睿智投资|美国经济 - 经济延续放缓

8月美国经济数据显示服务业延续扩张，但制造业PMI连续收缩，整体经济从过热状态回归平衡，未来可能趋冷但衰退概率仍低。

服务业方面：

• 8月ISM服务业PMI从51.4升至51.5，扩张速度小幅加快，新订单指数升至53，显示需求稳健。
• 商业活动指数降至53.3，受利率和成本上升阻力；就业指数降至50.2，企业招聘放缓。
• 库存指数反弹至52.9，物价指数小幅上升至57.3，仍在疫情前区间。
• 分行业看，10个行业扩张（如艺术娱乐、住宿餐饮、信息技术），7个行业收缩（如农林牧渔、零售、建筑业）。
• 历史经验显示，PMI超过49对应年化GDP增速约0.8%。

制造业方面：

• 8月制造业PMI从46.8升至47.2，收缩幅度减少但仍低于预期。
• 需求大幅走弱，新订单指数降至44.6，为近15个月最大收缩；产出指数降至44.8，创2020年5月以来新低。
• 供应商交付指数降至50.5，供应链有所恢复；就业指数回升至46，收缩放缓。
• 自有库存和客户库存均反弹；价格指数升至54，商品通胀可能小幅反弹。
• 分行业看，5个行业扩张（如初级金属、家具），12个行业收缩。
• PMI低于50显示收缩，对应GDP增速约1.3%。

就业市场：

• 首次领取失业金人数减少5千人至22.7万人，但JOLTS职位空缺数降至767.3万，ADP新增就业人数降至9.9万人，均低于预期。
• 劳动力市场紧缺程度缓解，薪资增速将放缓；失业人口再就业难度加大。

经济展望：

• 美国经济从去年过热状态回归平衡，未来可能趋冷，但衰退概率仍低。
• 各部门受疫情、重启和政策影响时滞不同，呈滚动式波动，避免同步收缩。
• 家庭资产负债表稳健，消费意愿较强。
• 美联储预计9月开启降息周期，9月和12月各降息25个基点，明年进一步降息125个基点。