建筑基建、资源公共事业是华测主要业务(亿元)………………………………………………25 图29.华测导航三大业务毛利率稳定增长(%)…………………………………………………………25 图30.万丰奥威三大发展阶段………………………………………………………………………………27 图31.双引擎发力带动公司“地空”全面布局……………………………………………………………28 图32.万丰奥威1H2024营收同比下降1.80%……………………………………………………………28 图33.万丰奥威1H2024归母净利润同增22.21%………………………………………………………28 图34.汽车金属轻量化零部件是万丰最主要业务…………………………………………………………28 图35.1H2024万丰奥威两大业务板块毛利率均下降………………………………………………………28 图36.航天彩虹发展历程……………………………………………………………………………………29 图37.航天彩虹营收短期承压……………………………………………………………………………29 图38.航天彩虹归母净利润出现短暂下滑…………………………………………………………………29 图39.无人机和背材基膜绝缘材料是航天彩虹两大业务…………………………………………………30 图40.航天彩虹无人机业务毛利实现上升(%)…………………………………………………………30 图41.卧龙电驱发展历程……………………………………………………………………………………30 图42.卧龙电驱营收规模保持稳健增长……………………………………………………………………31 行业专题报告/证券研究报告 图43.卧龙电驱归母净利润有所下滑………………………………………………………………………31 图44.卧龙电驱电机业务稳健(亿元)……………………………………………………………………32 图45.卧龙电驱积极开拓国际市场(亿元)………………………………………………………………32 图46.纵横通信2020-2023年营收CAGR达到11.96%…………………………………………………32 图47.纵横通信1H2024归母净利润下降8.64%…………………………………………………………32 图48.5G新基建和数字营销服务是纵横通信最主要业务…………………………………………………3 图49.纵横通信各业务毛利率总体上升(%)……………………………………………………………33 图5 0.《济南市空天信息产业高质量发展行动计划》重点工程…………………………………………34 图51.空港装备实现产品全覆盖，四大模块支撑应急救援平台搭建……………………………………35 图52.阶段式建设引导公司完成从追随者到引领者的身份转变…………………………………………36 图53.威海广泰2023年营收恢复增长……………………………………………………………………36 图54.威海广泰1H2024归母净利润实现增长…………………………………………………………… 36 图55.空港装备与消防装备为威海广泰主要收入来源…………………………………………………37 图56.威海广泰业务毛利率波动…………………………………………………………………………37 图57.光威复材1H2024营收同比略降……………………………………………………………………38 图58.光威复材归母净利润近两年同比下降…………………………………………………………… 38 图59.碳纤维及织物是公司最主要的收入来源……………………………………………………………38 图60.光威复材碳纤维业务毛利小幅下降(%)…………………………………………………………38 图61.漳州低空经济应用试点案例………………………………………………………………………40 图62.大名城发展历程……………………………………………………………………………………41 图63.大名城1H2024营业收入同比下降…………………………………………………………………41 图64.大名城归母净利润波动………………………………………………………………………………41 图65.大名城营业收入地区构成………………………………………………………………