国防军工行业专题报告：构架低空从政策端到产业链的桥梁（系列之二：华东篇）-按图索骥

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 国防军工 沪深300 3% -4% -11% -18% -25% -32% 分析师佘炜超 SAC证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 相关报告 1.《按图索骥——构架低空从政策端到产业链的桥梁（系列之一：华南、华北 证券研究报告 国防军工/行业专题报告/2024.09.02 按图索骥——构架低空从政策端到产业链的桥梁 （系列之二：华东篇） 各地低空经济发展白皮书 核心观点 政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。监管层面，民航局逐步完善空域划分与收费制度，随着国内低空空域进一步放开、飞行器认证流程进一步完善，低空经济产业布局有望加快。 各地方政府积极响应，因地制宜制定发展战略：从各地方政府针对低空经济制定的政策来看，广东省、安徽省、江苏省、江西省、湖南省、四川省等走在前列，已经逐步形成具有区域特色的区域经验模式。政策一般从基础设施、应用场景、科技创新、空域、标准规范等方面展开，通过制定地方标准、打造产业集群、引进投资项目的模式推动低空经济发展。 依托当地产业集群，积极打造低空经济之城：从上游原材料及零部件，到中游低空飞行器eVTOL、无人机及地面系统，再到下游空域管控与服务，产业配套是低空经济发展不可或缺的关键环节。从各地的资源禀赋与历史发展来看，江西通航产业基础较好，具有全国首批民用无人驾驶基地和全国首个适 篇）》2024-08-27 2.《国防军工周报(2024/08/19- 航审定中心；广东是中国通用航空业的发源地，拥有低空全产业链企业，最具 先发优势，此外粤港澳大湾区的发展经验也会形成行业示范作用。 2024/08/25)》2024-08-273.《国防军工周报(2024/08/10-投资建议：建议关注1）空域规划及建设：大名城、深城交、苏交科；2）空2024/08/17)》 2024-08-19 管信息化：莱斯信息、恒拓开源、四川九洲；3）5G基建及飞控系统：纵横通信；4）eVTOL整机：亿航智能、万丰奥威、上工申贝、中直股份；5）消防 应急救援装备：威海广泰、国安达；6）无人机及动力系统：应流股份、宗申 动力、纵横股份、航天彩虹、中无人机；7）低空空防：航天南湖、天和防务8）航空抗坠毁座椅：安达维尔。 风险提示：低空经济配套设施建设进度不及预期；行业政策变动；技术进展 不及预期。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1华东地区6 1.1安徽省6 1.1.1省级层面6 1.1.2合肥市6 1.1.3芜湖市7 1.1.4应流股份（603308.SH）：航空航天高端铸造领军者8 1.1.5零重力飞机工业：领先的智能电动航空器科技企业10 1.2江苏省11 1.2.1南京市11 1.2.2苏州市11 1.2.3无锡市12 1.2.4莱斯信息（688631.SH）：空管系统国产化的主力军12 1.2.5中航高科（600862.SH）：航空复合材料领军企业14 1.2.6亿维特：致力于UAM空中出行解决方案15 1.2.7苏交科（300284.SZ）：国内工程咨询龙头企业16 1.3江西省17 1.3.1省级层面17 1.3.2九江共青城17 1.3.3吉安市18 1.3.4洪都航空（600316.SH）：老牌教练机龙头18 1.3.5孚能科技（688567.SH）：三元软包电池龙头19 1.4上海市20 1.4.1政策20 1.4.2上工申贝（600843.SH）：缝纫及制造设备供应商20 1.4.3御风未来：专注载人eVTOL的空中出行创新企业21 1.4.4时的科技：自主研发倾转旋翼电动飞机22 