睿智投资|美国经济 - 通胀延续放缓

美国7月CPI与核心CPI分析

CPI增速放缓

• CPI同比增速：从3%降至2.9%，为2021年3月以来首次重回2字头。
• 核心CPI同比增速：从3.3%下降至3.2%。

各项通胀指标

• 商品通胀：持续为负，对整体CPI贡献为-0.32%。
• 耐用品：表现疲软，7月二手车环比跌幅扩大至2.3%，新车下跌0.3%。
• 服装和休闲商品：分别下降0.4%和0.3%。
• 能源价格：低位企稳，环比增速从-2%反弹至0%，同比增速从0.9%小幅上升至1%。
• 食品价格：保持在2.2%的同比增速，环比增速保持在0.2%。
• 核心服务通胀：环比增速从0.1%反弹至0.3%，主要因为住房价格环比从0.2%升至0.4%。

展望未来

• 核心CPI通胀：预计将继续温和放缓，核心服务通胀将进一步回落。
• 房租通胀：虽然7月环比上涨，但长期来看仍有下降空间。

经济与就业状况

• 经济增长：上半年GDP平均环比年化增速为2.1%，与疫情前平均水平持平。
• 就业市场：7月非农就业同比增速为1.6%，与疫情前平均水平基本持平。
• 企业盈利：标普500指数成分股EPS增速超过10%，不支持经济衰退论断。

美联储政策展望

• 降息预期：9月降息已无悬念，市场预期9月降息25个基点的概率上升至62.5%，降息50个基点的概率降至37.5%。
• 政策路径：预计美联储将在9月和12月两次降息合计50个基点，明年进一步降息4次共100个基点。

结论

随着通胀持续放缓，就业市场出现趋弱迹象，美联储的关注重心已转向对就业市场的关注。尽管短期通胀有所反弹，但长期来看，核心CPI通胀将继续温和下降，支持美联储逐步降息的政策路径。