睿智投资|美国经济 - 就业放缓

美国8月新增非农就业14.2万人，低于市场预期的16万人，且过去两个月数值大幅下修，显示就业市场放缓趋势。3个月移动平均显示，非农就业月均新增从第一季度的26.7万人降至11.6万人，其中私营部门新增就业降至2012年以来除疫情初期外的最低水平（9.6万人）。分行业看，建筑业新增3.4万人，制造业减少2.4万人，医疗保健与社会救助业新增放缓至4.4万人，休闲和酒店业新增4.6万人，金融活动增加1.1万人，信息业连续5月负增长，零售业连续3月减少。政府部门新增就业反弹至2.4万人。每周工时小幅回升至34.3小时，但仍低于疫情前水平；私企薪资增速环比和同比均小幅反弹，分别升至0.4%和3.83%。失业率从4.25%降至4.22%，主要受7月极端天气影响的临时失业人数回落及家庭调查就业人数增长推动。劳动参与率保持62.7%，25-54岁主力人群参与率小幅下降至83.9%。就业市场整体仍显稳健，主要因企业裁员水平保持低位。

核心观点：美国经济将进一步放缓但有望避免衰退。就业市场从过热转向平衡，未来或面临降温风险，主要因私营部门就业放缓，特别是医疗行业。失业率上升更多受移民流入影响，而非就业市场疲软。经济各部门受疫情影响时滞不同，呈滚动式调整，加之家庭资产负债表和薪资增速稳健，支撑消费扩张。

研究结论：预计美联储9月降息25个基点，全年降息50个基点，明年进一步降息125个基点。首次降息可能类似于2019年8月的“Insurance cut”，反映就业市场虽放缓但整体稳健，经济有望避免衰退。