1.4.5沃兰特：高水平eVTOL研发制造商22 1.4.6峰飞航空：业界领先的大型eVTOL无人驾驶飞行器研发制造商23 1.4.7华测导航（300627.SZ）：掌握高精度导航定位核心技术24 1.5浙江省25 1.5.1省级层面25 1.5.2杭州市26 1.5.3台州市26 1.5.4万丰奥威（002085.SZ）：eVTOL领域的强势竞争者26 1.5.5航天彩虹（002389.SZ）：军用无人机第一股29 1.5.6卧龙电驱（600580.SH）：老牌电机领军者，领航航空电驱新发展30 1.5.7纵横通信（603602.SH）：通信网络解决方案供应商32 1.6山东省33 1.6.1省级层面33 1.6.2济南市33 1.6.3青岛市34 1.6.4日照市35 1.6.5威海广泰（002111.SZ）：空港装备及应急救援龙头企业35 1.6.6光威复材（300699.SZ）：高性能碳纤维龙头，积极嵌入低空产业37 1.7福建省38 1.7.1省级政策38 1.7.2漳州市39 1.7.3国安达（300902.SZ）：工业火灾消防龙头，成立eVTOL子公司40 1.7.4大名城（600094.SH）：地产开发典范企业，积极拓展业务领域40 2风险提示42 图表目录 图1.安徽省低空经济支持举措6 图2.《合肥市支持低空经济发展若干政策》7 图3.应流股份航空科技产业具备领先的国产化和应用开发能力8 图4.应流股份营收持续增长9 图5.应流股份归母净利润波动9 图6.高端装备零部件业务为应流股份业绩基石9 图7.应流股份航空航天新材料及零部件业务高毛利9 图8.零重力飞机工业发展历程10 图9.零重力飞机工业产品10 图10.莱斯信息主要业务产品结构13 图11.莱斯信息整体营收呈波动增长趋势（亿元）13 图12.莱斯信息主营业务为系统开发建设13 图13.中航高科主营业务分布及主要产品情况14 图14.中航高科营业收入稳定增长15 图15.中航高科盈利能力提升15 图16.苏交科营业收入情况16 图17.苏交科净利润情况16 图18.洪都航空主营产品19 图19.孚能科技发展历程20 图20.上工申贝营收2020-2023年CAGR达到4.24%21 图21.上工申贝归母净利润有所波动21 图22.御风未来发展历程21 图23.时的科技发展历程22 图24.沃兰特发展历程23 图25.峰飞航空发展历程24 图26.华测导航营收保持增长25 图27.华测导航归母净利润持续上升25 图28.建筑基建、资源公共事业是华测主要业务（亿元）25 图29.华测导航三大业务毛利率稳定增长（%）25 图30.万丰奥威三大发展阶段27 图31.双引擎发力带动公司“地空”全面布局28 图32.万丰奥威1H2024营收同比下降1.80%28 图33.万丰奥威1H2024归母净利润同增22.21%28 图34.汽车金属轻量化零部件是万丰最主要业务28 图35.1H2024万丰奥威两大业务板块毛利率均下降28 图36.航天彩虹发展历程29 图37.航天彩虹营收短期承压29 图38.航天彩虹归母净利润出现短暂下滑29 图39.无人机和背材基膜绝缘材料是航天彩虹两大业务30 图40.航天彩虹无人机业务毛利实现上升（%）30 图41.卧龙电驱发展历程30 图42.卧龙电驱营收规模保持稳健增长31 图43.卧龙电驱归母净利润有所下滑31 图44.卧龙电驱电机业务稳健（亿元）32 图45.卧龙电驱积极开拓国际市场（亿元）32 图46.纵横通信2020-2023年营收CAGR达到11.96%32 图47.纵横通信1H2024归母净利润下降8.64%32 图48.5G新基建和数字营销服务是纵横通信最主要业务33 图49.纵横通信各业务毛利率总体上升（%）33 图50.《济南市空天信息产业高质量发展行动计划》重点工程34 图51.空港装备实现产品全覆盖，四大模块支撑应急救援平台搭建35 图52.阶段式建设引导公司完成从追随者到引领者的身份转变36 图53.威海广泰2023年营收恢复增长36 图54.威海广泰1H2024归母净利润实现增长36 图55.空港装备与消防装备为威海广泰主要收入来源37 图56.威海广泰业务毛利率波动37 图57.光威复材1H2024营收同比略降38 图58.光威复材归母净利润近两年同比下降38 图59.碳纤维及织物是公司最主要的收入来源38 图60.光威复材碳纤维业务毛利小幅下降（%）38 图61.漳州低空经济应用试点案例40 图62.大名城发展历程41 图63.大名城1H2024营业收入同比下降41 图64.大名城归母净利润波动41 图65.大名城营业收入地区构成41 表1.安徽省低空经济发展主要预期目标一览表6 表2.芜湖市全市低空经济产业布局8 表3.南京市低空经济产业政策11 表4.苏州市低空经济相关政策整理12 表5.苏交科主营业务包括工程咨询和工程承包两大类（2023年数据）16 表6.《杭州市低空经济高质量发展实施方案》的重点工作任务26 表7.《青岛市促进低空经济高质量发展实施方案》主要任务34 表8.福建省低空经济相关政策梳理39 1华东地区 1.1安徽省 1.1.1省级层面 2024年4月1日，安徽省发改委发布《安徽省加快培育发展低空经济实施方案 （2024—2027年）及若干措施》，目标到2025年，低空经济规模力争达到600亿 元；到2027年，低空经济规模力争达到800亿元。 表1.安徽省低空经济发展主要预期目标一览表 2023年 2025年 2027年 基础设施建设通用机场数量 个 9 [10]左右 [20]左右 临时起降场地、起降点数量 个 20 [150]左右 [500]左右 产业规模 亿元 400 600左右 800左右 产业规模规上企业数量 家 155 [180]左右 [240]左右 生态主导型企业数量 家 0 1-2 3-5 创新能力省级以上科技创新和公共服务平台数量 个 79 [100]左右 [120]左右 规模应用通用飞机飞行时长 万小时 0.6 1 4.5 无人机飞行时长 万小时 144 160 200 低空标杆应用场景 个 0 [30] >[30] 产业生态低空经济发展示范区 个 0 [5] >[5] 低空经济发展示范城市数量 个 0 [2] >[2] 低空综合应用城市群数量 个 0 [1] >[1] 类别指标名称单位现状值预期目标值 数据来源：安徽省发展改革委、财通证券研究所（注：[*]代表累计变化数） 图1.安徽省低空经济支持举措 数据来源：安徽省发展改革委、财通证券研究所 1.1.2合肥市 2023年12月29日合肥市战新委发布《合肥市低空经济发展行动计划（2023— 2025年）》，聚焦“空间保障、产业集聚、场景示范、设施建设”4大领域，实施 20项重点任务，目标到2024年，获批中国民航局第三批民用无人驾驶航空试验基地（试验区），基本建成骆岗低空融合飞行试验片区，实现载人eVTOL、货运物流、公共治理等场景全覆盖，初步形成完备的低空经济产业链；到2025年，基 本建成具有国际影响力的“低空之城”，在科技研发、产业集聚、应用场景、标准规则、飞行保障等方面走在全球前列，形成一批可复制、可推广的“合肥经验”。 2024年6月21日，合肥市政府印发《合肥市支持低空经济发展若干政策》，这是合肥市继《合肥市低空经济发展行动计划（2023—2025年）》半年后出台的支持低空经济发展的具体措施，其中，部分奖补累计高达1亿元。 图2.《合肥市支持低空经济发展若干政策》 数据来源：合肥市发展改革委员会、财通证券研究所 骆岗公园：主打“低空飞行”文旅体验业态，领航合肥文旅市场“腾飞”。2023年10月18日，亿航智能宣布与合肥市政府签署战略合作协议，在合肥的骆岗中央公园开启无人驾驶航空器的常态化运营，合肥市政府计划为亿航智能提供总价值为1亿美元的各项支持，包括不少于100架EH216系列无人驾驶航空器的采购订单及资金支持。 1.1.3芜湖市 2023年10月7日，芜湖市政府发布《芜湖市低空经济高